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核心觀點(diǎn)：
　　12月地產(chǎn)增速繼續(xù)低位徘徊，政策持續(xù)發(fā)生積極變化。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-12月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-9.6%、新開(kāi)工面積同比-20.4%、銷(xiāo)售面積同比-8.5%、施工面積同比-7.2%、竣工面積同比+17.0%，12月單月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比-12.5%、新開(kāi)工面積同比-10.3%、銷(xiāo)售面積同比-12.7%、施工面積同比-7.2%、竣工面積同比+15.3%，12月除竣工增速環(huán)比小幅提升外，其余地產(chǎn)指標(biāo)增速均環(huán)比回落。1-12月狹義基建投資同比+5.9%，其中12月同比+6.8%，增速環(huán)比上升1.9pct。央行重啟PSL，金管總局表態(tài)支持地產(chǎn)，廣州放開(kāi)120平方米以上住房限購(gòu)等，政策持續(xù)發(fā)生積極變化。
　　水泥：需求維持弱勢(shì)，供給收縮推動(dòng)價(jià)格小幅上行，后續(xù)或?qū)⒄鹗幷{(diào)整為主。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-12月全國(guó)水泥產(chǎn)量20.23億噸，同比-0.7%，12月單月水泥產(chǎn)量同比-0.9%；若按產(chǎn)量直接計(jì)算增速，2023年1-12月全口徑產(chǎn)量同比-4.5%。截至2024年1月26日，全國(guó)省會(huì)城市水泥均價(jià)365元/噸，同比去年下跌57.00元/噸，全國(guó)水泥出貨率30.47%。需求維持弱勢(shì)，行業(yè)旺季不旺，供給收縮使得價(jià)格保持震蕩為主。2023下半年水泥行業(yè)確認(rèn)盈利底部，海螺華新領(lǐng)先明顯。
　　浮法玻璃：趕工支撐需求，行業(yè)去庫(kù)超預(yù)期。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2023年1-12月全國(guó)平板玻璃產(chǎn)量同比-3.9%，12月單月產(chǎn)量同比+5.7%。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至12月底行業(yè)產(chǎn)能173015噸/日，同比+6.9%，隨著冷修產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，行業(yè)供給環(huán)比增加。據(jù)卓創(chuàng)資訊，截至2024年1月26日，國(guó)內(nèi)浮法玻璃均價(jià)2041元/噸，同比去年同期上漲290元/噸（漲幅16.6%）；重點(diǎn)監(jiān)測(cè)省份生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存總量為2974萬(wàn)重量箱，同比下降52.9%；庫(kù)存天數(shù)約14.17天。12月趕工支撐需求，行業(yè)去庫(kù)超預(yù)期；浮法玻璃價(jià)格和盈利底部22Q4已現(xiàn)，2024年成本存回落預(yù)期。
　　投資建議。水泥看好華新水泥（A、H）和海螺水泥（A、H）。消費(fèi)建材看好北新建材、兔寶寶、三棵樹(shù)、東鵬控股、東方雨虹，重點(diǎn)關(guān)注偉星新材、蒙娜麗莎、堅(jiān)朗五金、箭牌家居、科順股份、志特新材。玻纖碳基復(fù)材看好看好長(zhǎng)海股份、中國(guó)巨石，重點(diǎn)關(guān)注中材科技、金博股份。玻璃看好旗濱集團(tuán)、山東藥玻、福萊特（A、H）、信義玻璃、信義光能，重點(diǎn)關(guān)注金晶科技、石英股份（注：表示與電新組聯(lián)合覆蓋）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)下行風(fēng)險(xiǎn)，貨幣房地產(chǎn)等政策大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)新投產(chǎn)能超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，原材料成本上漲過(guò)快風(fēng)險(xiǎn)等。