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一周市場(chǎng)回顧：上證綜指下跌，交運(yùn)跑輸大盤，下跌7.3%。2024.1.29-2024.2.4，交通運(yùn)輸指數(shù)(-7.3%)，同期上證綜指（-6.2%）。子板塊絕對(duì)周漲跌幅中，鐵路運(yùn)輸（-2.5%）、港口（-3.7%）、高速公路（-5.7%）、航空運(yùn)輸（-7.0%）、航運(yùn)（-7.5%）、快遞（-9.3%）、跨境物流（-10.5%）、公路貨運(yùn)（-15.4%）、倉(cāng)儲(chǔ)物流（-15.6%）、公交（-17.9%）。
　　交運(yùn)一周專題推薦：油運(yùn)價(jià)格跟蹤，蒙煤運(yùn)輸情況跟蹤，疫后全國(guó)公路貨運(yùn)車流量跟蹤。
　　航運(yùn)數(shù)據(jù)觀察：上周五（2月2日），SCFI指數(shù)收于2218點(diǎn)，環(huán)比前一期（2024.1.26）+1.8%；2024年2月2日，BDI收于1407點(diǎn)，環(huán)比前一周-7.3%；BDTI日度指數(shù)收于1287點(diǎn)，環(huán)比前一周（2024.1.26）-4.5%；BCTI日度指數(shù)收于1147點(diǎn)，環(huán)比前一周-15.5%。
　　近期熱點(diǎn)：鐵路12306系統(tǒng)運(yùn)行順暢穩(wěn)定春運(yùn)迎來(lái)返程火車票售票高峰；航運(yùn)：湖北省委副書記、省長(zhǎng)王忠林專題研究推進(jìn)航運(yùn)高鐵重點(diǎn)項(xiàng)目規(guī)劃建設(shè)；物流：展望2024物流業(yè)發(fā)展企業(yè)會(huì)加速擁抱數(shù)字貨運(yùn)。
　　投資策略：
　　航空：23年國(guó)際航班加速恢復(fù)，五一、暑運(yùn)、國(guó)慶等節(jié)假日旺季國(guó)內(nèi)、國(guó)際供給、需求環(huán)比上升迅速，高票價(jià)帶動(dòng)航司量?jī)r(jià)齊升。我們認(rèn)為行業(yè)恢復(fù)趨勢(shì)確立，大周期逐漸上行：國(guó)內(nèi)需求增長(zhǎng)已筑牢航司業(yè)績(jī)修復(fù)基礎(chǔ)。隨著出境政策放松，國(guó)際航空出行需求將進(jìn)一步回暖。此外海外機(jī)場(chǎng)地面保障、航司運(yùn)力等逐漸恢復(fù)，國(guó)際線有望進(jìn)一步修復(fù)。我國(guó)航空公司長(zhǎng)期看運(yùn)力引進(jìn)增速放緩確定性較高；出行信心持續(xù)修復(fù)，看好未來(lái)航空行業(yè)長(zhǎng)期投資邏輯不變（即供需格局改善、票價(jià)市場(chǎng)化），靜待經(jīng)濟(jì)回暖，建議關(guān)注航空板塊大周期投資機(jī)會(huì)。
　　快遞：2023年1-11月，快遞與包裹服務(wù)品牌集中度指數(shù)CR8為84.0，較1-10月下降0.1。2023年11月，順豐、韻達(dá)、圓通、申通市占率較23Q3相比，四家快遞公司的市占率變動(dòng)分別為+0.26、-0.33、+0.27、-0.48個(gè)百分點(diǎn)，短期我們建議關(guān)注圓通速遞，中長(zhǎng)期我們建議關(guān)注經(jīng)營(yíng)情況逐季度改善、品牌壁壘逐步增強(qiáng)的順豐控股。
　　航運(yùn)：集運(yùn)方面，我們認(rèn)為受紅海事件影響需求向上，24年供需格局恢復(fù)支撐運(yùn)價(jià)回升；油運(yùn)方面，我們認(rèn)為未來(lái)供需格局繼續(xù)好轉(zhuǎn)，運(yùn)價(jià)中樞或進(jìn)一步上移；干散貨看好中期上行周期；關(guān)注造船產(chǎn)業(yè)鏈。
　　公路：2023年前三季度，高速公路板塊業(yè)績(jī)恢復(fù)領(lǐng)先于出行鏈板塊，并作為防御性板塊相對(duì)滬深300指數(shù)跑出相對(duì)收益。在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇、利率下行背景下，建議關(guān)注高速公路板塊的較高防御屬性與配置價(jià)值。
　　投資建議：推薦春秋航空、吉祥航空、中國(guó)國(guó)航，建議關(guān)注順豐控股、圓通速遞、韻達(dá)股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：匯率、油價(jià)波動(dòng)，大客戶流失，合同簽署及需求增速不達(dá)預(yù)期，經(jīng)濟(jì)大幅下滑。