>> 華創(chuàng)證券-有色金屬行業(yè)深度研究報告-工業(yè)金屬2023年進(jìn)出口分析：原料進(jìn)口替代產(chǎn)成品進(jìn)口，地緣政治影響貿(mào)易流向-240203
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銅進(jìn)出口情況：冶煉加工產(chǎn)能釋放，原料進(jìn)口替代成品進(jìn)口
?。?）銅精礦：進(jìn)口量再創(chuàng)新高。2023年中國進(jìn)口銅礦砂及精礦2754萬噸，同比增長9.0%，由于中國銅冶煉產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)張，2021-2023年中國電解銅產(chǎn)量分別同比增長7.3%、3.1%、11.3%；近年來銅精礦進(jìn)口量逐年走高，與此同時國內(nèi)銅礦增量較少，全球銅礦增量大部分在海外，造成中國銅精礦進(jìn)口需求持續(xù)增長。2023年中國進(jìn)口的銅精礦中，智利和秘魯占到總進(jìn)口量的31%和26%，二者合計超過一半。
（2）陽極銅：贊比亞是陽極銅進(jìn)口的主要下降來源。2023年中國進(jìn)口陽極銅100.24萬噸，同比減少13.9%，減少量為16.2萬噸，主因是由贊比亞向中國出口的陽極銅數(shù)量減少了11.1萬噸。預(yù)計贊比亞2023年的銅產(chǎn)量下降10%以上，銅產(chǎn)量將降至68.24萬噸，將是14年來的最低水平。
（3）精煉銅：國內(nèi)供應(yīng)增長抑制陰極銅進(jìn)口。中國2023年電解銅產(chǎn)量增速高，同比增長了11.3%；增量達(dá)到115.8萬噸，這部分國內(nèi)的電解銅增量擠占了陰極銅進(jìn)口份額，導(dǎo)致2023年中國精煉銅進(jìn)口量323.1萬噸，同比下降6.0%，減少了20.8萬噸。在中國進(jìn)口精煉銅的來源國中，占比最大的是剛果金和智利，2023年分別進(jìn)口86.9萬噸和75.5萬噸，分別增加了10.0萬噸、減少15.7萬噸，二者占中國2023年總進(jìn)口量的25%和22%，合計占中國精煉銅進(jìn)口量將近一半。剛果金明顯的精煉銅進(jìn)口增量來自多個大型項目持續(xù)投產(chǎn)放量以及滯留產(chǎn)品的發(fā)運(yùn)；智利由于礦山老齡化問題，礦山品位下降，事故頻出，智利向中國出口精煉銅減少了15.7萬噸。
（4）廢銅：國內(nèi)再生產(chǎn)能大幅擴(kuò)張，原料供應(yīng)緊俏。近期節(jié)前備貨助推廢銅訂單需求旺盛，2023年12月銅廢碎料進(jìn)口量為20萬噸，環(huán)比增加9.31%，同比增加43.69%，為近年來單月廢銅進(jìn)口量之最，遠(yuǎn)高于市場預(yù)期。由于國內(nèi)鼓勵再生資源利用，國內(nèi)建設(shè)了大量的再生銅產(chǎn)能，目前這些產(chǎn)能的產(chǎn)能利用率明顯偏低，原料供應(yīng)十分緊張，因此再生銅原料明顯依賴進(jìn)口，并且2023年疫情后物流更加通暢，助推了銅廢料回收利用產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度提升，2023年中國廢銅進(jìn)口量達(dá)到198.6萬噸，同比增速達(dá)到12.1%，增量約21.5萬噸。
鋁進(jìn)出口情況：俄鋁受制裁改變貿(mào)易流向，國外基本面反轉(zhuǎn)致原鋁流入國內(nèi)
