>> 中泰證券-固定收益周報：利差普遍小幅收窄-240203
| 上傳日期： |
2024/2/4 |
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| 945KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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城投債：總體利差收窄，其中AAA和AA評級信用利差分別收窄1.3bp和1.8bp，分處5%和0%歷史分位，AA+評級信用利差走闊0.1bp，處于1%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所收窄。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為安徽，收窄幅度最大為山東；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為廣東，收窄幅度最大為云南；AA級城投信用利差走闊幅度最大為四川，收窄幅度最大為山東。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均收窄，其中收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄2.4bp；各行政級別AA+級利差走闊幅度最大為地市級，走闊0.4bp，收窄幅度最大為省級，收窄2.7bp；各行政級別AA級利差走闊幅度最大為省級，走闊0.5bp，收窄幅度最大為區(qū)縣級，收窄2.7bp。截至2024年2月2日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為58.0bp、49.1bp和32.2bp，相較上周天津城投集團走闊4.0bp，青島城投和深圳地鐵分別收窄8.5bp和2.2bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周各評級利差均有所收窄，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別收窄0.3bp、1.0bp和9.0bp，分處7%、0%和0%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所收窄。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為國防軍工，走闊1.8bp，收窄幅度最大為輕工制造，收窄6.2bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為有色金屬，走闊7.2bp，收窄幅度最大為食品飲料，收窄29.4bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為化工，走闊1.4bp，收窄幅度最大為食品飲料，收窄28.6bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為專業(yè)工程，走闊2.7bp，收窄幅度最大為計算機設(shè)備，收窄11.8bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為稀有金屬，走闊9.4bp，收窄幅度最大為貿(mào)易，收窄33.1bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為高速公路，走闊1.8bp，收窄幅度最大為房屋建設(shè)，收窄31.7bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄1.9bp，收窄幅度最小的為地方國有企業(yè)，收窄0.3bp；AA+級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄14.3bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄1.3bp；AA級行業(yè)信用利差均收窄，其中收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄9.9bp，收窄幅度最小的為中央國有企業(yè)，收窄2.0bp。截至2024年2月2日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為50.2bp、58.4bp和59.0bp，相較上周分別收窄0.6bp、3.5bp和3.0bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券均較上周有所收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.21bp，證券公司次級債利差收窄0.59bp，保險公司資本補充債券利差收窄3.75bp。分級別看，本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差分別為35.3bp、47.7bp、47.6bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄4.3bp，證券公司次級債利差收窄0.5bp，保險公司資本補充債券利差收窄3.6bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補充債券利差分別為187.2bp、236.8bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債收窄3.6bp，保險公司資本補充債券利差收窄0.3bp。隱含評級方面，AA+級商業(yè)銀行二級資本債利差收窄3.7bp，證券公司次級債利差走闊0.7bp，保險公司資本補充債券利差收窄2.2bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄2.2bp，證券公司永續(xù)債利差收窄3.0bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄5.3bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄2.1bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差走闊1.2bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄2.3bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率下行10.8bp，證券公司次級債收益率下行7.4bp，保險公司資本補充債券收益率下行10.1bp。
風(fēng)險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤；城投口徑發(fā)生調(diào)整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌
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