>> 東興證券-銀行行業(yè)報告：下半年理財規(guī)模回升，業(yè)績表現(xiàn)較好-240205
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
大小： |
1580KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
周觀點：
2023下半年理財規(guī)?；厣?，業(yè)績表現(xiàn)較好。2月2日，銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年）》。（1）2023年下半年銀行理財發(fā)行提速、存續(xù)規(guī)?；厣?。2023年新發(fā)理財產(chǎn)品3.11萬只，累計募集資金157.08萬億元，同比多67.46萬億；下半年累計募集129.3萬億，較上半年多101.6萬億。年末存續(xù)產(chǎn)品3.98萬只，較6月末+7.39%；存續(xù)規(guī)模26.80萬億元，較6月末+5.76%。理財規(guī)模逐漸修復(fù)回升。（2）理財公司存續(xù)規(guī)模占比、產(chǎn)品凈值化程度進一步提升。分機構(gòu)類型來看，年末理財公司存續(xù)產(chǎn)品數(shù)量和金額最多，存續(xù)產(chǎn)品只數(shù)1.93萬只，存續(xù)規(guī)模22.47萬億，占全市場的比例達到84%，較年初提升3pct。產(chǎn)品凈值化方面，年末凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模25.97萬億元，占比96.93%，較年初提升1.46pct，產(chǎn)品凈值化程度持續(xù)提升。（3）固收類產(chǎn)品、現(xiàn)金管理類產(chǎn)品占比提升。按投資類型來看，年末固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為25.82萬億元，占比96.34%，較年初增加1.84pct。按運作模式來看，年末開放式理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為21.18萬億，占比79.03%，較年初減少3.68pct；其中，現(xiàn)金管理類理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為8.54萬億，占比31.87%，較年初上升0.18pct，較年中上升3.41pct。（4）理財產(chǎn)品配置現(xiàn)金及存款占比提升。從資產(chǎn)配置情況來看，理財產(chǎn)品資產(chǎn)配置仍以固收類為主，年末理財產(chǎn)品投向債券類資產(chǎn)余額為16.45萬億，占總投資資產(chǎn)的56.61%，較年初下降7.1pct；投向現(xiàn)金及銀行存款占比為26.7%，較年初上升9.2pct；其他類別資產(chǎn)占比變化不大。資產(chǎn)配置變化亦反映投資者對產(chǎn)品低波動訴求的提升。（5）理財平均收益率回升。2023年理財產(chǎn)品整體收益穩(wěn)健，累計為投資者創(chuàng)造收益6981億；各月度理財產(chǎn)品平均收益率為2.94%，較2022年上升0.85pct。
第一批房地產(chǎn)項目“白名單”陸續(xù)推出，“三大工程”資金投放加速。在前期政策密集出臺、監(jiān)管層多次表態(tài)下，房地產(chǎn)融資政策迎來新一輪寬松。上周城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制快速落地，支持項目涵蓋民營、混合所有制房企。截至1月底，26個省份170個城市已建立城市房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制，向銀行推出第一批房地產(chǎn)項目“白名單”，共涉及房地產(chǎn)項目3218個，84%的項目屬于民營房企和混合所有制房企開發(fā)的項目，商業(yè)銀行已向27個城市83個項目發(fā)放貸款共178.6億元。相較于房地產(chǎn)企業(yè)，名單制項目具有更強的實操性，有助于緩解暫時遇到困難的項目的流動性壓力，遏制增量風(fēng)險擴散?！叭蠊こ獭辟Y金投放加速。首批城中村改造專項借款近期落地，其中廣州14個城中村改造項目獲國開行、農(nóng)發(fā)行授信1426億元，首筆發(fā)放15億元。1月抵押補充貸款凈新增1500億，經(jīng)歷連續(xù)兩個月的PSL投放后（累計5000億），截至2024年1月末，PSL余額為34022億，預(yù)計三大工程融資將成為2024年新增需求主力。
投資建議：在當(dāng)前實體有效需求持續(xù)偏弱之下，穩(wěn)增長政策力度持續(xù)加大。年初以來，房地產(chǎn)融資政策進一步放寬，房地產(chǎn)融資協(xié)調(diào)機制加速落地；三大工程資金陸續(xù)投放。若政策效果逐步得到經(jīng)濟數(shù)據(jù)驗證，我們認(rèn)為板塊估值修復(fù)空間較可期待，后續(xù)建議持續(xù)跟蹤社融信貸等經(jīng)濟前瞻性指標(biāo)。從當(dāng)前基本面表現(xiàn)看，我們建議布局更有業(yè)績確定性的個股，即高股息穩(wěn)健國有大行和高成長優(yōu)質(zhì)區(qū)域小行。
板塊表現(xiàn)
行情回顧：上周中信銀行指數(shù)跌0.53%，跑贏滬深300指數(shù)4.09pct（滬深300指數(shù)跌4.63%），在各行業(yè)中排名第1。從細(xì)分板塊來看，國有行上漲1.35%，城商行、股份行、農(nóng)商行分別跌0.56%、1.43%、3.36%。個股方面，漲幅居前的有北京銀行（+2.42%）、南京銀行（+2.31%）、農(nóng)業(yè)銀行（+2.07%）、工商銀行（+1.57%）、建設(shè)銀行（+1.17%），紫金銀行（-6.72%）、西安銀行（-7.61%）、瑞豐銀行（-7.63%）、重慶銀行（-8.13%）、齊魯銀行（-9.13%）跌幅較大。
板塊估值：截止2月2日，銀行板塊PB為0.56倍，處于近五年來的27.8%分位數(shù)。
成交額：銀行板塊上周成交額為255.32億，占全部A股的3.14%，在各行業(yè)中排名第14。
北向資金：上周北向資金凈流出銀行板塊10.91億。個股方面，15家凈流入、27家凈流出。流入規(guī)模居前的有興業(yè)銀行（3.20億）、交通銀行（1.29億）、浦發(fā)銀行（0.93億）、郵儲銀行（0.74億）、江蘇銀行（0.55億）。流出規(guī)模較大的有寧波銀行（-4.81億）、北京銀行（-1.35億）、招商銀行（-1.31億）、渝農(nóng)商行（-1.29億）、平安銀行（-1.24億）。
流動性跟蹤
央行動態(tài)：1月29日-2月4日，央行逆回購?fù)斗?7,900億，到期19,770億，凈回籠1,870億。
利率跟蹤：（2月2日vs 1月26日）資金面寬松。短端利率方面，DR001、DR007分別-9BP、-11BP至1.72%、1.84%。長端利率方面，10年期國債到期收益率、國開債到期收益率分別-8BP、-6BP至2.42%、2.59%。同業(yè)存單利率方面，1年期中債商業(yè)銀行同業(yè)存單到期收益率(AAA) -5BP至2.35%。票據(jù)利率方面，3M、6M國股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率分別-27BP、-26BP至1.88%、1.68%。
行業(yè)要聞跟蹤
①央行
|
|
