>> 國泰君安期貨-集運(yùn)指數(shù)(歐線)：暫時震蕩市-240206
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
大小： |
618KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
1.美聯(lián)儲-古爾斯比重申不想排除3月降息的可能；卡什卡利：相比疫情前更高的中性利率意味著政策可能沒有想象中那么緊縮。關(guān)注消費(fèi)者債務(wù)拖欠問題。
2.美國中央司令部：軍隊對胡塞武裝的陸地巡航導(dǎo)彈進(jìn)行了自衛(wèi)打擊。部隊擊中了四枚反艦巡航導(dǎo)彈，所有這些導(dǎo)彈都是準(zhǔn)備向紅海的船只發(fā)射的。
3.英國國防大臣沙普斯：胡塞武裝繼續(xù)干擾紅海的意圖尚未完全消退，我們將毫不猶豫地采取行動。
4.美聯(lián)儲調(diào)查：銀行業(yè)在第四季度收緊了信貸標(biāo)準(zhǔn)。金十?dāng)?shù)據(jù)2月6日訊，美聯(lián)儲調(diào)查顯示，美國銀行業(yè)報告稱第四季度信貸標(biāo)準(zhǔn)收緊，商業(yè)和工業(yè)貸款需求減弱，不過報告這種現(xiàn)象的銀行比例較之前一個季度有所下降。
5.英國央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家皮爾：宣布抗通脹勝利還為時尚早，英國經(jīng)濟(jì)活動一直相當(dāng)疲弱，供給側(cè)約束限制英國GDP增長。
6.金十?dāng)?shù)據(jù)2月5日訊，美國ISM 1月份服務(wù)業(yè)新訂單指數(shù)從12月的52.8升至上月的55.0。出口訂單大幅增長。企業(yè)投入價格的指標(biāo)升至64.0，為去年2月以來的最高水平，高于去年12月的56.7。雖然服務(wù)價格居高不下，但整體通脹正在降溫，扣除食品和能源的CPI在第四季度折合成年率上升2%，接近美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。
7.美國ISM供應(yīng)商交貨指數(shù)從12月的49.5反彈至52.4，高于50表明交貨放緩。胡塞武裝在紅海對貨船發(fā)動襲擊，可能會擾亂供應(yīng)鏈。ISM服務(wù)業(yè)就業(yè)指數(shù)在12月跌至43.8后反彈至50.5。
8.美國1月ISM非制造業(yè)PMI 53.4，預(yù)期52，前值50.6。
9.美國1月Markit服務(wù)業(yè)PMI終值52.5，預(yù)期52.9，前值52.9。
10.以色列總理內(nèi)塔尼亞胡：只有戰(zhàn)勝哈馬斯才能保障安全，這也是確保更多和平協(xié)議的唯一途徑。
【趨勢強(qiáng)度】
集運(yùn)指數(shù)（歐線）趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨日，EC走勢偏強(qiáng)，主力04合約收盤于1769.6點(diǎn)，漲幅1.75%。2月5日SCFIS（歐線）為3472.03點(diǎn)，跌幅0.7%。此前，市場通過SCFI的走勢來預(yù)判SCFIS的走勢，但這種范式在最近兩周明顯失效。SCFI和SCFIS主要有以下幾點(diǎn)不同：第一，每周五發(fā)布的SCFI指數(shù)反映的是本周訂艙預(yù)計未來1-2周船舶出運(yùn)的訂艙平均價格水平，每周一發(fā)布的SCFIS指數(shù)反映的是上周一至上周日上海港離港出運(yùn)實際成交的、用于后期運(yùn)費(fèi)結(jié)算的平均運(yùn)價水平。第二，SCFI是船東、貨代報送的單個樣本價格數(shù)據(jù)，SCFIS是采用系統(tǒng)對接，自動篩選提交所有符合定義的每票提單成交紀(jì)錄，包括提單號、目的港、箱量、運(yùn)費(fèi)等信息；即SCFIS在編制時以票據(jù)為依據(jù)，考慮到班輪公司和貨代開票的時間或滯后于貨物實際出運(yùn)時間2-3周，因此SCFIS滯后性或超過1周。第三，SCFI是對樣本公司的價格數(shù)據(jù)簡單算數(shù)平均計算指數(shù)，SCFIS是按照樣本公司成交箱量份額加權(quán)平均計算運(yùn)價指數(shù)。第四，SCFI樣本公司班輪公司和貨代權(quán)杖基本平衡，SCFIS以班輪公司數(shù)據(jù)為主。兩個指數(shù)在編制方法上存在差異，用SCFI預(yù)測SCIFS的準(zhǔn)確性有待觀察。從船期來看，2月歐線空班主要出現(xiàn)在第7、8周（2月11日-2月24日），與2023年相比今年春節(jié)后1至2周的空班數(shù)量并沒有顯著增加。從運(yùn)價趨勢來看，2月2日SCFI歐洲航線為2723美元/TEU，跌幅收窄且弱于往年同期。整體來看，供給縮減的同時，下游集中出貨需求進(jìn)入尾聲，現(xiàn)貨價格偏弱運(yùn)行。考慮到現(xiàn)貨價格邊際轉(zhuǎn)弱抑制EC反彈動能，指數(shù)高位下阻礙EC下跌，預(yù)計春節(jié)前EC或?qū)⒊尸F(xiàn)震蕩收斂三角形的走勢。
長期看，無論紅海局勢是否緩和，未來6個月全球運(yùn)力仍面臨著明顯的過剩，全年運(yùn)力投放幅度9.47%，為過去10年高位，且跨地域的運(yùn)力調(diào)度也會緩解紅海地區(qū)運(yùn)力偏緊的格局，運(yùn)價下行風(fēng)險正在積蓄。運(yùn)力調(diào)配方面，據(jù)不完全統(tǒng)計，1-2月有近10條船從其他航線調(diào)配到北歐航線。新船投放方面，2024年1-6月12,000+TEU集裝箱新船數(shù)量預(yù)計將達(dá)到64艘，上半年的新船投放數(shù)量將超過北歐航線由于繞行而需要新吸收的集裝箱船只數(shù)量。此外，班輪公司正通過提高航速、減少靠港等手段以彌補(bǔ)好望角所增加的航行時間。需求端來看，海外經(jīng)濟(jì)體去庫周期步入尾聲，雖然存在尋底反彈的可能性，但在季節(jié)性淡季的一季度開啟趨勢性補(bǔ)庫概率預(yù)估偏弱。撇開進(jìn)口需求本身的季節(jié)性，年內(nèi)或隨著海外寬松出現(xiàn)階段性需求總量擴(kuò)張的格局，但高利率格局下持續(xù)的時間和空間都較為有限。
整體來看，短期市場情緒波動較大，建議未來更多從紅海局勢演繹、班輪公司運(yùn)力周轉(zhuǎn)、淡季出口需求等視角理性看待。考慮到EC各合約本身交割時間尚遠(yuǎn)，市場多空博弈具有一定的投機(jī)性，各位投資者理性看待各類多空因素，不宜跟風(fēng)盲目參與。
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