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核心觀點(diǎn)
　　本周農(nóng)林牧漁收于2451.46，周環(huán)比-4.63%，滬深300周環(huán)比-6.37%。本周農(nóng)林牧漁細(xì)分板塊普遍下跌，細(xì)分板塊中漁業(yè)跌幅最大為-14.93%，養(yǎng)殖業(yè)跌幅最小為-2.48%。
　　生豬養(yǎng)殖：豬價(jià)先漲后跌，產(chǎn)能持續(xù)去化。前半周需求端春節(jié)備貨持續(xù)，供應(yīng)端北方天氣原因調(diào)運(yùn)難度增加，疊加情緒助推，豬價(jià)上升明顯；后半周，小年前后備貨接近尾聲，市場(chǎng)存量充足，豬價(jià)快速回落。年前肥豬需求增加，標(biāo)肥價(jià)差有一定增加。仔豬供應(yīng)漸顯緊張，情緒支撐下成交有所增加；受疾病影響，母豬補(bǔ)欄仍然較為謹(jǐn)慎。短期來看，需求端支撐持續(xù)性不強(qiáng)，供應(yīng)端出欄壓力較大，同時(shí)凍品庫存仍待消化，豬病影響持續(xù)，預(yù)計(jì)豬價(jià)上行高度有限，整體仍在低位震蕩。中長(zhǎng)期，產(chǎn)業(yè)現(xiàn)金流壓力增加明顯，去化易增難減，補(bǔ)欄亦缺乏窗口期，產(chǎn)能去化或持續(xù)。周期底部位置特征明顯，仍然建議底部位置配置生豬養(yǎng)殖。1）數(shù)量端：12月能繁母豬存欄環(huán)比延續(xù)下行。根據(jù)涌益咨詢，12月能繁口徑1環(huán)比-0.84%（傾向于全規(guī)模），口徑2環(huán)比-0.72%（傾向于規(guī)模型）；根據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，12月能繁母豬存欄量較11月環(huán)比-2.09%，其中規(guī)模場(chǎng)環(huán)比-2.02%，中小散環(huán)比-4.09%。根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部，截至12月底能繁母豬存欄量4142萬頭，季環(huán)比-2.3%。2）價(jià)格端：本周豬價(jià)上行。根據(jù)涌益咨詢，2月1日，商品豬出欄價(jià)為15.60元/kg，周環(huán)比+9.32%；規(guī)模場(chǎng)15公斤仔豬出欄價(jià)505元/頭，周環(huán)比+8.37%；豬肉價(jià)為20.93元/kg，周環(huán)比+10.33%。二元母豬略有上行，根據(jù)wind，2月2日，二元母豬價(jià)格為29.86元/kg，周環(huán)比+0.07%。3）利潤(rùn)端：本周外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖利潤(rùn)由虧轉(zhuǎn)盈。2月2日，自繁自養(yǎng)和外購(gòu)仔豬養(yǎng)殖盈利為-31.24元/頭、103.23元/頭。相關(guān)標(biāo)的：牧原股份，溫氏股份，新五豐，巨星農(nóng)牧。
　　禽類養(yǎng)殖：白雞價(jià)格較為穩(wěn)定。本周開始陸續(xù)進(jìn)入停產(chǎn)放假階段，毛雞價(jià)格基本穩(wěn)定。據(jù)鋼聯(lián)統(tǒng)計(jì)，2024年1月祖代引種及自繁更新量在11.80萬套，環(huán)比35.63%，其中美國(guó)安偉捷公司引種3萬套。維持此前觀點(diǎn)，商品代價(jià)格上行周期預(yù)計(jì)2024H1啟動(dòng)。截至2月2日，白羽肉雞主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)8.04元/公斤，周環(huán)比-0.12%；毛雞養(yǎng)殖利潤(rùn)0.37元/羽。相關(guān)標(biāo)的：圣農(nóng)發(fā)展，益生股份。
　　動(dòng)保：下游低迷行業(yè)暫承壓，潛在成長(zhǎng)性持續(xù)催化。從養(yǎng)殖周期角度，由于下游養(yǎng)殖端旺季低迷，Q4以來行業(yè)銷量短期承壓。從行業(yè)批簽發(fā)數(shù)據(jù)來看，2023年Q1/Q2/Q3/Q4，圓環(huán)同比+6%/-6%/+13%/-17%，偽狂犬同比+16%/+12%/-5%/-34%。從產(chǎn)品周期角度，多數(shù)公司在產(chǎn)品拓展、產(chǎn)能擴(kuò)張上有積極變化，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局邊際改善；非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利（亞單位疫苗如期上報(bào)應(yīng)急評(píng)價(jià)申請(qǐng)，正按照專家評(píng)審意見完善相關(guān)資料），首批貓三聯(lián)疫苗獲得產(chǎn)品批準(zhǔn)文號(hào)，有望進(jìn)一步打開行業(yè)成長(zhǎng)空間。相關(guān)標(biāo)的：中牧股份、科前生物、生物股份等。
