>> 信達證券-價格水平先向著1%邁進-240208
| 上傳日期： |
2024/2/8 |
大小： |
715KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
解運亮 |
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剔除高基數(shù)后，國內(nèi)需求不足仍存。今年1月CPI同比降幅繼續(xù)擴大，有上年同期春節(jié)效應帶來的高基數(shù)影響，但剔除高基數(shù)后，國內(nèi)需求不足的問題也仍然存在。2023年至今的這輪價格水平形勢，和2009年面臨的形勢有所區(qū)別。對比來看，近期這輪“類通縮”價格水平的全面性弱于2009年，因此2024年內(nèi)CPI轉(zhuǎn)正的難度或低于2009年。展望2月，由于“春節(jié)錯位”轉(zhuǎn)向拉升CPI，我們預計2月CPI同比增速有較大概率回正。
部分工業(yè)品需求好轉(zhuǎn)，PPI降幅收窄。由于國內(nèi)部分行業(yè)進入傳統(tǒng)生產(chǎn)淡季，全國PPI環(huán)比依舊為負，但環(huán)比降幅也已出現(xiàn)收窄。分行業(yè)來看，黑色鏈和有色鏈價格環(huán)比回升是PPI環(huán)比降幅收窄的重要支撐。其中，節(jié)前鋼材補庫需求增加，帶動了黑色金屬冶煉價格環(huán)比上漲；而部分地區(qū)采暖需求增加，也帶動煤炭開采洗選業(yè)價格回升，這也解釋了采掘價格環(huán)比好轉(zhuǎn)、帶動生產(chǎn)資料價格回升這一現(xiàn)象。
價格水平先向著1%邁進?？傮w來看，今年CPI向3%邁進有阻力，我們認為2024年CPI或先向著1%邁進。而這輪物價水平形勢的表現(xiàn)，或也決定了2024年貨幣政策的方向。我們認為，當前實際利率仍偏高，因此今年貨幣政策寬松或難結(jié)束，仍有降息空間。而我們面臨的最大問題是如何加快資金流動效率和傳導效率，以推動實體經(jīng)濟發(fā)展?；谶@一考慮，我們認為，全年整個貨幣政策可能更傾向于使用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具來精準支持。
風險因素：地緣政治風險，國際油價上漲超預期等。
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