>> 華泰期貨-宏觀大類日報：節(jié)前市場情緒盤整-240202
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
大小： |
794KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰 |
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策略摘要
商品期貨：黑色買入套保；農(nóng)產(chǎn)品、能源、貴金屬、有色、化工中性；
股指期貨：中性。
核心觀點
■市場分析
美聯(lián)儲1月會議再度打擊市場降息預(yù)期。2月1日美聯(lián)儲繼續(xù)按兵不動，會議打擊了3月降息的概率，1、聲明強調(diào)“不會在通脹接近2%的信心增強之前降息”；2、聲明表示將按同樣的幅度繼續(xù)削減所持美國國債和抵押貸款支持證券（MBS），并未提及縮減QT；3、美聯(lián)儲主席會后新聞發(fā)布會表示，目前美聯(lián)儲尚未達到3月就啟動降息的信心水平，最終是否降息將取決于經(jīng)濟形勢的演變；根據(jù)數(shù)據(jù)可能推遲或提早降息；無法確定需要幾個月的低通脹才能獲得“信心”。后續(xù)路徑或再往5、6、7、9月份各降息25bp的路徑修正，短期市場風(fēng)險有所上升。
隨著春節(jié)假期的臨近，國內(nèi)市場情緒震蕩。近期國內(nèi)穩(wěn)增長組合拳相繼出臺，一、降準疊加定向降息；二、穩(wěn)市場預(yù)期，國務(wù)院國資委表示，將進一步研究把市值管理納入中央企業(yè)負責(zé)人業(yè)績考核；三、疏通政策傳導(dǎo)渠道，多部委發(fā)文支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求，廣州、上海、蘇州等地部分松綁限購，加大對民營小微企業(yè)信貸支持力度。從1月PMI來看，春節(jié)假期對經(jīng)濟的季節(jié)性影響開始顯現(xiàn)，生產(chǎn)和新訂單環(huán)比分別上升1.1、0.3個百分點，產(chǎn)成品庫存回升1.6個百分點，非制造業(yè)PMI回升但弱于季節(jié)性，建筑業(yè)PMI則出現(xiàn)季節(jié)性回落。
春節(jié)假期帶來商品季節(jié)性的庫存變化周期。在春節(jié)假期前，下游工廠和施工項目將逐漸提前放假，節(jié)后復(fù)工，與此同時，上游成材生產(chǎn)端降幅較低，帶來春節(jié)前后的庫存周期性變化，春節(jié)因素對價格的影響甚至能跨越前后兩個月，目前呈現(xiàn)供需雙弱的局面。國內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期持續(xù)改善對整體黑色板塊有所提振，目前靜待微觀數(shù)據(jù)確認。能源方面，2024年一季度累庫預(yù)期是當前拖累油價的主要邏輯；化工板塊芳烴線具有韌性，關(guān)注苯乙烯、PX、PTA的機會。農(nóng)產(chǎn)品目前重點關(guān)注南美天氣變化，帶來的飼料機會。貴金屬仍等待降息計價修正完的信號。
■風(fēng)險
地緣政治風(fēng)險（能源板塊上行風(fēng)險）；全球經(jīng)濟超預(yù)期下行（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；美聯(lián)儲超預(yù)期收緊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）；海外流動性風(fēng)險沖擊（風(fēng)險資產(chǎn)下行風(fēng)險）。
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