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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　近期中央?yún)R金公告擴(kuò)大增持ETF，釋放穩(wěn)定市場(chǎng)積極信號(hào)?；仡橝股及境外市場(chǎng)，“國家隊(duì)”入市多有穩(wěn)定信心作用。后續(xù)關(guān)注增量資金線索：紅利高股息+科技成長。
　　摘要：
　　中央?yún)R金公告擴(kuò)大增持ETF，釋放穩(wěn)定市場(chǎng)積極信號(hào)。2023年四季度以來，中央?yún)R金、國新、社保基金相繼發(fā)力：1）10月11日中央?yún)R金同日增持四大行股份，10月23日公告買入ETF。2）12月1日，國新控股宣布旗下國新投資于當(dāng)日增持央企科技類指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持。3）12月6日，財(cái)政部等公告，社?；鹜顿Y基金、股票最高比例由40%提高至股票類資產(chǎn)40%、股權(quán)類資產(chǎn)30%。4）2月6日，中央?yún)R金再度公告稱，已于近日擴(kuò)大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模。
　　歷史上“國家隊(duì)”多出手于市場(chǎng)震蕩之際，主力資金定位呈現(xiàn)差異化?！皣谊?duì)”源于2000年成立的全國社保基金，典型操作包括中央?yún)R金在08年金融危機(jī)增持三大行及其后六次增持四大行、中國證金在15年“股災(zāi)”護(hù)盤等。截止23Q3，“國家隊(duì)”在A股重倉流通股市值達(dá)27281億元，較22年末同比增長12.3%。2013年后，“國家隊(duì)”規(guī)模擴(kuò)張，資金主要分為匯金、證金、證金資管、外管局、社保基金、國家集成電路產(chǎn)業(yè)基金、國新，主力資金包括匯金、證金、證金資管，各自定位不同：1）匯金重倉銀行股，持倉極度集中；2）證金及證金資管持倉更為分散，在大制造業(yè)板塊投入較多。
　　放眼境外，日韓港政府都曾入市護(hù)盤，本質(zhì)均為運(yùn)用政府資金存量向股市輸送增量。1）日本平準(zhǔn)基金入市始于1964年，至21世紀(jì)平準(zhǔn)基金成為日銀入市常態(tài)化操作，方式愈發(fā)直接，但生效時(shí)滯往往較長。2）韓國歷史上曾有三階段四次啟動(dòng)平準(zhǔn)基金，最初為政府牽頭，銀行業(yè)、證券業(yè)共同出資，主要資金來源為韓交所、韓國證券業(yè)協(xié)會(huì)、韓國證券保管中心，可類比中國“國家隊(duì)”主力資金。3）中國香港政府資金歷來對(duì)市場(chǎng)干預(yù)較少，入市護(hù)盤最典型案例為金融保衛(wèi)戰(zhàn)。1998年8月，以索羅斯為代表的國際對(duì)沖基金對(duì)港股施壓，港府協(xié)同外匯、港資、內(nèi)資集體入市承接被拋售的股票期貨，成功穩(wěn)定恒指。
　　展望后續(xù)增量資金走向，重點(diǎn)關(guān)注紅利高股息+科技成長。對(duì)比匯金與國新的增持，標(biāo)的從國有大型銀行到大盤藍(lán)籌，再到央企科技類指數(shù)基金。這表明“國家隊(duì)”未來的投資范圍將進(jìn)一步擴(kuò)大，尤其是國新央企系列指數(shù)所聚焦的科技創(chuàng)新、能源革命與紅利回報(bào)提供投資線索。另外，社?；痖L期持倉偏好亦表明，金融板塊尤其是大型銀行股依然是“國家隊(duì)”投資壓艙石；加之證金、證金資管歷來在投資風(fēng)格上偏好大制造板塊，科技屬性是其重要配置方向。綜上，如若“國家隊(duì)”增量資金后續(xù)再度涌入，中期重點(diǎn)關(guān)注科技成長與紅利回報(bào)兼具成長反彈與穩(wěn)定收益的投資組合。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：增量資金入市不及預(yù)期；各類資金以往偏好規(guī)律發(fā)生變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；全球地緣政治的不確定性。