>> 中原證券-光伏行業(yè)月報：國內(nèi)新增光伏裝機表現(xiàn)亮眼，四季度行業(yè)業(yè)績承壓-240131
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 652KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
唐俊男 |
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1月光伏行業(yè)先揚后抑，表現(xiàn)不佳。截至1月31日，本月光伏行業(yè)下跌13.20%，大幅落后于滬深300指數(shù)。光伏板塊1月日均成交金額268.25億元，環(huán)比顯著放量。全部細分子行業(yè)均下跌，個股表現(xiàn)低迷，部分公司股票跌幅巨大。
2023年國內(nèi)光伏裝機表現(xiàn)亮眼，海外市場出口金額略有下滑。得益于風光大基地項目建設(shè)和組件價格下降帶來的經(jīng)濟效益的提升，1-12月我國光伏新增裝機量216.88GW，同比增長145.12%，而12月新增裝機51.87GW，同比增長139.03%。海外市場，我國太陽能電池累計出口金額3056.43億元，同比下滑0.80%。
光伏逆變器出口增速放緩，國內(nèi)招標市場火熱。全年逆變器出口金額達99.56億美元，同比增長11.4%。海外市場全年出口需求相對于2022年增速顯著放緩，但12月環(huán)比有所改善。國內(nèi)逆變器市場中標超190GW，華為、陽光電源、株洲變流、特變電工等企業(yè)強者恒強。國內(nèi)光伏逆變器中標中組串式占主導地位，大功率組串表現(xiàn)亮眼，頭部企業(yè)均把握住地面電站快速增長對大功率組串式逆變器的需求機會，華為、陽光電源、特變電工中標規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先。
光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游價格基本平穩(wěn)，關(guān)注市場出清情況。根據(jù)中國有色金屬協(xié)會披露的數(shù)據(jù)來看，1月底，N型硅料成交價格區(qū)間為7.00-7.30萬元/噸，均價為7.09萬元/噸，環(huán)比上升1.87%。N型硅料供應(yīng)量趨于穩(wěn)定，仍不及下游需求增長，故價格上漲。而硅片、電池環(huán)節(jié)價格平穩(wěn)，光伏組件價格小幅度下跌。電池片廠商短期面臨虧損局面，盡管價格有所反彈，但是預計新舊產(chǎn)能替換，產(chǎn)能面臨出清。
投資建議：從已經(jīng)披露的光伏年度業(yè)績預告來看，一方面，國內(nèi)外光伏市場需求非常旺盛，各環(huán)節(jié)受益于市場出貨量的增長；另一方面，由于各環(huán)節(jié)擴產(chǎn)力度較大，板塊整體業(yè)績預計呈現(xiàn)下滑態(tài)勢，而具體細分領(lǐng)域分化明顯。尤其是，硅片、電池、組件等主產(chǎn)業(yè)鏈盈利承壓，輔材環(huán)節(jié)盈利好于主材。本輪光伏板塊個股調(diào)整幅度巨大，市場走勢和不斷壓縮的估值充分反映產(chǎn)能過剩、裝機增速放緩、基金贖回等因素。光伏產(chǎn)品價格低迷導致硅片、電池、組件、膠膜等環(huán)節(jié)四季度虧損，落后產(chǎn)能出清將會加速?？紤]到新增產(chǎn)能供給情況以及落后產(chǎn)能退出情況，預計行業(yè)仍將處于洗牌過程，供需改善仍需時日。維持行業(yè)“強于大市”投資評級，中期建議關(guān)注一體化光伏組件廠、光伏玻璃、逆變器、TOPCon和HJT電池設(shè)備頭部企業(yè)。
風險提示：國際貿(mào)易政策變化風險；全球裝機需求不及預期風險；階段性供需錯配，產(chǎn)能過剩，盈利能力下滑風險。
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