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行情回顧:上周滬鋅加權(quán)持倉增加至18萬噸左右，連跌5個(gè)交易日，未遇多頭明顯抵抗，滬鋅周跌3.2%，抹去前一周漲幅;主因市場(chǎng)修正美降息預(yù)期，美元指數(shù)強(qiáng)勢(shì)反彈站上104，倫鋅周跌5.27%，跌幡明顯大于內(nèi)盤。
　　基本面上:1）庫存和升貼水:LME鋅庫存震蕩走高錄得19.8萬噸，LME鋅0-3月貼水10.76美元，過剩壓力仍存;滬鋅交易所庫存增加至2.79萬噸，近月合約持倉回落，交割風(fēng)險(xiǎn)解除;周一SMM鋅錠社庫走高至8.99萬噸，鋅進(jìn)入春節(jié)累庫階段。2)成本和供應(yīng):SMM公布的2月國產(chǎn)礦TC降至4100元/金屬噸，進(jìn)口礦TC維持80美元/干噸;低價(jià)格、低庫存，冶煉廠生產(chǎn)積極性下滑，TC下方空間有限，鋅成本端支撐仍需關(guān)注;3）需求:下游進(jìn)入放假階段，開工大幅回落，SMM鍍鋅周度開工環(huán)比下滑20.7個(gè)百分點(diǎn)至.29.65%;壓住鋅合金周度開工環(huán)比下滑16.1個(gè)百分點(diǎn)至29.64%;氧化鋅開工環(huán)比下滑18.15個(gè)百分點(diǎn)至37.5%。
　　宏觀面:近期宏觀對(duì)鋅價(jià)走勢(shì)影響較為明顯，上周五美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)元超預(yù)期錄得35.3萬人，創(chuàng)2023年1月以來最大增幅，美元指數(shù)快速攀升，鋅價(jià)承壓回落。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)仍將充分利用預(yù)期管理主動(dòng)權(quán)來左右市場(chǎng)定價(jià)，宏觀上大概率處于反復(fù)承壓狀態(tài)。
　　走勢(shì):市場(chǎng)修正美降息預(yù)期，商品迎再估值;鋅進(jìn)入春節(jié)累庫階段，基本面定弱;滬鋅下破5日、10日均線支撐，技術(shù)面背靠年線下調(diào)趨勢(shì)明顯。多層面共振，鋅下行壓力不減。滬鋅若跌破2.05方元/噸短線支撐，有望繼續(xù)下探1.98萬元/噸，前期空單繼續(xù)持有。