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核心觀點(diǎn)：近期油價(jià)在上行突破未果后出現(xiàn)持續(xù)回調(diào)，SC主力合約測(cè)試560一線支撐，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)我們已在上周周報(bào)中提示（具體參見《宏源原油周報(bào)20240126：宏觀釋放利好，美原油大幅去庫》）。展望2月，我們認(rèn)為影響油價(jià)的主導(dǎo)因素為地緣局勢(shì)及需求恢復(fù)情況，而供給端將繼續(xù)托底油價(jià)。具體而言：地緣方面，昨日傳出加沙地帶?；鹣?，雖相關(guān)媒體隨后刪除了報(bào)道，但仍對(duì)油市帶來較大沖擊，不排除地緣局勢(shì)進(jìn)一步緩和，繼續(xù)擠出前期風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；需求方面，寒潮影響下美原油需求恢復(fù)速度不及供給，但庫存低位為美原油價(jià)格提供支撐，亞洲方面需求預(yù)期較好，印度經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)良好，中國(guó)進(jìn)口配額發(fā)放同比增長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)下游煉廠開工仍有修復(fù)空間；供給方面，昨日OPEC+在會(huì)議上選擇堅(jiān)持本季度現(xiàn)有的石油減產(chǎn)計(jì)劃，符合市場(chǎng)預(yù)期，沙特能源大臣及俄羅斯副總理諾瓦克均表示，如有需要，OPEC+將采取進(jìn)一步措施，因此我們認(rèn)為供給端將繼續(xù)托底油價(jià)。
　　策略建議：短期油價(jià)雖仍然面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，但美原油低庫存與OPEC+減產(chǎn)仍將為油價(jià)提供支撐，中長(zhǎng)期角度來看，宏觀經(jīng)濟(jì)軟著陸預(yù)期加強(qiáng)及中美需求持續(xù)修復(fù)條件下，油價(jià)回調(diào)仍有布局多單價(jià)值。因此策略上，我們?nèi)越ㄗh逢回調(diào)布局多單，SC主力合約關(guān)注540-560區(qū)間支撐。
　　 1月行情回顧：024年1月，油價(jià)大多數(shù)時(shí)間處于區(qū)間震蕩狀態(tài)，延續(xù)2023年12月中下旬的走勢(shì)，1月末尾，得益于美國(guó)寒潮天氣影響、國(guó)內(nèi)降準(zhǔn)釋放利好以及宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期好轉(zhuǎn)的影響，油價(jià)終于突破前期震蕩走勢(shì)，向上突破，SC主力在600關(guān)口遇阻后出現(xiàn)小幅回調(diào)，1月31日，SC主力合約收于585.3元/桶，Brent主力合約收于80.69美元/桶，WTI主力合約收于75.85美元/桶。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：上行風(fēng)險(xiǎn)：需求恢復(fù)超預(yù)期，地緣風(fēng)險(xiǎn)發(fā)酵；下行風(fēng)險(xiǎn)：需求恢復(fù)不及預(yù)期，OPEC+減產(chǎn)不及預(yù)期，地緣局勢(shì)緩和。