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核心觀點(diǎn)
　　港口動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格保持穩(wěn)定
　　港口現(xiàn)貨價(jià)格方面，2月2日，黃驊港動(dòng)力末煤（Q5500）平倉(cāng)價(jià)報(bào)收919元/噸，較前一周末下降1元/噸。上周黃驊港動(dòng)力末煤（Q5500）均值915元/噸，較前一周下降5元/噸（-0.52%）。
　　港口煤持續(xù)去庫(kù)
　　港口煤炭庫(kù)存方面，上周秦皇島港、曹妃甸港、京唐港及國(guó)投港區(qū)煤炭總庫(kù)存日均值為1072萬(wàn)噸，較前一周均值減少31萬(wàn)噸（-2.85%）。其中秦皇島港、曹妃甸港、京唐港及國(guó)投港區(qū)庫(kù)存日均值分別為556萬(wàn)噸（+0.75%）、359萬(wàn)噸（-2.14%）、157萬(wàn)噸（-15.02%）。
　　下游電廠需求旺盛，全國(guó)重點(diǎn)電廠煤炭日耗上升、庫(kù)存持續(xù)消耗
　　下游需求方面，截至2024年1月25日，全國(guó)煤炭重點(diǎn)電廠煤炭庫(kù)存達(dá)到10522萬(wàn)噸，較前一周減少355萬(wàn)噸（-3.26%）；日耗618萬(wàn)噸，較前一周+15.08%；截至2024年1月30日，南方八省電廠煤炭庫(kù)存達(dá)到3038萬(wàn)噸，較前一周-1.14%，日耗221.7萬(wàn)噸，較前一周-0.85%。
　　三峽水庫(kù)來(lái)水量轉(zhuǎn)降，蓄水量較去年同期仍保持高位
　　上周，三峽水庫(kù)站入庫(kù)流量均值達(dá)到7371立方米/秒，較前一周下降6%，較去年同期同比上升34%；三峽水庫(kù)站蓄水量均值達(dá)到324億立方米，較前一周均值上升2%，較去年同期同比上升40%。
　　投資建議與投資標(biāo)的
　　建議關(guān)注資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)、效率領(lǐng)先，且新能源轉(zhuǎn)型步伐較快的央企火電龍頭華能?chē)?guó)際(600011，買(mǎi)入)、國(guó)電電力(600795，未評(píng)級(jí))、華電國(guó)際(600027，買(mǎi)入)；
　　建議關(guān)注長(zhǎng)三角地區(qū)區(qū)域型省屬國(guó)有電力平臺(tái)浙能電力(600023，未評(píng)級(jí))、皖能電力(000543，買(mǎi)入)、江蘇國(guó)信(002608，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注現(xiàn)金流充沛、高分紅的水電龍頭長(zhǎng)江電力(600900，未評(píng)級(jí))、川投能源(600674，未評(píng)級(jí))、國(guó)投電力(600886，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注核電+新能源雙輪驅(qū)動(dòng)的中國(guó)核電(601985，未評(píng)級(jí))，核電高端制造標(biāo)的景業(yè)智能(688290，未評(píng)級(jí))、江蘇神通(002438，未評(píng)級(jí))；
　　建議關(guān)注國(guó)網(wǎng)旗下配電網(wǎng)節(jié)能上市平臺(tái)涪陵電力(600452，未評(píng)級(jí))，以及三峽集團(tuán)旗下的核心配售電及綜合能源平臺(tái)三峽水利(600116，未評(píng)級(jí))。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　新能源發(fā)電的增長(zhǎng)空間可能低于預(yù)期；火電基本面修復(fù)可能不及預(yù)期；新能源運(yùn)營(yíng)的收益率水平可能降低；電力市場(chǎng)化改革推進(jìn)可能不及預(yù)期。