>> 宏源期貨-滬銅日評(píng)：中國(guó)1月制造業(yè)PMI略有回暖，美聯(lián)儲(chǔ)不認(rèn)為3月會(huì)開始降息-240201
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2024/2/1 |
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宏源期貨 |
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資訊
?、?024年紫金礦業(yè)計(jì)劃實(shí)現(xiàn)礦產(chǎn)銅111萬噸、礦產(chǎn)金73.5噸、礦產(chǎn)鋅(鉛) 47萬噸，當(dāng)量碳酸鋰2.5萬噸，礦產(chǎn)銀420噸，礦產(chǎn)鑰0.9萬噸。
投資策略
1)宏觀:美聯(lián)儲(chǔ)1月保持聯(lián)邦基金目標(biāo)利率為5.25%- 5.5%，并刪除了未來進(jìn)一步加息的措辭;多數(shù)官員表示今年可能降息多次，但不認(rèn)為3月會(huì)啟動(dòng)降息，計(jì)劃3|月開始深入討論資產(chǎn)負(fù)債表問題。美國(guó)財(cái)政部31日公布24財(cái)年二季度(2/3/4月)將發(fā)行3年、10年和30年期美債1210億美元，符合大多數(shù)交易商預(yù)期,并表示明年之前可能不再增加規(guī)模。以上因素使美國(guó)10年期國(guó)債收益率大幅下跌。
2)上游:第一量子礦業(yè)的巴享馬Cobre Panana銅礦因民眾抗議活動(dòng)和合同被裁違憲而關(guān)停至5月后或影響約18.5萬噸產(chǎn)量但計(jì)劃出售Punta Rincon港口附近存儲(chǔ)|的12萬實(shí)物噸銅精礦，英美資源集團(tuán)將24年銅生產(chǎn)量目標(biāo)由100降至73-79萬金屬噸，印尼政府將于5月禁止銅精礦出口但印尼自由港因銅冶煉產(chǎn)能5月投產(chǎn)且10月滿產(chǎn)而申請(qǐng)延續(xù)銅精礦出口，或使中國(guó)銅精礦2月進(jìn)口量環(huán)比減少，疊加國(guó)內(nèi)多家銅冶煉廠存在原料補(bǔ)貨困難而供給偏緊，使中國(guó)銅精礦周度進(jìn)口指數(shù)環(huán)比下降，|中國(guó)港口銅精礦入港量較上周減少，中國(guó)主流港口銅精礦庫(kù)存量較上周減少;國(guó)內(nèi)電解銅與光亮及老化廢銅價(jià)差轉(zhuǎn)正并擴(kuò)大或提振廢銅經(jīng)濟(jì)性，但紅海沖突和進(jìn)口虧存或限制國(guó)內(nèi)廢銅進(jìn)口量，使國(guó)內(nèi)2月廢銅生產(chǎn)量和進(jìn)口量或環(huán)比下降,臨沂金屬城貿(mào)易商陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，多數(shù)再生銅桿廠開始停爐放假4-6天而采購(gòu)需求大幅下降:恒邦股份、白銀有色重啟項(xiàng)目、宏躍北方銅業(yè)、金川集團(tuán)本部及赤峰富邦銅業(yè)24年或新增粗煉產(chǎn)能71萬噸，浙富控股蘭溪12萬噸廢銅產(chǎn)能正在爬產(chǎn)，但是宏躍北方銅業(yè)和中原黃金冶煉廠或分別于2和3月粗煉檢修而影響10和35萬噸產(chǎn)能，或使國(guó)內(nèi)2月粗銅生產(chǎn)和進(jìn)口量環(huán)比減少而供給偏緊，中國(guó)南北方粗銅加工費(fèi)|仍處相對(duì)低位;韓國(guó)ONSAN銅冶煉廠近期設(shè)備檢修漸趨收尾但或影響3月部分交貨時(shí)間且3月將進(jìn)行常規(guī)年度檢修，西南銅業(yè)升級(jí)搬遷的電解與火法系統(tǒng)或分別于5和8.月投產(chǎn)而減少生產(chǎn)量約10萬噸，但因白銀和中條山有色等新投產(chǎn)能開始釋放產(chǎn)量，或使中國(guó)電解銅2月生產(chǎn)量環(huán)比增加但進(jìn)口量減少;進(jìn)口窗口虧損或減少中國(guó)|電解銅進(jìn)口量，使中國(guó)保稅區(qū)電解銅庫(kù)存量較上周減少;進(jìn)口銅到貨增加和多數(shù)銅冶煉廠擴(kuò)大交倉(cāng)使中國(guó)電解銅社會(huì)庫(kù)存量較上周增加;倫金所電解銅庫(kù)存量較昨日減少，以上說明進(jìn)口非注冊(cè)銅流通貨源較多但平水和濕法銅貨源稀少。
