>> 信達期貨-銅鋁早報：節(jié)前觀望，節(jié)后關注滬銅正套行情-240207
| 上傳日期： |
2024/2/7 |
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| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
信達期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷,樓家豪 |
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1.美聯(lián)儲主席鮑威爾：據(jù)外電2月6日消息，智利國家銅業(yè)公司（Codelco）首席執(zhí)行官周二表示，資金緊張的智利Codelco旗下銅礦的產量在2023年降至132.5萬噸，并承諾未來一年將略有回升。到2024年Codelco礦山的產量預計將達到135.3萬噸。由于運營問題和項目拖延，Codelco的產量已降至25年來的最低水平，但該公司高管已保證產量將會回升
板塊邏輯——假期關注海外CPI數(shù)據(jù)
假期海外將公布CPI數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲與歐元區(qū)主要國家的CPI表現(xiàn)將直接影響到年后的貨幣政策走向，如若美聯(lián)儲1月CPI數(shù)據(jù)回落的不通暢，聯(lián)儲將會繼續(xù)堅定的將通脹控制到2%附近的目標，短期內降息的可能性就會進一步降低。且近期非農數(shù)據(jù)大超預期，美國經濟韌性偏強，通脹回落的難度增大。
電解銅—節(jié)后供應有減產預期，消費季節(jié)性旺季，滬銅或有正套行情
冶煉端節(jié)后存在收緊趨勢。銅精礦進口加工費繼續(xù)快速下滑至22.08美元/干噸，當前礦端產出持續(xù)收縮，而銅精礦港口庫存高位持續(xù)去庫，精礦到港量下滑，冶煉廠已減少進口，當前正在消化港口庫存，尚未出現(xiàn)減產現(xiàn)象。節(jié)后冶煉廠可能會開啟集中檢修或聯(lián)合減產，應對加工費持續(xù)下滑的壓力。季節(jié)性淡季已至。前期節(jié)前補貨超預期，銅管、銅棒、銅桿等產量遠高于往年同期。當前進入到春節(jié)淡季，下游陸續(xù)放假，銅桿開工率也逐步下滑，倉單庫存和社會庫存都進入到季節(jié)性累庫周期。節(jié)后下游陸續(xù)返工，消費將逐漸轉暖，進入季節(jié)性旺季。
氧化鋁—供應趨緊，消費持穩(wěn)，氧化鋁基本面偏強，維持在當前位置
受鋁土礦原料影響，目前國內氧化鋁產量仍然呈現(xiàn)出分化的狀態(tài)，山東、廣西等沿海地區(qū)的產量轉增，山西、河南等地的產量減少，主要受環(huán)保、檢修等因素影響，但臨近春節(jié)，鋁廠放假，鋁土礦出港量減少，短期供應壓力減弱。而需求端電解鋁的生產相對穩(wěn)定，新增、復產和減產產能都未出現(xiàn)明顯變動，生產相對穩(wěn)定?？傮w上看，目前山西、河南和廣西等地氧化鋁明顯升水，供應仍然支撐基本面偏強，當前氧化鋁估值已運行至壓力位，觀望為主。
電解鋁—春節(jié)季節(jié)性淡季，滬鋁偏弱震蕩，節(jié)后需求轉暖，滬鋁偏強運行
鋁廠利潤仍然處于高位，冶煉廠開工積極性尚可，供應端仍然能夠維持穩(wěn)定狀態(tài)；開年下游節(jié)前補貨節(jié)奏超預期，鋁棒等產量遠超往年同期。但隨著進入春節(jié)假期，鋁棒庫存快速累庫，出庫量大幅調降，鋁型材開工率大幅下滑，連續(xù)-連三價差結構轉弱，下游進入季節(jié)性淡季。節(jié)后市場逐漸轉入季節(jié)性旺季，電解鋁有望偏強運行。
策略建議：節(jié)前暫時觀望；節(jié)后關注滬銅正套行情
風險提示：美國1月CPI回落不及預期，銅礦山供應恢復
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