>> 華安證券-康冠科技(001308)交互顯示品牌化與全球化可期-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
陳姝 |
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兩大核心業(yè)務銷量改善，2024年賽事催化可期
23年Q3核心業(yè)務銷售量改善，24年賽事催化下業(yè)務可期。23Q1-3公司營收達85.6億元，yoy-5.73%，歸母凈利潤8.65億元，yoy-24.6%，主要是22年海外智能交互平板銷售基數(shù)高，同時原材料面板價格變化導致利潤端承壓。從23Q3來看，公司核心業(yè)務智能交互顯示產(chǎn)品23Q3總體出貨量同比增長yoy+134.4%。另一核心業(yè)務智能電視出貨量23Q3同比增長yoy+24.4%，業(yè)務增長好于預期。智慧顯示業(yè)務主要服務于歐美客戶和新興市場客戶，海外庫存在23Q3開始去化。而智能電視主要服務于“一帶一路”國家的當?shù)豅ocal King品牌客戶，目前需求較好，2024年在奧運等賽事催化下，預計此類業(yè)務會有進一步增長。
核心看點：自有品牌全球化道路清晰，智慧座艙業(yè)務略有成效
公司全球化、品牌化道路清晰，24年有望加速發(fā)展。公司目前ODM業(yè)務和自有品牌業(yè)務雙線發(fā)展，“皓麗Horion”主要經(jīng)營智能會議平板類產(chǎn)品，自19年開啟海外戰(zhàn)略后，目前暢銷全球30多個國家區(qū)域，公司目前已經(jīng)在中國香港、中國臺灣、韓國首爾、日本東京、美國加州、墨西哥提華納、阿聯(lián)酋迪拜、波蘭華沙設(shè)立全資子公司。自2023年起，另一大電競顯示器、移動智慧屏自有品牌“KTC”在海外進行銷售，動銷良好，24年有望高速發(fā)展。
新業(yè)務展望方面努力開拓智慧座艙領(lǐng)域，略有成效。公司于23年6月成立子公司惠州康冠汽車電子，欲布局智慧座艙、汽車配件的制造、銷售及創(chuàng)新應用等。目前創(chuàng)新類顯示產(chǎn)品智能美妝鏡應用到汽車上已有進展，公司近期取得一項名為“一種汽車遮陽板”的專利，將鏡面功能與觸摸顯示的功能結(jié)合，產(chǎn)品已成功中標某全球知名高端汽車品牌合作開發(fā)項目，當前處于驗證階段。
投資建議
我們看好公司智能交互平板業(yè)務通過自有品牌出海，智能電視于一帶一路新興世界國家的持續(xù)拓展，以及存貨減值、成本減少，共同帶動業(yè)績快速增長。預計23-25年收入分別為122.98、144.83、167.52億元，對應增速分別為6.1%、17.8%、15.7%，歸母凈利潤分別為11.50、14.70、18.07億元，對應增速分別為-24.1%、27.8%、22.9%。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
匯率波動風險，原材料價格上行，宏觀國際貿(mào)易環(huán)境變化，業(yè)務進展不及預期等。
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