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策略摘要
　　觀望。到港現(xiàn)實(shí)低位，港口延續(xù)去庫(kù)周期。海外裝置方面，美國(guó)GCGV110萬(wàn)噸及南亞36萬(wàn)噸裝置寒潮影響結(jié)束而重啟，沙特仍維持檢修關(guān)注2月底復(fù)工可能，海外開工率仍偏低，本輪港口去庫(kù)周期的持續(xù)性掛鉤沙特檢修的持續(xù)性。國(guó)內(nèi)方面，EG開工逐步抬升，2月延續(xù)去庫(kù)預(yù)期但去庫(kù)幅度收窄。下游方面，終端開始放假，終端對(duì)長(zhǎng)絲已開展了一輪備庫(kù)，聚酯開工率展開季節(jié)性下滑，聚酯工廠對(duì)EG的備貨天數(shù)仍等待提升。EG現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)，估值偏高，建議暫觀望。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場(chǎng)分析
　　基差方面，周三EG張家港基差5元/噸（+12）。
　　生產(chǎn)利潤(rùn)及國(guó)內(nèi)開工，周三原油制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為-1270元/噸（+48），煤制EG生產(chǎn)利潤(rùn)為134元/噸（+55）。
　　上周國(guó)內(nèi)乙二醇整體開工負(fù)荷在65.91%（環(huán)比上周提升0.91%），其中煤制乙二醇開工負(fù)荷在63.26%（環(huán)比上周提升2.45%）。中石化武漢（28）上周短停已重啟。古雷石化（70）小幅提負(fù)。煤頭裝置方面，新疆天業(yè)（60）小幅提負(fù)。山西沃能（30）小幅降負(fù)。陜煤渭化（30）上周短停已重啟。湖北三寧（60）按計(jì)劃恢復(fù)正常運(yùn)行。海外裝置方面，中國(guó)臺(tái)灣南亞3#（36）計(jì)劃1月底重啟，1#（36）同期關(guān)閉，整體負(fù)荷不變。美國(guó)南亞（83）計(jì)劃3月重啟。美國(guó)南亞（36）、GCGV（110）均已重啟。
　　下游方面，周三長(zhǎng)絲產(chǎn)銷30%（+5%），滌絲產(chǎn)銷整體清淡，個(gè)別較好；短纖產(chǎn)銷20%（-5%），滌短產(chǎn)銷清淡。
　　庫(kù)存方面，本周一MEG華東港口庫(kù)存82.1萬(wàn)噸（-11.1），主港庫(kù)存去庫(kù)存明顯。
　　■策略
　　觀望。到港現(xiàn)實(shí)低位，港口延續(xù)去庫(kù)周期。海外裝置方面，美國(guó)GCGV110萬(wàn)噸及南亞36萬(wàn)噸裝置寒潮影響結(jié)束而重啟，沙特仍維持檢修關(guān)注2月底復(fù)工可能，海外開工率仍偏低，本輪港口去庫(kù)周期的持續(xù)性掛鉤沙特檢修的持續(xù)性。國(guó)內(nèi)方面，EG開工逐步抬升，2月延續(xù)去庫(kù)預(yù)期但去庫(kù)幅度收窄。下游方面，終端開始放假，終端對(duì)長(zhǎng)絲已開展了一輪備庫(kù)，聚酯開工率展開季節(jié)性下滑，聚酯工廠對(duì)EG的備貨天數(shù)仍等待提升。EG現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)強(qiáng)，估值偏高，建議暫觀望。
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　原油價(jià)格波動(dòng)，煤價(jià)波動(dòng)情況，下游需求韌性持續(xù)性。