3)下游:部分精銅桿廠檢修結(jié)束開始復(fù)產(chǎn)，只有部分再生銅桿廠接到下游客戶鎖價(jià)和年后提貨訂單但數(shù)量不多,但因部分中小型線纜廠沒有新增訂單而準(zhǔn)備1月底放假，多數(shù)線纜廠或于2月初陸續(xù)放假，疊加精銅桿廠預(yù)計(jì)下游備庫(kù)量少于去年且春節(jié)放假10-20天、再生銅桿廠成品備庫(kù)已近尾聲且春節(jié)放假15天左右，使精銅桿(再生銅桿)產(chǎn)能開工率較上周升高(下降) ,傳統(tǒng)消費(fèi)淡季來臨致光伏與房地產(chǎn)等領(lǐng)域需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱，或使2月銅材企業(yè)產(chǎn)能開工率環(huán)比下降，具體而言:銅|電線電纜(僅個(gè)別企業(yè)電力與建筑工程類新增訂單表現(xiàn)不錯(cuò)但不急于交貨，春節(jié)臨近和工人放假及物流受限致線纜企業(yè)新增訂單及生產(chǎn)越發(fā)走弱，多數(shù)線纜企業(yè)原料和成品備庫(kù)已近尾聲且春節(jié)放假12-15天)、銅漆包線(漆包線企業(yè)春節(jié)放假7-13天，在手訂單不充足和預(yù)期訂單表現(xiàn)不佳而調(diào)降生產(chǎn)節(jié)奏和備貸積極性，但新能源汽車和變壓器訂單預(yù)期較為樂觀，家電和電機(jī)訂單或難見明顯增長(zhǎng))、銅板帶(多數(shù)銅板帶企業(yè)預(yù)期訂單不佳而備貨積極性較低，新能源汽車訂單增速放緩,電氣行業(yè)引線框架訂單增量有限，或使2024年銅板帶需求增長(zhǎng)動(dòng)力不足)、銅箔( 2024年全國(guó)銅箔產(chǎn)能或接近200萬噸，新能源汽車降價(jià)促銷單生產(chǎn)仍無明顯增量致電池廠紛紛減產(chǎn)，儲(chǔ)能電池因年末并網(wǎng)沖量不及預(yù)期而成品庫(kù)存較高使電芯廠控制生產(chǎn)量，使部分鋰電池廠因新增訂單不足出現(xiàn)減產(chǎn)而仍以優(yōu)先消化庫(kù)存為主,甚至少部分企業(yè)原料庫(kù)存已排產(chǎn)至明年一季度;終端消費(fèi)電子訂單疲軟致覆銅板廠春節(jié)前備貨需求不佳且提前或延長(zhǎng)放假時(shí)間)、銅管(中小型銅管企業(yè)1月底春|節(jié)放假且無備貨需求但或于2月18日左右復(fù)產(chǎn)，龍頭銅管企業(yè)春節(jié)放假小于7天甚至部分不放假而存在一-定剛需備貨需求)、黃銅棒(連鑄棒是銅棒市場(chǎng)主流，銅棒企業(yè)春節(jié)放假10-18天且為降低資金壓力而盡力壓低原料和成品庫(kù)存)產(chǎn)能開工率或環(huán)比下降;以上說明國(guó)內(nèi)電解銅價(jià)格走高和訂單不佳抑制下游春節(jié)前備貨意愿
[交易策略]
因此，價(jià)格走高抑制下游備貨或使滬銅價(jià)格上漲空間有限，關(guān)注67000-68000附近支揮位及000-70000附近壓力位，美銅在3.7-3.8附近支撐位及3.9-4.0附近|壓力位，建議投資者前期多單謹(jǐn)慎持有。(觀點(diǎn)評(píng)分: 0)
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