>> 長江證券-通信行業(yè)2023Q4基金持倉分析：持倉占比延續(xù)回落，偏好高確定賽道龍頭-240201
| 上傳日期： |
2024/2/2 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
于海寧 |
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行業(yè)層面：持倉占比延續(xù)回落
2023年初以來，受AI大模型、數(shù)字經(jīng)濟、中特估影響，通信多個子板塊熱度高漲。23Q4通信板塊基金持倉市值占比環(huán)比下降0.5 pct至3.0%，超配比例也進一步下降至0.34%。電信業(yè)務(wù)排名位于長江一級32個行業(yè)中第11位，較23Q3下降1位。算力作為大模型發(fā)展的基礎(chǔ)設(shè)施，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈將率先實現(xiàn)業(yè)績兌現(xiàn)，疊加5G進入主題應(yīng)用階段，通信板塊配置價值提升。
板塊層面：IDC、北斗、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)獲小幅增配
以標的持股市值占基金股票投資市值比作為反映持倉比例的指標，23Q4 IDC、北斗、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)持倉比例分別環(huán)比上升0.05 pct、0.03 pct、0.01 pct；物聯(lián)網(wǎng)板塊持倉比例環(huán)比持平；無線設(shè)備、運營商、光通信、融合通信和新能源相關(guān)板塊持倉比例分別環(huán)比下滑0.16 pct、0.08 pct、0.05 pct、0.02 pct、0.01 pct，23Q3核心重倉板塊被減配幅度較大。IDC增配來自個別標的，獲增配主因標的的獨立邏輯；衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)戰(zhàn)略意義突出，Q4多事件催化行情。AI大模型熱度不減，算力端仍為核心投資主線，23Q4光通信依然是關(guān)注度最高、持倉占比最高的子板塊。
個股層面：向頭部集中，偏好高確定賽道龍頭
從重倉規(guī)模來看，23Q4前十大為中際旭創(chuàng)、中國移動、天孚通信、新易盛、中興通訊、翱捷科技-U、中國電信、中天科技、海格通信、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)，以高確定賽道龍頭為主。從重倉持有的基金數(shù)量來看，23Q4前十大為中際旭創(chuàng)、中國移動、天孚通信、新易盛、中興通訊、海格通信、中國電信、中天科技、翱捷科技-U、英維克。從基金增減配維度看，海格通信、新易盛、翱捷科技-U獲增持較多，增持市值均超10億元，中興通訊、紫光股份、中國移動被減持較多。
北向資金：23Q4小幅凈賣出
從整體動向來看，23Q4北向資金凈流出電信業(yè)務(wù)板塊15.4億元，在連續(xù)6個季度凈流入后首次出現(xiàn)凈流出。在北向資金大幅流出的背景下，電信業(yè)務(wù)的北向資金凈買入量排在長江一級32個行業(yè)中第18位。個股維度，23Q4北向資金凈買入額TOP10標的為中際旭創(chuàng)、華測導(dǎo)航、天孚通信、潤澤科技、中貝通信、武漢凡谷、博創(chuàng)科技、大富科技、亨通光電、夢網(wǎng)科技。
投資建議
2023年，受數(shù)字經(jīng)濟、中特估、AI影響，通信板塊內(nèi)多個子板塊持倉持續(xù)提升。展望后續(xù)，通信板塊有望維持高景氣，聚焦AI、運營商及衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈。（1）AI主線：數(shù)通光模塊，重點關(guān)注光器件平臺型公司天孚通信、光模塊龍頭中際旭創(chuàng)、新易盛；AI服務(wù)器及交換機，重點關(guān)注烽火通信、中興通訊、紫光股份；IDC及配套，重點關(guān)注IDC廠商潤澤科技、液冷頭部玩家英維克、UPS廠商科華數(shù)據(jù)，關(guān)注奧飛數(shù)據(jù)。（2）運營商：高股息+估值重塑，是可攻可守的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，推薦中國移動、中國電信、中國聯(lián)通。（3）衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈：1）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)低軌衛(wèi)星零部件公司將受益于即將到來的組網(wǎng)高峰期；2）天通衛(wèi)星通信商用開啟，華為手機等批量出貨；3）北斗三號開啟招標供貨，進入三年向上周期。重點推薦華測導(dǎo)航、海格通信、鋮昌科技等。
風險提示
1、大模型技術(shù)應(yīng)用進度低于預(yù)期；
2、中美貿(mào)易摩擦加劇。
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