>> 方正證券-愛博醫(yī)療(688050)公司點評報告：公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，隱形眼鏡再添一翼加速擴張-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
大?。?/td>
| 598KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
周超澤 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
事件：
公司發(fā)布2023年度業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入9.51億元（YoY+64.18%），歸母凈利潤3.04億元（YoY+30.83%），扣非凈利潤2.87億元（YoY+38.12%），總資產(chǎn)30.65億元（+36.58%）。
2023Q4，公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元（YoY+105.04%），歸母凈利潤0.52億元（YoY+55.67%），扣非凈利潤0.48億元（YoY+83.26%）。
點評：
1.公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健增長，人工晶狀體+角膜塑形鏡銷售亮眼。2023年度，公司“普諾明”等系列人工晶狀體收入同比增長40%以上，一方面“普諾明”全視為國內(nèi)首款全程視力多焦晶體，得到國內(nèi)權(quán)威臨床高度認(rèn)可，產(chǎn)品推廣順利，另一方面，疫情積壓白內(nèi)障手術(shù)需求仍在釋放，再加之公司積極參與人工晶狀體國采，有望加速非球面晶體等產(chǎn)品放量。公司“普諾瞳”角膜塑形鏡全年收入實現(xiàn)同比增長超25%，高于行業(yè)水平。鑒于我國近視患者群體龐大、近視防控需求旺盛的國情，公司OK鏡產(chǎn)品上市時間雖然較短，整體仍保持增長態(tài)勢，同時，公司內(nèi)部團隊高度協(xié)同，大力開展學(xué)術(shù)推廣，拓寬銷售渠道，提升產(chǎn)品市占率，此外公司也與兆科眼科達成戰(zhàn)略合作，可在OK鏡/離焦鏡聯(lián)合低濃度阿托品等近視防控治療等方面協(xié)同促進產(chǎn)品放量與業(yè)績提升。對標(biāo)高度近視群體布局的有晶體眼人工晶狀體目前已通過創(chuàng)新醫(yī)療器械特別審查程序、并于23年10月提交NMPA，有望近年內(nèi)獲批上市，完善屈光手術(shù)產(chǎn)品布局。
2.隱形眼鏡布局逐漸完善，鏡片材料+產(chǎn)能+產(chǎn)線加速業(yè)務(wù)擴張。公司橫向拓展布局隱形眼鏡等視力保健類業(yè)務(wù)，并通過內(nèi)生外延加速業(yè)績提升，2023年度業(yè)務(wù)占比已超15%。對標(biāo)國內(nèi)龐大近視群體及產(chǎn)生的視力矯正、求美等需求以及進口占據(jù)主要市場的行業(yè)現(xiàn)狀，公司通過外延并購加速隱形眼鏡藍海市場布局，23年8月收購福建優(yōu)你康51%股權(quán)完成控股，不僅迅速擴大了隱形眼鏡產(chǎn)能，而且在產(chǎn)線方面可與江蘇天眼形成優(yōu)勢互補，加速市場開拓；產(chǎn)能方面，江蘇天眼產(chǎn)能尚在爬坡期，新產(chǎn)線正在搭建，蓬萊生產(chǎn)基地產(chǎn)能有待逐步釋放；上游原材料方面，公司基于強大研發(fā)實力攻堅克難，實現(xiàn)自研硅水凝膠鏡片的技術(shù)突破，目前正處于臨床階段、有序推進，而且收購的優(yōu)你康具備獲注冊證的硅水凝膠鏡片，在公司研發(fā)團隊統(tǒng)籌協(xié)同下有序開展產(chǎn)能與工藝調(diào)試，隨著市場的逐步恢復(fù)，公司也將加大產(chǎn)品推廣力度，提升業(yè)績增長。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為9.51、13.02、16.89億元，同比增速分別為64.18%、36.85%、29.73%，歸母凈利潤分別為3.04、4.05、5.34億元，同比增速分別為30.59%、33.42%、31.63%，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為52、39、30倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品推廣及市場拓展不及預(yù)期，子公司整合不及預(yù)期，研發(fā)進度不及預(yù)期，行業(yè)政策變化風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險，集采降價風(fēng)險等。
|
|