　　種業(yè)：一號(hào)文件“推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速”?；A(chǔ)農(nóng)產(chǎn)品方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，玉米現(xiàn)貨平均價(jià)為2418元/噸，周環(huán)比上行，1月USDA報(bào)告上調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)期；大豆現(xiàn)貨平均價(jià)為4768元/噸，周環(huán)比下行，1月USDA報(bào)告上調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)期。根據(jù)11月9日NOAA的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)厄爾尼諾現(xiàn)象將會(huì)持續(xù)到北半球的春季（2024年4月至6月），概率超過62%，持續(xù)關(guān)注對(duì)農(nóng)產(chǎn)品的影響。轉(zhuǎn)基因方面，12月7日農(nóng)業(yè)農(nóng)村部發(fā)布品種審定通過公告，其中轉(zhuǎn)基因玉米品種37個(gè)，轉(zhuǎn)基因大豆14個(gè)，前期公示品種均取得審定編號(hào)。其中轉(zhuǎn)基因玉米，從性狀端來看：大北農(nóng)22個(gè)（59%），杭州瑞豐9個(gè)（24%），北京糧元4個(gè)（11%），中種集團(tuán)2個(gè)（5%）；從品種端來看：隆平高科8個(gè)，先正達(dá)4個(gè)，大北農(nóng)3個(gè)，登海種業(yè)2個(gè)，豐樂種業(yè)1個(gè)。12月25日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部批準(zhǔn)發(fā)放北京聯(lián)創(chuàng)種業(yè)有限公司等85家企業(yè)農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)許可證，轉(zhuǎn)基因種子正式開啟售賣。2024年2月3日，中央一號(hào)文件發(fā)布，提出“推動(dòng)生物育種產(chǎn)業(yè)化擴(kuò)面提速”。短期關(guān)注轉(zhuǎn)基因種子的價(jià)格以及明年的制種面積和區(qū)域，長(zhǎng)期關(guān)注行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局轉(zhuǎn)變以及各公司業(yè)績(jī)的量?jī)r(jià)齊升。相關(guān)標(biāo)的：大北農(nóng)、隆平高科、豐樂種業(yè)、登海種業(yè)、荃銀高科等。
　　寵物：外銷方面，隨海外客戶去庫結(jié)束看好四季度出口數(shù)據(jù)逐步改善，根據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年1-12月零售包裝狗食或貓食飼料出口同比-26.9%/-6.8%/-2.8%/+10.7%/-11.4%/+0.7%/+0.5%/+1.9%/+37.1%/+18.7%/+29.6%/+21.2%；內(nèi)銷方面，根據(jù)星圖數(shù)據(jù)，2023年雙十一大促活動(dòng)中，寵物食品增速為29.7%，遠(yuǎn)高于其他消費(fèi)賽道。上市公司旗下品牌表現(xiàn)亮眼，乖寶全網(wǎng)銷售額突破3.6億，同比增長(zhǎng)約28%；佩蒂旗下爵宴全網(wǎng)銷售額突破2500萬，同比增長(zhǎng)67%；中寵旗下領(lǐng)先品牌全渠道同比增長(zhǎng)130%，均高于行業(yè)平均增速，持續(xù)看好頭部公司在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)市占率的提升。相關(guān)標(biāo)的：乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，動(dòng)物疾病風(fēng)險(xiǎn)，極端災(zāi)害風(fēng)險(xiǎn)。