>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：下游開工走弱，鋁價(jià)弱勢(shì)震蕩-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，關(guān)注進(jìn)口鋁錠流入情況，而受消費(fèi)淡季和春節(jié)假期影響，下游需求較為疲軟，總體來看，供需矛盾并不突出，不過當(dāng)前鋁市場(chǎng)庫存仍處于低位，對(duì)鋁價(jià)下方存一定支撐，建議高拋低吸思路對(duì)待，關(guān)注宏觀情緒變化。
氧化鋁：國(guó)內(nèi)采暖季期間，重污染天氣預(yù)警對(duì)北方地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)擾動(dòng)仍存，且西南地區(qū)部分氧化鋁產(chǎn)能受礦石緊張因素影響，維持低產(chǎn)狀態(tài)，且有個(gè)別企業(yè)有停產(chǎn)計(jì)劃。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，但考慮到市場(chǎng)情緒或?qū)ζ谪洷P面價(jià)格造成較大影響，建議短期觀望為主。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水39.09美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得18970元/噸，較前一交易日下降40元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至0元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得18790元/噸，較前一交易日下降60元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降30元/噸至-180元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得18970元/噸，較前一交易日下降30元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降90元/噸至-40元/噸。
鋁期貨方面：1月31日滬鋁主力合約開于18990元/噸，收于19010元/噸，較前一交易日漲15元/噸，全天交易日成交116786手，較前一交易日增加13321手，全天交易日持倉171096手，較前一交易日減少4531手。日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到19060元/噸，最低價(jià)達(dá)到18940元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19050元/噸，收于19010元/噸，較昨日午后收盤價(jià)持穩(wěn)，夜間價(jià)格先揚(yáng)后抑，震蕩運(yùn)行。
隨著下游企業(yè)停工停產(chǎn)放假的持續(xù)推進(jìn)，鋁錠持續(xù)累庫，不過當(dāng)前鋁錠社會(huì)庫存仍處在歷史相對(duì)低位。下游加工企業(yè)開工逐漸走弱，現(xiàn)貨需求有所降低，行業(yè)鑄錠比例有所走高?，F(xiàn)貨市場(chǎng)貿(mào)易商交投積極性冷淡，成交多以下游剛需采購為主?；久嫔?，目前國(guó)內(nèi)電解鋁運(yùn)行總產(chǎn)能約為4200萬噸，電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注西南等地區(qū)電力供應(yīng)變動(dòng)情況。近期電解鋁現(xiàn)貨進(jìn)口窗口階段性開啟，或有部分進(jìn)口貨源進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。需求方面，受消費(fèi)淡季影響國(guó)內(nèi)下游開工持續(xù)下滑，鋁型材訂單方面無明顯好轉(zhuǎn)，建筑型材下游需求較弱而工業(yè)型材板塊光伏、汽車型材生產(chǎn)穩(wěn)定。臨近春節(jié)，考慮到鋁加工行業(yè)基本將于1月底放假至2月中旬，預(yù)計(jì)需求持續(xù)走弱。
庫存方面，截止1月29日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫存46.7萬噸，較上周同期增加2.7萬噸。鋁錠庫存目前維持相對(duì)低位水平，給予鋁價(jià)以一定的底部支撐。截止1月31日，LME鋁庫存較前一交易日減少250噸至537575噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3354元/噸，較前一交易日上漲3元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得373美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：1月31日氧化鋁主力合約開于3240元/噸，收于3197元/噸，較前一交易日跌36元/噸，全天交易日成交44508手，較前一交易日增加12123手，全天交易日持倉40525手，較前一交易日增加1347手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高價(jià)達(dá)到3249元/噸，最低價(jià)達(dá)到3158元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3213元/噸，收于3196元/噸，較昨日午后收盤跌1元/噸，夜間價(jià)格震蕩運(yùn)行。
供應(yīng)方面，礦石緊張局面仍限制部分地區(qū)氧化鋁企業(yè)的生產(chǎn)，北方重污染天氣預(yù)警影響已持續(xù)近一周，本月底前后影響有望得到解除。從市場(chǎng)反饋來看，節(jié)前國(guó)內(nèi)氧化鋁開工提升能力有限，尤其是西南地區(qū)減產(chǎn)復(fù)產(chǎn)交替頻繁。山西地區(qū)部分氧化鋁廠因礦石供應(yīng)問題緩解而復(fù)產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能130萬噸；河南地區(qū)某氧化鋁廠因當(dāng)?shù)刂匚廴咎鞖忸A(yù)警，停爐一臺(tái)，涉及年焙燒產(chǎn)能約10萬噸。廣西地區(qū)某氧化鋁廠因礦石供應(yīng)不足停止焙燒生產(chǎn)，涉及年產(chǎn)能50萬噸左右。需求方面，電解鋁行業(yè)維持穩(wěn)定運(yùn)行，目前云南區(qū)域枯水期來水和蓄水好于往年，當(dāng)?shù)仉娊怃X二輪減產(chǎn)可能性下降，氧化鋁企業(yè)仍以穩(wěn)定長(zhǎng)單及現(xiàn)貨發(fā)運(yùn)為主，市場(chǎng)可流通現(xiàn)貨偏緊，價(jià)格仍有較強(qiáng)基本面支撐，同時(shí)全國(guó)大范圍雨雪天氣對(duì)汽運(yùn)影響加重，短期運(yùn)力效率明顯下降，預(yù)計(jì)短期國(guó)內(nèi)氧化鋁價(jià)格走勢(shì)以穩(wěn)為主。
■策略
單邊：鋁：中性氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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