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事件：公司公告，擬以19.42元/股的價(jià)格向不超過(guò)137名員工（其中董、監(jiān)、高不超過(guò)10名）推出400萬(wàn)股員工持股計(jì)劃，股份來(lái)自于此前回購(gòu)。
　　不設(shè)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)另有原因、降低財(cái)務(wù)費(fèi)用保障高增長(zhǎng)。公司擬以19.42元/股的價(jià)格向不超過(guò)137名員工推出400萬(wàn)股員工持股計(jì)劃，未來(lái)3年解鎖比例分別為40%、30%、30%。部分投資者擔(dān)憂此次公司的員工持股計(jì)劃并未設(shè)置業(yè)績(jī)考核目標(biāo)，我們分析認(rèn)為：1）一方面，考慮到員工持股計(jì)劃的激勵(lì)效果，一般要盡量確保目標(biāo)能夠完成，所以本身業(yè)績(jī)考核指標(biāo)也不會(huì)設(shè)置的特別激進(jìn)；2）另一方面，更重要的是，一旦設(shè)置考核目標(biāo)，股價(jià)折扣比例將為50%（目前方案不設(shè)業(yè)績(jī)考核目標(biāo)的情況下，折扣比例為70%左右），這個(gè)會(huì)在后面3個(gè)會(huì)計(jì)年度中顯著增加財(cái)務(wù)費(fèi)用，影響公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
　　業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略順從電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)：信息化智能化、市場(chǎng)化、外部化（從網(wǎng)內(nèi)客戶走向網(wǎng)外客戶、從國(guó)內(nèi)客戶走向國(guó)外客戶）。1）市場(chǎng)：公司將2023年定義為公司的國(guó)際年，歷史上公司出口業(yè)務(wù)集中于埃及和孟加拉，2024年開始我們預(yù)計(jì)沙特和一帶一路國(guó)家將成為公司海外收入的重要增量。2）客戶：2022年公司是唯一一家在國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、蒙西電網(wǎng)三大主流電網(wǎng)公司用電信息采集招標(biāo)中均有中標(biāo)的企業(yè)，中標(biāo)金額排名第一，傳統(tǒng)電網(wǎng)客戶基本盤牢固；海外客戶持續(xù)放量；工商業(yè)客戶大量新產(chǎn)品、新場(chǎng)景、新需求涌現(xiàn)。3）激勵(lì)：2022年12月初，公司公告董事長(zhǎng)和總裁人事調(diào)整，原總裁李鴻女士升任董事長(zhǎng)、原產(chǎn)品和研發(fā)部總經(jīng)理李先懷先生升任總裁，我們查閱公開信息，董事長(zhǎng)、總裁、財(cái)務(wù)總監(jiān)均在公司任職20年以上，且均持有公司股份，彰顯出公司極強(qiáng)的凝聚力和比較通暢的激勵(lì)機(jī)制。公司業(yè)務(wù)和戰(zhàn)略順從電網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)和方向：信息化智能化、市場(chǎng)化、外部化。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們微調(diào)2023-2025年公司EPS分別為1.04、1.30、1.63元，PE分別為28、22、18倍，給予公司2024年28倍PE，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)需求下降、競(jìng)爭(zhēng)加劇造成產(chǎn)品價(jià)格和毛利率持續(xù)下降等。