?。?）鋁土礦：國內(nèi)氧化鋁產(chǎn)能拉動鋁土礦進(jìn)口需求，幾內(nèi)亞成長為中國最重要鋁土礦來源國。隨著國內(nèi)鋁土礦資源日趨枯竭，品質(zhì)惡化，目前更多的氧化鋁廠傾向沿海布局以主要使用海外鋁土礦；幾內(nèi)亞多個中資主導(dǎo)的鋁土礦項目在近年放量，幾內(nèi)亞對中國供應(yīng)鋁土礦較為充足；另一方面，中國氧化鋁產(chǎn)量持續(xù)增長意味著鋁土礦需求抬升。2023年中國鋁土礦進(jìn)口量再創(chuàng)新高，全年進(jìn)口鋁土礦1.41億噸，同比增長12.7%，進(jìn)口增量達(dá)到1591萬噸。
（2）氧化鋁：產(chǎn)能擴(kuò)張，對外依賴度下降。目前國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量已經(jīng)基本穩(wěn)定，近年來沒有明顯擴(kuò)張，但氧化鋁產(chǎn)能十分充裕，隨著幾內(nèi)亞礦源的開拓，氧化鋁的對外依賴度明顯下降，轉(zhuǎn)為“使用進(jìn)口鋁土礦生產(chǎn)氧化鋁自供”的模式。2023年中國凈進(jìn)口氧化鋁57.41萬噸，同比2022年下降41.6%，減量40.8萬噸。并且相對于2020年365.2萬噸的凈進(jìn)口量，更是下降了84.3%。
（3）電解鋁：海外鋁供需基本面逆轉(zhuǎn)，俄鋁明顯改變貿(mào)易流向。2022年海外由于電解鋁產(chǎn)能停產(chǎn)以及針對俄鋁的制裁，海外供應(yīng)短缺更加明顯；這個情況在2023年有明顯好轉(zhuǎn)，海外需求下滑，供需關(guān)系逆轉(zhuǎn)，而國內(nèi)需求平穩(wěn)，因此原鋁進(jìn)口量較去年得到明顯提升，人民幣匯率貶值助推了鋁錠的進(jìn)口。2023年中國原鋁凈進(jìn)口量達(dá)到139.3萬噸，同比增長195.1%，凈進(jìn)口量增加92.1萬噸。
2022年俄烏沖突以來，歐美針對俄羅斯的制裁導(dǎo)致俄鋁轉(zhuǎn)變貿(mào)易流向，大幅流向中國，成為中國最重要的原鋁進(jìn)口來源國。在2021年中國合計進(jìn)口原鋁157.97萬噸，其中僅有29.10萬噸來自于俄羅斯，占比18.42%；但是到了2023年，中國原鋁進(jìn)口量合計為154.31萬噸，基本與2021年相當(dāng)，但是其中從俄重要的原鋁進(jìn)口來源國。并且截至2023年上半年，俄鋁向中國出口的原鋁量已經(jīng)占到俄鋁總銷量的21%，該比例在2020年以前基本上在5%以下。俄鋁整體上的銷售地區(qū)也發(fā)生了明顯的結(jié)構(gòu)性變化，向歐洲的銷售占比大幅下降，向獨(dú)聯(lián)體和亞洲的銷售明顯提升。截至2022年底，俄鋁擁有電解鋁產(chǎn)能420.5萬噸、氧化鋁產(chǎn)能1390.8萬噸、鋁土礦2060萬噸，2023年上半年鋁分部單噸成本為2,297美元。
（4）鋁材：疫情結(jié)束需求萎靡+終端去庫存，鋁板帶箔出口明顯下滑。2022年由于俄烏沖突影響了歐洲鋁產(chǎn)業(yè)鏈，同時能源危機(jī)導(dǎo)致超過100萬噸電解鋁產(chǎn)能關(guān)停，歐洲鋁供應(yīng)受到極大威脅，2022年中國的鋁材出口創(chuàng)歷史新高；2023年全球制造業(yè)景氣度下滑，海外鋁供需逆轉(zhuǎn)，2023年中國鋁材凈出口同比下降14.4%，減少67.6萬噸。其中國鋁型材累計出口99.1萬噸，同比增長4.54%，出口方向以東南亞、南亞等發(fā)展中國家為主。鋁板帶箔方面，疫情結(jié)束后需求下滑以及終端去庫存導(dǎo)致2023年鋁板帶及鋁箔出口量萎縮，
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