>> 中郵證券-有色金屬行業(yè)報告：市場預(yù)期美聯(lián)儲5月降息，金屬價格高位震蕩-240203
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 1039KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
李帥華 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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投資要點
貴金屬：貴金屬短期內(nèi)維持震蕩態(tài)勢,預(yù)計最快5月降息。本周五，美國勞工統(tǒng)計局公布數(shù)據(jù)顯示，美國1月非農(nóng)就業(yè)人口增加35.3萬人，遠高于普遍預(yù)期的18.5萬人；同時，去年12月的就業(yè)人數(shù)從此前的21.6萬人上修至33.3萬人。此外，美國1月平均時薪環(huán)比上漲0.6%，同比漲幅為4.5%，分別高于市場預(yù)期的0.3%和4.1%。其中，4.5%的同比增幅也是去年2月以來的最高值。對此，結(jié)合美聯(lián)儲主席鮑威爾周內(nèi)發(fā)言，打消3月份降息的可能性，但市場預(yù)期最快5月份有望降息。整體來看，貴金屬價格短期內(nèi)將維持高位震蕩趨勢。
銅：本周銅價維持震蕩態(tài)勢。宏觀方面，國內(nèi)12月規(guī)模以上工業(yè)利潤同比16.8%，連續(xù)五個月正增長，全年降幅收窄。近期供應(yīng)端擾動頻發(fā)，市場對2024年銅產(chǎn)量供應(yīng)預(yù)期下降，國內(nèi)進口銅精礦加工費走跌至28美元/噸，現(xiàn)貨TC水平已經(jīng)低于冶煉廠的成本線，與之對應(yīng)，國內(nèi)冶煉廠提前檢修、減產(chǎn)。消費方面，春節(jié)臨近下游備貨基本結(jié)束，市場消費較差；生產(chǎn)方面，下游陸續(xù)停產(chǎn)需求漸弱，部分企業(yè)開始計劃休假停產(chǎn)。整體看，春節(jié)后銅供需將持續(xù)收緊，銅價或維持高位震蕩。
鋁：供應(yīng)平穩(wěn)，電解鋁季節(jié)性累庫。供應(yīng)方面，電解鋁行業(yè)運行產(chǎn)能持穩(wěn)為主，據(jù)百川盈孚云南個別企業(yè)接到政府鼓勵復(fù)產(chǎn)的通知，但由于擔憂后續(xù)電力難以持續(xù)供應(yīng)，因此對復(fù)產(chǎn)秉持非常謹慎的態(tài)度。需求方面，下游加工企業(yè)由于春節(jié)放假原因繼續(xù)減產(chǎn)、停產(chǎn)，開工率持續(xù)下跌，因此對電解鋁的理論需求不斷減少。庫存方面，本周鋁錠社會庫存持續(xù)增加，目前已有電解鋁企業(yè)由于周邊加工企業(yè)減產(chǎn)原因增加鑄錠量。
鋰：部分下游需求前置，碳酸鋰新起補庫支撐。供應(yīng)方面：國內(nèi)外采礦企業(yè)大多停工，自有礦企業(yè)逐漸停工，少數(shù)還在生產(chǎn)，周度產(chǎn)量環(huán)比下行。海外澳礦財報陸續(xù)放出，除Core下調(diào)產(chǎn)量指引外，Pilbara和MRL產(chǎn)量都在增加，且成本也在下降。需求方面：一季度為需求淡季，正極廠開工率較低，部分2月訂單前置到1月，下游補庫跡象較為明顯，但也相對謹慎。電池環(huán)節(jié)仍然面臨去庫存壓力，下游未見大量補庫的情況下，需求難有增量。
銻：12月進口數(shù)量偏低，銻價繼續(xù)上漲。本周銻價上漲至9.15萬元/噸左右，供給延續(xù)偏緊態(tài)勢國內(nèi)銻錠、氧化銻、焦銻酸鈉等銻品價格快速上漲，節(jié)前備貨導(dǎo)致供不應(yīng)求的情況仍存。進出口方面，12月中國其他銻礦砂及其精礦進口量數(shù)據(jù)為1819.756噸，仍舊維持在2000噸以下，較11月進口量的1296.715噸略有上漲，但相較于其他月份仍處于較低水平；12月氧化銻出口數(shù)據(jù)為2850.8噸，環(huán)比較11月出口量的2786.7噸上升2.3%，反應(yīng)出口訂單改善情況。
鈾：哈原工發(fā)布2024年產(chǎn)量計劃，預(yù)計鈾供給趨緊。本周五鈾價上漲至105美元/磅左右，主要由于哈原工發(fā)布2023年Q4運營與交易情況公告，公告中指出集團2024年計劃鈾產(chǎn)量為2.1-2.25萬噸，相較2023年僅增長500-1000噸，較之前計劃恢復(fù)至產(chǎn)能90%的產(chǎn)量目標有所下調(diào)，市場對2024年供給收緊的預(yù)期加強。并且公司補充如硫酸問題無法妥善解決，2025年產(chǎn)量同樣會受影響，短期看鈾供給偏緊態(tài)勢難以改變，大公司哈原工、卡梅科對供給影響力強，鈾價上漲具備堅實支撐。
投資建議
建議關(guān)注中金黃金、紫金礦業(yè)、興業(yè)銀錫、錫業(yè)股份、立中集團、中廣核礦業(yè)等。
風(fēng)險提示：
宏觀經(jīng)濟大幅波動，需求不及預(yù)期，供應(yīng)釋放超預(yù)期，公司項目進度不及預(yù)期
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