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本期話題：景氣選股模型本月超額11%，繼續(xù)看好高股息。2024年1月右側(cè)景氣趨勢(shì)模型表現(xiàn)優(yōu)異，相對(duì)wind全A指數(shù)超額7%，若進(jìn)一步疊加PB-ROE選股，策略超額達(dá)到11%，絕對(duì)收益-1%，起到了很好的抗跌效果。當(dāng)前配置與上月推薦行業(yè)一致，仍以穩(wěn)定高股息板塊為主，例如電力及公用事業(yè)、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、家電、石油石化、煤炭、鋼鐵和銀行等；此外，結(jié)合行業(yè)相對(duì)強(qiáng)弱RS指標(biāo)，目前出現(xiàn)RS>90信號(hào)的行業(yè)有：煤炭、電力及公用事業(yè)、家電、銀行和石油石化。這五個(gè)行業(yè)的共性是高股息，并且均被景氣趨勢(shì)模型持倉(cāng)，歷史上行業(yè)輪動(dòng)模型和主線信號(hào)出現(xiàn)共振時(shí)，有更大概率成為當(dāng)年領(lǐng)漲行業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注。
　　宏觀層面：宏觀情景分析。預(yù)計(jì)滬深300盈利增速將會(huì)放緩，PPI在未來幾個(gè)月繼續(xù)企穩(wěn)向上，庫(kù)存周期處于主動(dòng)去庫(kù)存階段。
　　中觀層面：消費(fèi)估值處于歷史底部區(qū)域，近期成長(zhǎng)估值有所回落。
　　消費(fèi)估值處于歷史底部區(qū)域：食品飲料、家電、醫(yī)藥。目前消費(fèi)板塊估值處于歷史底部區(qū)域，食品飲料、家電和醫(yī)藥的業(yè)績(jī)透支年份分別回到20%、15%和4%分位數(shù)，另外消費(fèi)板塊景氣度處于擴(kuò)張區(qū)間數(shù)月，消費(fèi)板塊進(jìn)入長(zhǎng)期配置區(qū)間，建議重點(diǎn)關(guān)注。
　　近期成長(zhǎng)估值有所回落。目前軍工業(yè)績(jī)透支年份下降至11%分位數(shù)附近，新能源下降至1%分位數(shù)附近，短期有較大估值修復(fù)空間；通信業(yè)績(jī)透支年份回落至36%分位數(shù)，處于合理偏高區(qū)間。
　　大金融目前具備絕對(duì)和相對(duì)收益配置價(jià)值。銀行未來一年預(yù)計(jì)會(huì)同時(shí)有絕對(duì)收益和相對(duì)收益，歷史上看當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下預(yù)計(jì)有15%左右絕對(duì)收益。保險(xiǎn)PEV估值近期有修復(fù)跡象，保費(fèi)收入增速明顯改善，重點(diǎn)關(guān)注十年國(guó)債收益率的拐點(diǎn)信號(hào)。地產(chǎn)行業(yè)估值有所回落，房貸利率已創(chuàng)歷史新低，可以關(guān)注。
　　行業(yè)配置模型跟蹤：短期仍看好高股息，中期可關(guān)注庫(kù)存去化充分的行業(yè)。右側(cè)行業(yè)景氣趨勢(shì)模型2023年錄得4%的絕對(duì)收益，相對(duì)wind全A指數(shù)超額9%，當(dāng)前配置以穩(wěn)定高股息板塊為主，例如電力、農(nóng)林牧漁、交通運(yùn)輸、家電、石油石化、煤炭、鋼鐵和銀行等；左側(cè)困境反轉(zhuǎn)模型錄得5%的絕對(duì)收益，相對(duì)wind全A指數(shù)超額11%，當(dāng)前建議保持“紅利+順周期”的均衡配置。中期來看，結(jié)合行業(yè)庫(kù)存指標(biāo)，左側(cè)可重點(diǎn)關(guān)注低庫(kù)存、供給出清充分的鋼鐵、有色金屬、基礎(chǔ)化工和電子等，右側(cè)可重點(diǎn)關(guān)注已有一定需求復(fù)蘇和補(bǔ)庫(kù)存跡象的汽車、家電、輕工制造、食品等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：模型根據(jù)歷史數(shù)據(jù)規(guī)律總結(jié)，未來存在失效的風(fēng)險(xiǎn)。