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本周，煤炭板塊跌幅2.11%
　　本周煤炭指數(shù)(長(zhǎng)江)跌幅2.11%，跑贏滬深300指數(shù)2.52個(gè)百分點(diǎn)。其中動(dòng)力煤指數(shù)跌幅0.25%，跑贏滬深300指數(shù)4.37個(gè)百分點(diǎn)；煉焦煤指數(shù)跌幅3.37%，跑贏滬深300指數(shù)1.26個(gè)百分點(diǎn)；煤炭煉制指數(shù)跌幅13.28%，跑輸滬深300指數(shù)8.66個(gè)百分點(diǎn)。價(jià)格方面，截至2月2日，秦皇島港動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)為901元/噸，周環(huán)比下跌3元/噸；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)為2580元/噸，周環(huán)比持平；日照港一級(jí)冶金焦平倉(cāng)價(jià)2350元/噸，周環(huán)比持平。政策方面，2月2日國(guó)務(wù)院公布《煤礦安全生產(chǎn)條例》。在細(xì)則中，該條例要求煤企嚴(yán)查風(fēng)險(xiǎn)隱患、夯實(shí)煤礦企業(yè)主體責(zé)任、加大了煤礦安全生產(chǎn)違法行為的懲處力度，條例或致安監(jiān)常態(tài)化趨嚴(yán)、煤炭供給彈性收縮。
　　動(dòng)力煤：供需雙弱或致節(jié)前煤價(jià)維穩(wěn)運(yùn)行
　　需求方面，受春節(jié)將至影響，下游采購(gòu)需求逐步減少，截至2月1日二十五省日耗煤量629.4萬(wàn)噸，周環(huán)比減少3.4%。電廠庫(kù)存方面，截至2月1日，二十五省電廠庫(kù)存為1.11億噸，周環(huán)比減少1.5%；可用天數(shù)17.6，環(huán)比增加0.3天。港口庫(kù)存方面，受后半周封航影響，截至本周五北方三港庫(kù)存環(huán)比提升5.9%。供給方面，汾渭數(shù)據(jù)顯示本周“三西”地區(qū)煤礦產(chǎn)能利用率環(huán)比下降0.8pct。海外方面，截至周四澳大利亞5500大卡普氏價(jià)格為96.45美元/噸，周環(huán)比上漲0.65美元/噸。展望后市，年關(guān)將至上下游停產(chǎn)放假陸續(xù)增多，供需雙弱趨勢(shì)下春節(jié)前煤價(jià)或維持偏穩(wěn)運(yùn)行。
　　雙焦：下游補(bǔ)庫(kù)基本完成，節(jié)前雙焦或以穩(wěn)為主
　　本周雙焦市場(chǎng)偏穩(wěn)運(yùn)行。供給方面，據(jù)汾渭統(tǒng)計(jì)本周樣本煤礦產(chǎn)能利用率周環(huán)比下降3.15%。進(jìn)口蒙煤方面，本周甘其毛都口岸日均通關(guān)1063車(chē)，環(huán)比提升200車(chē)。需求方面，本周樣本鋼廠日均鐵水產(chǎn)量223.48萬(wàn)噸，周環(huán)比上升0.1%，周五上海螺紋鋼價(jià)格3920元/噸，環(huán)比下降40元/噸。庫(kù)存方面，本周終端焦煤庫(kù)存合計(jì)周環(huán)比上升5.6%，同比上升26.2%。焦炭方面，本周全國(guó)獨(dú)立焦化廠平均噸焦盈利-47元/噸，周環(huán)比回升10元/噸。展望后市，臨近春節(jié)焦煤供應(yīng)量明顯縮減，下游節(jié)前補(bǔ)庫(kù)基本完成，鐵水需求保持平穩(wěn)，春節(jié)前雙焦價(jià)格或以穩(wěn)為主。
　　投資建議
　　安監(jiān)趨嚴(yán)疊加資本開(kāi)支意愿下降的環(huán)境下，煤炭供給側(cè)剛性約束愈發(fā)凸顯，煤價(jià)底部及煤企“盈利底”預(yù)期強(qiáng)化，高股息的確定性增強(qiáng)，面對(duì)當(dāng)前大盤(pán)走勢(shì)震蕩的市場(chǎng)環(huán)境，煤炭板塊進(jìn)可攻、退可守的配置價(jià)值依然值得充分重視。標(biāo)的方面：1）動(dòng)力煤：考慮到年度長(zhǎng)協(xié)價(jià)格整體高位偏穩(wěn)，推薦盈利穩(wěn)定性較強(qiáng)的標(biāo)的陜西煤業(yè)、中國(guó)神華、中煤能源、山煤國(guó)際；此外，業(yè)績(jī)及股息率彈性較大、內(nèi)生產(chǎn)能爬坡及外延資產(chǎn)注入空間可觀的兗礦能源同樣值得關(guān)注；2）煉焦煤/噴吹煤：考慮到主要焦煤上市公司長(zhǎng)協(xié)比例較高，當(dāng)前低估值及高股息特征顯著，疊加地產(chǎn)紓困政策頻發(fā)及基建制造業(yè)托底鋼鐵需求，持續(xù)推薦淮北礦業(yè)、潞安環(huán)能、冀中能源、平煤股份、山西焦煤等龍頭標(biāo)的；3）轉(zhuǎn)型：推薦關(guān)注新集能源、電投能源、華陽(yáng)股份及盤(pán)江股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、經(jīng)濟(jì)承壓影響下游需求風(fēng)險(xiǎn)；2、外部因素導(dǎo)致煤價(jià)或煤炭板塊出現(xiàn)非季節(jié)性下跌風(fēng)險(xiǎn)