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事件：恒林股份發(fā)布關(guān)于子公司通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定的公告。公司控股子公司湖州恒鑫金屬制品有限公司被列入浙江省認(rèn)定機(jī)構(gòu)2023年認(rèn)定報(bào)備的高新技術(shù)企業(yè)備案名單；公司全資子公司安徽信諾家具有限公司被列入安徽省認(rèn)定機(jī)構(gòu)2023年認(rèn)定報(bào)備的第二批高新技術(shù)企業(yè)備案名單。恒鑫金屬、信諾家具自通過(guò)高新技術(shù)企業(yè)認(rèn)定起連續(xù)三年（2023年至2025年）可享受?chē)?guó)家關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策，即按15%的稅率繳納企業(yè)所得稅。
　　海外需求有望保持修復(fù)，ODM業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展
　　美國(guó)降息預(yù)期漸起，房地產(chǎn)復(fù)蘇在望，美國(guó)房地產(chǎn)交易與裝修間隔短，裝修需求后續(xù)有望釋放。美國(guó)渠道商庫(kù)存處于近五年歷史中位，預(yù)期終端需求恢復(fù)且有望進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存周期。公司憑借豐富的家居家具設(shè)計(jì)和制造經(jīng)驗(yàn)，準(zhǔn)時(shí)的訂單交付，為客戶(hù)提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，與IKEA、NITORI、Source ByNet、Office Depot、Staples等國(guó)際知名客戶(hù)合作穩(wěn)定，ODM業(yè)務(wù)有望伴隨終端需求回暖持續(xù)修復(fù)。
　　自有品牌乘跨境電商?hào)|風(fēng)，積極提升效率鑄造成本壁壘
　　公司跨境電商圍繞“制造+服務(wù)”的理念布局了全生態(tài)鏈，主要在亞馬遜平臺(tái)銷(xiāo)售自有品牌產(chǎn)品。近年公司不斷升級(jí)跨境電商團(tuán)隊(duì)建設(shè)，持續(xù)圍繞品牌化、專(zhuān)業(yè)化發(fā)展，以客戶(hù)需求為導(dǎo)向，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，多元化布局產(chǎn)品矩陣，提供差異化的產(chǎn)品和服務(wù)。公司持續(xù)聚焦提升消費(fèi)者購(gòu)物體驗(yàn)，不斷提高終端銷(xiāo)售配送時(shí)效。同時(shí)，公司積極提升運(yùn)營(yíng)效率構(gòu)建成本優(yōu)勢(shì)。公司自建海外倉(cāng)儲(chǔ)物流基地，實(shí)現(xiàn)倉(cāng)儲(chǔ)管理的流程化、本土化、多點(diǎn)化布局；成立貨代公司，成功將原有零散國(guó)際運(yùn)輸轉(zhuǎn)化為大宗運(yùn)輸，有助于縮短配送時(shí)間、提高退換貨服務(wù)效率，降低物流和租金成本，并縮短訂單周期、增強(qiáng)用戶(hù)體驗(yàn)；為了保證高效、精準(zhǔn)的庫(kù)存管理，提高倉(cāng)儲(chǔ)物流的運(yùn)營(yíng)管理效率和服務(wù)時(shí)效性，公司自主開(kāi)發(fā)跨境電商數(shù)字化系統(tǒng)，包括ERP、海外倉(cāng)系統(tǒng)、財(cái)務(wù)系統(tǒng)、運(yùn)營(yíng)系統(tǒng)，極大提升運(yùn)營(yíng)效率。
　　持續(xù)推進(jìn)大家居戰(zhàn)略，海內(nèi)外優(yōu)質(zhì)標(biāo)的持續(xù)整合
　　為完善產(chǎn)業(yè)鏈和大家居戰(zhàn)略，公司近年來(lái)積極收購(gòu)擴(kuò)張，收購(gòu)標(biāo)的成熟且與公司有效整合協(xié)同。1）子公司安徽信諾和廚博士的產(chǎn)品都屬于板式家具板塊。收購(gòu)廚博士，拓展板式定制家具業(yè)務(wù)，有助于公司更好的服務(wù)海外家居龍頭。收購(gòu)安徽信諾，公司打入宜家家具市場(chǎng)，有助于公司更好的與宜家完成辦公椅、沙發(fā)、按摩椅代工業(yè)務(wù)。2）收購(gòu)瑞士lista office ,開(kāi)拓歐洲市場(chǎng)，加快公司的生產(chǎn)研發(fā)市場(chǎng)國(guó)際化布局，提升整體的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和品牌力。3）收購(gòu)永裕家居，其主業(yè)PVC塑料地板在北美歐洲整體認(rèn)可度高，美國(guó)市場(chǎng)前景廣闊。充分利用其越南工廠(chǎng)產(chǎn)能，生產(chǎn)辦公椅、沙發(fā)等。
　　投資建議：恒林股份為辦公家具出口龍頭，主業(yè)ODM有望受益于美國(guó)家居需求回暖，深耕跨境電商全產(chǎn)業(yè)鏈布局，并購(gòu)多家優(yōu)質(zhì)標(biāo)的推進(jìn)大家居戰(zhàn)略業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)有望逐步顯現(xiàn)，長(zhǎng)期成長(zhǎng)可期。我們預(yù)計(jì)恒林股份2023-2025年?duì)I業(yè)收入為82.10、96.43、114.33億元，同比增長(zhǎng)26.02%、17.45%、18.56%；歸母凈利潤(rùn)為4.52、5.51、6.69億元，同比增長(zhǎng)28.18%、21.91%、21.34%，對(duì)應(yīng)PE為11.3x、9.3x、7.6x，給予24年12.8xPE，目標(biāo)價(jià)50.83元，給予買(mǎi)入-A的投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，海外市場(chǎng)不如預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。