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主要觀點：
　　本篇是“學(xué)海拾珠”系列第一百七十七篇，文獻研究著眼于揭示美國權(quán)益基金經(jīng)理在股票買入和賣出方面的能力，發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理整體具有良好的買入與賣出能力，尤其是估值動機（非流動性動機）驅(qū)動下的買入決策表現(xiàn)出色，此外，發(fā)現(xiàn)賣出能力出眾的基金經(jīng)理在買入方面同樣表現(xiàn)優(yōu)異，反之則不然。回到國內(nèi)基金市場，我們也可以使用類似的方法評估基金的買入與賣出決策。
　　買入和賣出能力的不對稱性
　　研究深入探討了基金經(jīng)理在買入和賣出方面的技能差異。進一步發(fā)現(xiàn)那些在賣出股票方面表現(xiàn)出色的基金經(jīng)理，在買入股票時同樣具有強大的能力，這直接導(dǎo)致他們的整體投資回報率更高。然而，這種能力在買入和賣出方面并不總是對稱的，僅在買入方面具有卓越能力的基金經(jīng)理并不一定能在賣出時同樣表現(xiàn)出色，這通常會導(dǎo)致較低的整體投資回報。
　　交易技巧的持續(xù)性與交易動機
　　研究揭示了基金經(jīng)理的交易技巧與其動機之間的關(guān)聯(lián)。結(jié)果表明，過去成功的買入者通常能夠繼續(xù)從他們的買入決策中獲得超額收益，而那些在賣出領(lǐng)域表現(xiàn)不佳的基金經(jīng)理通常會持續(xù)表現(xiàn)不佳。特別是，當(dāng)基金經(jīng)理的買入決策是基于估值而不是流動性驅(qū)動時，他們能夠產(chǎn)生顯著的正向擇時業(yè)績，這進一步證明了交易技巧的重要性。
　　“最佳賣出者”的特征
　　表現(xiàn)最佳的賣出基金往往擁有更小的規(guī)模，并采用更積極的投資組合管理策略，換手率較低，表明交易活動水平較低，但這并不意味著他們會收取更高的費用和管理費。
　　風(fēng)險提示
　　文獻結(jié)論基于歷史數(shù)據(jù)與海外文獻進行總結(jié)；不構(gòu)成任何投資建議。