>> 申萬(wàn)宏源-對(duì)證監(jiān)會(huì)召開(kāi)系列座談會(huì)的點(diǎn)評(píng)：釋放強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，IPO進(jìn)入“慢車(chē)道”-240220
| 上傳日期： |
2024/2/21 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共3頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
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事件：2024年2月18日至19日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)系列座談會(huì)，就加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽(tīng)取各方面意見(jiàn)建議。座談會(huì)由證監(jiān)會(huì)黨委書(shū)記、主席吳清和領(lǐng)導(dǎo)班子成員分別主持。專(zhuān)家學(xué)者、中小投資者、上市公司、擬上市企業(yè)、證券基金經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)等方面代表參與座談。
進(jìn)一步釋放強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)，從源頭提高上市公司質(zhì)量。此次系列座談會(huì)上，與會(huì)代表“建議嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，加強(qiáng)上市公司全過(guò)程監(jiān)管，堅(jiān)決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增加投資回報(bào)”。證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)同志表示，將認(rèn)真對(duì)待來(lái)自各個(gè)方面的意見(jiàn)建議包括批評(píng)意見(jiàn)，經(jīng)過(guò)論證切實(shí)可行的馬上就辦，及時(shí)回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切，依靠各個(gè)方面的共同努力把資本市場(chǎng)建設(shè)好、發(fā)展好。此外，會(huì)議強(qiáng)調(diào)，證監(jiān)會(huì)將全面從嚴(yán)監(jiān)管、從嚴(yán)管理，切實(shí)改進(jìn)作風(fēng)，強(qiáng)化執(zhí)行力建設(shè)，推動(dòng)領(lǐng)導(dǎo)班子和干部隊(duì)伍真正在思想觀念和行動(dòng)上來(lái)個(gè)大轉(zhuǎn)變，進(jìn)一步釋放強(qiáng)監(jiān)管信號(hào)。在高壓監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，IPO撤回家數(shù)攀新高，2023年11月至2024年1月IPO主動(dòng)撤回家數(shù)分別為20家、42家、21家，均位于歷史高位。今年2月9日，科創(chuàng)板IPO排隊(duì)企業(yè)上海思爾芯在撤銷(xiāo)上市申請(qǐng)后，證監(jiān)會(huì)仍對(duì)該公司欺詐發(fā)行行為重罰1650萬(wàn)。該案系新《證券法》實(shí)施以來(lái)，發(fā)行人在提交申報(bào)材料后、未獲注冊(cè)前，證監(jiān)會(huì)查辦的首例欺詐發(fā)行案件，也意味著監(jiān)管層對(duì)欺詐發(fā)行的懲治前移至IPO審核階段。在證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)現(xiàn)場(chǎng)檢查、加大問(wèn)詢(xún)力度、現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)、加大欺詐發(fā)行懲處力度、壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任等全鏈條的強(qiáng)監(jiān)管之下，A股IPO將進(jìn)入重“質(zhì)”勝于重“量”的時(shí)代，從源頭服務(wù)于不斷提升上市公司質(zhì)量這一資本市場(chǎng)改革的重中之重。
IPO全流程環(huán)節(jié)放慢，上市稀缺性溢價(jià)凸顯。自2023年8月證監(jiān)會(huì)表態(tài)將收緊IPO節(jié)奏、發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制后，IPO市場(chǎng)進(jìn)入慢車(chē)道。截至2024年2月20日，滬深I(lǐng)PO市場(chǎng)連續(xù)5個(gè)月無(wú)新增受理，且審核注冊(cè)節(jié)奏亦大幅放慢，2023年10月以來(lái)滬深市場(chǎng)月度上會(huì)家數(shù)平均僅6.6家，較2023年1-9月月度均值25.7家減少74%；同期月度注冊(cè)生效企業(yè)平均為6.4家，下降71%。截至2024年2月20日，目前正常在審待發(fā)的IPO項(xiàng)目共685個(gè)，合計(jì)擬募資7194億元。其中滬深兩市合計(jì)559個(gè)IPO排隊(duì)項(xiàng)目，較2023年1月末減少約三成，處于2023年以來(lái)低點(diǎn)。發(fā)行端也呈現(xiàn)明顯收緊態(tài)勢(shì)，2023年10月以來(lái)，月度發(fā)行家數(shù)、融資額平均為10.5家、100.5億元，較2023年1-9月月度均值分別下降54%、71%。隨著2023年10月以來(lái)IPO步伐的放慢，新股上市表現(xiàn)亮眼，首日漲幅平均高達(dá)129.5%，且期間僅有1只新股小幅破發(fā)。
預(yù)期2024年新股發(fā)行進(jìn)一步縮量，2億規(guī)模優(yōu)配對(duì)象收益率2.87%。結(jié)合當(dāng)前新股發(fā)行節(jié)奏、強(qiáng)監(jiān)管態(tài)勢(shì)，預(yù)期后續(xù)新股發(fā)行節(jié)奏將維持現(xiàn)有低速甚至可能進(jìn)一步減速，假設(shè)每周發(fā)行2-4家，中性預(yù)期全年發(fā)行135家，預(yù)期募資1895億元，分別較2023年減少40%、44%；結(jié)合IPO排隊(duì)項(xiàng)目數(shù)量及進(jìn)程，中性預(yù)計(jì)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板分別發(fā)行35家、50家、50家?？紤]到新股發(fā)行節(jié)奏放緩將帶來(lái)一定的稀缺性溢價(jià)，且歷史數(shù)據(jù)顯示新股上市漲幅與新股發(fā)行數(shù)量呈一定的負(fù)相關(guān)性，結(jié)合2024年以來(lái)上市新股首日加權(quán)平均漲幅約為72%（首發(fā)募資總額口徑），因此我們假設(shè)中性情形下，科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、主板的首日漲幅分別為70%、75%、65%。綜上，在發(fā)行定價(jià)制度不發(fā)生重大調(diào)整的前提下，我們預(yù)計(jì)2024年滬深A(yù)股市場(chǎng)優(yōu)配、非優(yōu)配對(duì)象網(wǎng)下打新100%入圍的收益率分別為：2億元產(chǎn)品2.87%、2.33%，5億元產(chǎn)品1.86%、1.52%。
風(fēng)險(xiǎn)提示：需警惕新股制度變化、新股發(fā)行節(jié)奏變化、市場(chǎng)環(huán)境變化等風(fēng)險(xiǎn)。
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