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市場概況
　　過去一個月，國內(nèi)各股票指數(shù)少數(shù)上漲。股票方面各指數(shù)均有所下跌，其中上證50跌幅最小，為-3.09%，萬得微盤股跌幅最大，為-21.28%，中證2000、中證1000、中證500、萬得全A以及滬深300分別下跌-20.97%、-18.72%、-13.48%、-12.59%、-6.29%。債券方面，1月份各期限債券指數(shù)均為正收益。其中，7-10年信用債指數(shù)月漲幅最高，為1.74%，7-10年國債指數(shù)、3-5年信用債指數(shù)和3-5年國債指數(shù)分別上漲1.10%、0.83%和0.63%。商品方面，南華各分類商品指數(shù)中，商品資產(chǎn)上漲種類較少，能化漲幅最大為0.59%，有色金屬上漲0.25%，而貴金屬、農(nóng)產(chǎn)品和黑色均有所下跌，漲跌幅分別為-0.43%、-2.27%和-3.05%。
　　經(jīng)濟增長方面，12月多數(shù)經(jīng)濟同比數(shù)據(jù)多數(shù)持續(xù)改善。12月的工業(yè)增加值同比較上月上漲0.2%，報6.8%；12月固定資產(chǎn)投資完成額:累計同比較上個月上漲0.1，報3%。進出口方面，由于海外經(jīng)濟回暖，與外需相關(guān)的出口金額同比12月報2.3%，較上個月上行1.8%；而內(nèi)需更為密切的進口金額同比12月報0.2%，也較上個月上行0.8%。另外工業(yè)企業(yè)利潤累計同比也在持續(xù)改善，12月報-2.3%，較上個月上行2.1%。不過國內(nèi)消費端，12月社零同比較上個月下降-2.7%，報7.40%。
　　作為首個發(fā)布的1月經(jīng)濟數(shù)據(jù)，中采制造業(yè)PMI在經(jīng)歷連續(xù)3個月下滑后數(shù)值開始重新回升，1月份數(shù)據(jù)報49.2%，較上個月上漲0.2%。其中代表需求端的新訂單和新出口訂單細項都有所回暖。整體能看到經(jīng)濟景氣度邊際的確有在回暖。
　　通脹方面，通脹整體依然保持在低位運行。12月PPI同比報-2.7%，較上個月上升0.3，如果我們用PMI主要原材料購進價格12個月移動平均值走勢趨勢來預(yù)估12月份的PPI數(shù)值的話，12月份PPI同比或仍會稍又回落。另外12月CPI同比為-0.3%，較上個月上行0.2，12月CPI環(huán)比為0.1%。
　　貨幣方面，國債利率曲線平坦化。長端國債利率下行明顯，除1個月國債利率較上月上升13.49個基點，其它期限國債利率均下跌，3個月國債利率較上月末下跌1.07個基點，長端利率回落，10年國債利率下降12.23個基點。如果我們從7天銀行間質(zhì)押式回購加權(quán)利率來觀察短端銀行間市場流動性的話，發(fā)現(xiàn)DR007利率20個交易日移動平均值回落明顯，流動性有所緩和。
　　月度股債配置模型觀點及表現(xiàn)
　　根據(jù)其中宏觀擇時模塊給出的信號2月份的權(quán)益建議配置比例為25%，較1月份保持不變。拆分來看，模型對2月份經(jīng)濟增長層面維持信號強度為0%；模型對貨幣流動性層面維持信號強度為50%。
　　然后我們基于宏觀擇時模塊和風(fēng)險預(yù)算模型框架完成了的三個股債配置模型權(quán)重的輸出。進取型股債權(quán)重為25%：75%，穩(wěn)健型股債權(quán)重為11.01%：88.99%和保守型股債權(quán)重為0%：100%。而對應(yīng)的基準(zhǔn)權(quán)重分別為40%:60%，25%:75%和10%:90%。
　　1月份配置模型表現(xiàn)良好，進取型、穩(wěn)健型和保守型月漲跌幅分別為-2.35%、-0.61%和0.25%，進取型策略、穩(wěn)健型策略和保守型策略均跑贏基準(zhǔn)。另外回顧2023年，進取型、穩(wěn)健型和保守型年漲跌幅分別為-0.77%、1.70%和3.96%，均高于股債64組合的-1.16%。但進取型策略、穩(wěn)健型策略和保守型策略基準(zhǔn)收益分別為0.81%、2.29%和3.77%，僅保守型策略跑贏了對應(yīng)基準(zhǔn)。
　　風(fēng)險提示
　　以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在政策、市場環(huán)境發(fā)生變化時模型存在失效的風(fēng)險。