>> 開源證券-恒力石化(600346)公司信息更新報告：Q3業(yè)績環(huán)比繼續(xù)改善，新材料業(yè)務(wù)逐步放量-231115
| 上傳日期： |
2023/11/15 |
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| 675KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
金益騰,龔道琳 |
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2023Q3歸母凈利潤環(huán)比增長30.66%，維持“買入”評級
公司發(fā)布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收1731.62億元，同比增長1.63%，實現(xiàn)歸母凈利潤57.01億元，同比下降6.34%。其中，2023Q3公司實現(xiàn)營收637.05億元，同比增長24.39%，環(huán)比增長19.51%，實現(xiàn)歸母凈利潤26.52億元，同比增長236.71%，環(huán)比增長30.66%。公司業(yè)績符合預(yù)期，我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為81.73、106.55、143.59億元，EPS為1.16、1.51、2.04元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為12.2、9.3、6.9倍。我們看好公司受益于需求復(fù)蘇帶來的盈利彈性以及新材料業(yè)務(wù)的遠期成長性，維持“買入”評級。
2023Q3煉化產(chǎn)品價格有所上行，新材料板塊逐步放量
根據(jù)經(jīng)營數(shù)據(jù)，2023Q3公司煉化產(chǎn)品、PTA和新材料產(chǎn)品銷量分別為533.36、387.11、107.96萬噸，分別環(huán)比-1.13%、+35.60%、+14.43%，PTA與新材料產(chǎn)品銷量均大幅增長。同時，2023Q3三者季度銷售均價分別為5733、5088、8435元/噸，分別環(huán)比+7.00%、-1.85%、+0.03%，受原油價格上漲影響，煉化產(chǎn)品價格整體有所上行。另外，2023Q3公司煉化產(chǎn)品、PTA和新材料產(chǎn)品分別貢獻營收305.75、196.95、91.07億元，分別環(huán)比+5.78%、+33.10%、+14.45%，三大板塊營收貢獻均有所增長。此外在原料端，2023年1-9月公司主要原料煤炭、丁二醇、原油與PX采購均價分別為810、9936、4153、7402元/噸，較1-6月采購均價分別-8.70%、-1.34%、+1.37%、+1.10%，除PX與原油成本略有上升外，煤炭與丁二醇成本壓力均有所緩解。在盈利水平方面，2023Q3公司銷售毛利率與凈利率分別為13.56%、4.16%，較Q2分別環(huán)比+0.58pcts、+0.35pcts，公司盈利水平繼續(xù)提升。未來伴隨下游需求逐步復(fù)蘇，公司有望充分享受業(yè)績彈性。
新材料業(yè)務(wù)布局穩(wěn)步推進，公司長期成長性值得期待
根據(jù)公司公告，公司陸續(xù)投建了康輝新材濕法鋰電池隔膜4.4億平方米項目、160萬噸高性能樹脂及新材料項目等多個項目。當(dāng)前上述項目正在穩(wěn)步推進中，未來伴隨各個項目的陸續(xù)落地，公司業(yè)績也有望隨之充分釋放。
風(fēng)險提示：油價大幅波動、下游需求萎靡、產(chǎn)能投放不及預(yù)期等。
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