>> 中原證券-證券行業(yè)券商板塊月報：券商板塊2023年12月回顧及2024年1月前瞻-240125
| 上傳日期： |
2024/1/26 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
同步大市 |
作者： |
張洋 |
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券商板塊2023年12月行情回顧：2023年12月券商指數(shù)延續(xù)弱勢調(diào)整趨勢，再創(chuàng)本輪調(diào)整新低。中信二級行業(yè)指數(shù)證券Ⅱ全月下跌3.80%，跑輸滬深300指數(shù)1.94個百分點。12月券商板塊重回全面下跌格局，板塊平均P/B的震蕩區(qū)間為1.218-1.319倍。
影響上市券商2023年12月月度經(jīng)營業(yè)績的核心要素：（1）權(quán)益再創(chuàng)新低、固收完美收官，上市券商自營業(yè)務(wù)整體有望實現(xiàn)進(jìn)一步改善。（2）日均成交環(huán)比明顯縮量，行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度再度回落至年內(nèi)的中低位水平。（3）兩融余額止升轉(zhuǎn)降，全年兩融月均余額同比由下滑轉(zhuǎn)為微幅回升。（4）投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比基本持平。
投資建議：（1）進(jìn)入2024年1月以來，各權(quán)益類指數(shù)同步進(jìn)一步走弱，且跌幅明顯擴(kuò)大，并續(xù)創(chuàng)調(diào)整新低；固定收益類指數(shù)維持強(qiáng)勢表現(xiàn)，實現(xiàn)進(jìn)一步震蕩上漲，但漲幅環(huán)比明顯收窄。預(yù)計上市券商將延續(xù)去年權(quán)益類自營業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎開展的經(jīng)營思路，上市券商自營業(yè)務(wù)仍將在固定收益類自營業(yè)務(wù)的帶動下保持相對平穩(wěn)。（2）市場交投活躍度進(jìn)一步下降，預(yù)計1月行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)景氣度將回落至十二個月以來的低位水平。（3）截至目前兩融余額創(chuàng)近十二個月來最大月度降幅，兩融業(yè)務(wù)將維持對上市券商單月經(jīng)營業(yè)績的負(fù)向邊際貢獻(xiàn)。（4）受股權(quán)融資規(guī)模及各類債券承銷金額環(huán)比均出現(xiàn)下滑的影響，預(yù)計1月行業(yè)投行業(yè)務(wù)總量環(huán)比將再度轉(zhuǎn)為下滑。（5）綜合目前市場各要素的最新變化，預(yù)計2024年1月上市券商母公司口徑單月整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比將出現(xiàn)一定幅度的回落。（6）1月以來券商指數(shù)跟隨各權(quán)益類指數(shù)再創(chuàng)本輪調(diào)整新低，月度跌幅一度明顯擴(kuò)大，但近日出現(xiàn)較有力度的反彈，板塊平均P/B一度回落至1.20倍以下，目前回升至1.20倍上方；雖然1月以來券商指數(shù)表現(xiàn)不佳，但仍強(qiáng)于各權(quán)益類指數(shù)。近日，監(jiān)管層表示將全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行，建設(shè)以投資者為本的資本市場，讓廣大投資者有回報、有獲得感，關(guān)注政策面的進(jìn)一步動向。在投資端改革持續(xù)發(fā)力以及全力維護(hù)資本市場穩(wěn)定運行的政策導(dǎo)向下，券商板塊有望反復(fù)活躍，并有望成為市場轉(zhuǎn)強(qiáng)時的中軍領(lǐng)漲板塊，積極保持對券商板塊的持續(xù)關(guān)注。關(guān)注龍頭券商以及低估值中小及彈性券商的波段投資機(jī)會。
風(fēng)險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導(dǎo)致行業(yè)整體經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風(fēng)險；3.全面深化資本市場改革的進(jìn)度及力度不及預(yù)期
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