>> 銀河證券-有色金屬行業(yè)1月行業(yè)動態(tài)報告：美聯(lián)儲降息短期落空但中期更為明確，建議關(guān)注黃金板塊的配置機(jī)會-240204
| 上傳日期： |
2024/2/5 |
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| 1455KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
華立,閻予露 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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下游進(jìn)入消費(fèi)淡季制約有色金屬行業(yè)需求，國內(nèi)宏觀政策持續(xù)加碼提振未來景氣預(yù)期。1月進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)淡季，且臨近春節(jié)假期下游加工企業(yè)開始出現(xiàn)放假停產(chǎn)、減產(chǎn)，開工率下行減少了上游有色金屬企業(yè)的訂單，使有色金屬行業(yè)需求有所下滑。但宏觀方面國常會、發(fā)改委、工信部均明確表態(tài)將加強(qiáng)采取穩(wěn)增長政策措施，鞏固增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)回升態(tài)勢；央行宣布2月5日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，向市場提供長期流動性1萬億元；蘇州、上海等地方進(jìn)一步放寬房地產(chǎn)限購政策。宏觀穩(wěn)增長政策的持續(xù)推出，有利于節(jié)后有色金屬需求的回暖，快速去庫下支撐有色金屬價格的回升。而2月初的議息會上，美聯(lián)儲繼續(xù)暫停加息，且美聯(lián)儲暗示加息周期已經(jīng)結(jié)束且將在今年開啟多次降息是合適的，但認(rèn)為3月不太可能會降息。美聯(lián)儲從加息周期轉(zhuǎn)入降息周期，也將在流動性上有利于有色金屬價格的上行。
投資建議：美聯(lián)儲在2月議息會議上繼續(xù)暫停加息，且多位FOMC委員認(rèn)為今年多次降息是合適的，但不認(rèn)為3月就將開始降息。且美國1月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大幅超出市場預(yù)期，使市場對于美聯(lián)儲3月降息的預(yù)期下降，金價出現(xiàn)調(diào)整。3月降息押注落空使市場對于美聯(lián)儲激進(jìn)降息預(yù)期消退，1月底COMEX黃金期貨和期權(quán)管理基金多頭持倉與黃金ETF持倉已降至2023年10月下旬市場以2024年激進(jìn)降息預(yù)期給予黃金定價前的位置，F(xiàn)edWatch觀察工具顯示目前市場對美聯(lián)儲2024年開始降息的時點(diǎn)也已從Q1推遲至Q2，激進(jìn)降息預(yù)期與投機(jī)因素對金價的影響已基本消退。而A股黃金板塊目前的動態(tài)市盈率更是已下降至2022年年底美聯(lián)儲宣布放緩加息節(jié)奏、2023年3月美國銀行業(yè)暴雷市場出現(xiàn)加息結(jié)束預(yù)期、2023年10月巴以沖突與美聯(lián)儲開始展望降息周期這幾個近一年來金價波段上漲起點(diǎn)時的關(guān)鍵點(diǎn)位估值以下。盡管短期降息預(yù)期落空，但從2024年全年維度來看美聯(lián)儲將打開降息周期更為明確，在多次降息引導(dǎo)下名義利率與實際利率的持續(xù)下行將支撐黃金價格的上漲。短期激進(jìn)樂觀預(yù)期消退下金價與A股黃金板塊回調(diào)至合理估值，甚至是低估位置，將使板塊配置窗口再度打開，建議關(guān)注山東黃金（600547）、中金黃金（600489）、銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、湖南黃金（002155）。
風(fēng)險提示：1）有色金屬價格大幅下跌的風(fēng)險；2）國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；3）美聯(lián)儲加息超預(yù)期的風(fēng)險；4）全球地緣政治對抗超預(yù)期的風(fēng)險。5）有色金屬下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險
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