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事件1：公司發(fā)布2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.95~4.15億元，扣非凈利潤(rùn)0.45~0.65億元，同比均扭虧為盈。其中23Q4單季度，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.89~2.09億元，同比扭虧為盈，扣非凈利潤(rùn)虧損1.27~1.47億元，同比虧損收窄，業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。
　　事件2：公司發(fā)布第六期員工持股計(jì)劃，擬籌集資金不超過(guò)8億元，其中2.5億元擬用于受讓上市公司回購(gòu)股票，價(jià)格為6.61元/股，5.5億元擬用于通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股票。
　　長(zhǎng)絲盈利中樞修復(fù)，PTA整體承壓運(yùn)行：1）2023年期間，POY/FDY/DTY價(jià)差分別較22年增加26/144/50元/噸，年均開(kāi)工率達(dá)到79.5%，較22年增加5.7pct，考慮到開(kāi)工率提升帶來(lái)的單噸固定成本攤薄，以及能源成本回落，長(zhǎng)絲單噸盈利改善明顯。向后看，24年后長(zhǎng)絲行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)降速，根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)24年僅有115萬(wàn)噸新產(chǎn)能投放，產(chǎn)能增速有望創(chuàng)下近年新低。2）根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)PTA新增產(chǎn)能達(dá)1310萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17%，產(chǎn)能增速顯著高于上下游，同期PTA價(jià)差均值為346元/噸，較22年下降116元/噸。
　　海外成品油價(jià)差有所回落，芳烴維持高景氣：1）2023年?yáng)|南亞汽油/柴油/航煤裂解價(jià)差分別為12/24/22美元/桶，同比分別-2/-15/-8美元/桶。進(jìn)入24年后，受海外煉廠(chǎng)開(kāi)工率回落以及出行需求回升影響，海外成品油價(jià)差有所回升，截至1月30日，東南亞汽油/柴油/航煤價(jià)差分別為15/26/22美元/桶。2）2023年P(guān)X/純苯較原油價(jià)差分別為438/311美元/噸，同比分別+38/-36美元/噸，整體處于歷史中高位。進(jìn)入24年后，芳烴價(jià)差重新走闊，截至1月30日，PX/純苯交原油價(jià)差分別為436/406美元/噸。向后看，2024-2025年期間，我國(guó)PX新增產(chǎn)能僅為300萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)行業(yè)開(kāi)工率和盈利中樞有望上移。
　　接連推出多期員工持股計(jì)劃，彰顯長(zhǎng)期發(fā)展信心：公司于23年7月出臺(tái)第五期員工持股計(jì)劃，籌資金額不超過(guò)7億元，控股股東同步成立專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃，增持金額不超過(guò)3億元。此次公司再度出臺(tái)第六期員工持股計(jì)劃，追加籌資金額不超過(guò)8億元，進(jìn)一步彰顯了對(duì)于長(zhǎng)期發(fā)展的信心。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：綜合考慮需求復(fù)蘇節(jié)奏，我們調(diào)整公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為4/11/17億元（此前為3/9/12億元），按1月31日收盤(pán)價(jià)計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE分別55.4/20.2/13.5倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)，紡服需求不及預(yù)期，海外成品油市場(chǎng)下行