>> 財通證券-1月物價數(shù)據(jù)解讀：CPI環(huán)比弱改善-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
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作者： |
陳興 |
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高基數(shù)下CPI同比放緩，非食品項(xiàng)環(huán)比改善。今年1月CPI同比增速較上月進(jìn)一步放緩，主要原因在于春節(jié)錯位。去年春節(jié)位于1月，而今年春節(jié)位于2月，導(dǎo)致去年同期基數(shù)走高。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，春節(jié)所在當(dāng)月的CPI環(huán)比增速往往高于春節(jié)前一個月，因此后續(xù)隨著CPI環(huán)比增速的持續(xù)改善，CPI同比增速有望回正。不過，今年春節(jié)前一個月的CPI環(huán)比增速偏弱，或是由于食品項(xiàng)拖累所致。今年1月核心CPI環(huán)比增速連續(xù)第二個月上升，非食品消費(fèi)項(xiàng)環(huán)比增速轉(zhuǎn)為上漲，消費(fèi)品和服務(wù)價格環(huán)比增速分別較上月提升0.1個百分點(diǎn)和0.3個百分點(diǎn)，指向居民消費(fèi)需求有所改善。
CPI同比放緩。2024年1月CPI同比增速回落至-0.8%，降幅較上月擴(kuò)大0.5個百分點(diǎn)。1月核心CPI同比增速錄得0.4%，較上月下降0.2個百分點(diǎn)。食品價格同比增速錄得-5.9%，降幅較上月擴(kuò)大2.2個百分點(diǎn)。非食品價格同比增速錄得0.4%，貢獻(xiàn)CPI同比增速0.3個百分點(diǎn)。
CPI環(huán)比持續(xù)改善。1月CPI環(huán)比增速延續(xù)上行至0.3%，較上月上漲0.2個百分點(diǎn)，已連續(xù)第二月上行；核心CPI環(huán)比增速同步提高0.2個百分點(diǎn)至0.3%。食品價格環(huán)比上漲0.4%，不過由于市場供應(yīng)充足，環(huán)比增速較上月回落0.5個百分點(diǎn)。非食品價格由跌轉(zhuǎn)漲至0.2%，帶動CPI環(huán)比上行約0.2個百分點(diǎn)。其中，受假期出行需求提振，飛機(jī)票和旅游價格均有上漲，合計影響CPI環(huán)比上漲約0.1個百分點(diǎn)；由于節(jié)前務(wù)工人員返鄉(xiāng)及服務(wù)需求增加影響，家政服務(wù)、美發(fā)和母嬰護(hù)理服務(wù)價格環(huán)比均有上漲。從高頻數(shù)據(jù)來看，2月以來，鮮果、鮮菜和豬肉價格均有上漲，雞蛋價格較上月持平，而國際油價震蕩略降，我們預(yù)計，CPI環(huán)比、同比增速均有望改善。
PPI同比降幅收窄。1月PPI同比增速錄得-2.5%，降幅較上月收窄0.2個百分點(diǎn)。具體來看，生產(chǎn)資料價格同比增速錄得-3%，降幅較上月收窄0.3個百分點(diǎn)；生活資料價格同比增速較上月回升至-1.1%。分行業(yè)來看，煤炭采選、化工、石油煤炭及其他燃料加工、電氣機(jī)械和計算機(jī)電子對PPI的拖累較上月減少0.3個百分點(diǎn)。
PPI環(huán)比上行。1月PPI環(huán)比增速錄得-0.2%，較上月提升0.1個百分點(diǎn)。其中，生產(chǎn)資料環(huán)比增速錄得-0.2%，降幅較上月收窄0.1個百分點(diǎn)。分行業(yè)來看，受國際油價、有色金屬等大宗商品波動價格的影響，油氣開采、石油煤炭燃料加工價格有所下降，而有色金屬價格上漲；受益于鋼材冬儲需求，鋼鐵價格有所上漲；隨著制造業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，化工、水泥等工業(yè)品需求走弱，化工、非金屬礦物價格均有下降。
風(fēng)險提示：政策變動，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不及預(yù)期。
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