>> 信達證券-電力行業(yè)12月月報：23年電力消費需求同比實現(xiàn)高增，輔助服務市場基本政策有望落地-240206
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大小： |
3485KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
左前明,李春馳 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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月度專題點評：輔助服務市場政策推進在即，火電靈活性改造進程有望加快。輔助服務機制與架構：以深度調(diào)峰為主，仍處于發(fā)電側“零和博弈”階段。全年全國電力輔助服務費用總量大約在600-700億元的數(shù)量級。分結構來看，當前輔助服務費用仍以深度調(diào)峰補償為主。輔助服務費用在發(fā)電側的“零和博弈”直接壓制企業(yè)自主改造動力?；痣婌`活性改造方面：靈活性改造節(jié)奏加快，我們預計“十四五”大概率超預期完成改造目標；剩余待改空間仍然廣闊。2021-2022年完成靈活性改造規(guī)模1.88億千瓦，已經(jīng)超過“十四五”目標的90%。我們預計火電靈活性改造進度大概率超預期完成“十四五”既定目標?？鄢迅脑焱瓿刹糠郑媪靠蛇M行火電靈活性改造規(guī)模為6.11億千瓦。主要影響：輔助服務費用有望實現(xiàn)增量疏導分攤，靈活性改造標的和純火電運營商有望受益。全國性的輔助服務市場機制有望在近期出臺，且未來伴隨輔助服務費用逐漸由發(fā)電側向用戶側進行分攤，輔助服務費用有望實現(xiàn)增量收取，獲得調(diào)峰收益的積極性有望同步提振。
月度板塊及重點上市公司表現(xiàn)：1月電力及公用事業(yè)板塊下跌1.0%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤；1月滬深300下跌6.3%到3215.4；漲跌幅前三的行業(yè)分別是煤炭(6.7%)、公用事業(yè)(-1.0%)、石油石化(-1.2%)。
月度電力需求情況分析：2023年全年電力消費增速同比高增。2023年12月，全社會用電同比增長9.90%。分行業(yè)：三產(chǎn)用電量增速創(chuàng)年內(nèi)新高，居民用電同比增速略有降低：2023年12月，一、二、三產(chǎn)業(yè)用電量同比增速分別為19.47%、9.43%、22.14%，居民用電量同比增長-0.55%。分板塊：高技術裝備制造板塊和消費板塊同比增速保持穩(wěn)健，高耗能產(chǎn)業(yè)電力消費增速有所收窄。分子行業(yè)看，高技術裝備制造板塊中用電量占比前三的為金屬制品業(yè)、計算機通信設備制造業(yè)、電氣機械制造業(yè)。消費板塊中占比前三的為批發(fā)和零售業(yè)、交通運輸、倉儲及郵政業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)。六大高耗能板塊中占比前三的為電力熱力生產(chǎn)及供應業(yè)、有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)和黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)。分地區(qū)來看，東部沿海省份用電量領先，西部省份用電增速領先。彈性系數(shù)方面，2023年四季度電力消費彈性系數(shù)為1.94。
月度電力生產(chǎn)情況分析：發(fā)電量總體穩(wěn)健增長，火電發(fā)電量增速持續(xù)增長，新能源發(fā)電量增速漲幅收窄。2023年12月份，全國發(fā)電量增長8.00%。分機組類型看，火電電量同比上漲9.30%；水電電量同比上升2.50%；核電電量同比降低4.20%；風電電量同比上升7.40%；太陽能電量同比增長17.20%。新增裝機方面，2023年12月全國總新增裝機8597萬千瓦，其中新增火電1912萬千瓦，新增水電95萬千瓦，新增風電3427萬千瓦，新增光伏5214萬千瓦，風光裝機持續(xù)高增。發(fā)電設備利用方面，2023年1-12月全國發(fā)電設備平均利用小時數(shù)3592小時，同比降低2.74%。其中，火電平均利用小時4466小時，同比上升1.74%；水電平均利用小時數(shù)3133小時，同比降低8.35%；核電平均利用小時數(shù)7670小時，同比上升0.71%；風電平均利用小時數(shù)2225小時，同比上升0.18%；光伏平均利用小時數(shù)1286小時，同比下降3.81%。煤炭庫存情況、日耗情況及三峽出庫情況方面，內(nèi)陸煤炭庫存環(huán)比下降，日耗環(huán)比上升；沿海煤炭庫存環(huán)比下降，日耗環(huán)比下降；三峽水位及水庫蓄水量同比回升明顯。
月度電力市場數(shù)據(jù)分析：2月代理購電均價同比下降，環(huán)比略有回升。2月月度代理購電均價為416.76元/MWh，環(huán)比上升1.63%，同比下降6.05%。廣東2月月度交易價格跌破基準價，1月現(xiàn)貨市場電價下降明顯；山西2月月度交易價格小幅下降，1月現(xiàn)貨交易價格下降明顯；山東1月現(xiàn)貨均價持續(xù)下降。
行業(yè)新聞：（1）國家能源局擬研究出臺《電力輔助服務市場基本規(guī)則》；（2）中電聯(lián)發(fā)布《2023-2024年度全國電力供需形勢分析預測報告》；（3）國家發(fā)改委發(fā)布《關于加強綠色電力證書與節(jié)能降碳政策銜接、大力促進非化石能源消費的通知》
投資觀點：我們認為，國內(nèi)歷經(jīng)多輪電力供需矛盾緊張之后，電力板塊有望迎來盈利改善和價值重估。在電力供需矛盾緊張的態(tài)勢下，煤電頂峰價值凸顯；電力市場化改革的持續(xù)推進下，電價趨勢有望穩(wěn)中小幅上漲，電力現(xiàn)貨市場和輔助服務市場機制有望持續(xù)推廣，容量電價機制正式出臺，明確煤電基石地位。雙碳目標下的新型電力系統(tǒng)建設，或?qū)⒊掷m(xù)依賴系統(tǒng)調(diào)節(jié)手段的豐富和投入。此外，伴隨著發(fā)改委加大電煤長協(xié)保供力度，電煤長協(xié)實際履約率有望邊際上升，我們判斷煤電企業(yè)的成本端較為可控。展望未來，我們認為電力運營商的業(yè)績有望大幅改善。電力運營商有望受益標的：1）全國性煤電龍頭：國電電力、華能國際、華電國際等；2）電力供應偏緊的區(qū)域龍頭：皖能電力、浙能電力、申能股份、粵電力A等；3）水電運營商：長江電力、國投電力、川投能源、華能水電；4）設備制造商和靈活性改造有望受益標的：東方電氣、青達環(huán)保、華光環(huán)能等。
風險因素：宏觀經(jīng)濟下滑導致用電量增速不及預期,電力市場化改革推進緩慢,電煤長協(xié)保供政策的執(zhí)行力度不及預期。
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