>> 申萬宏源-定增市場雙周報：超半成項目底價發(fā)行，市場持續(xù)下行拖累定增表現(xiàn)-240205
| 上傳日期： |
2024/2/6 |
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| 862KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
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作者： |
彭文玉,胡巧云 |
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本期投資提示
終止項目環(huán)比增加，過會及注冊存量項目持續(xù)減少。上兩周新增13宗定增項目（其中競價8宗），環(huán)比持平；終止7宗（其中競價6宗），環(huán)比增加2宗；發(fā)審委通過6宗（其中競價5宗），環(huán)比增加2宗；證監(jiān)會通過5宗（其中競價1宗），環(huán)比增加3宗。處于正常待審階段的定增項目共617個，其中已獲發(fā)審委審核通過和證監(jiān)會注冊的待發(fā)項目有130宗，環(huán)比減少1宗。
“預(yù)案-過會”周期環(huán)比大幅延長。上兩周無定增項目上會被否，過會率為100.00%，環(huán)比增加20.00%。統(tǒng)計以非簡易程度發(fā)行的定增項目，上兩周過審的6宗定增項目從初始預(yù)案到過會周期平均為517天，環(huán)比延長255天；證監(jiān)會注冊通過的5宗項目從過會到證監(jiān)會注冊通過周期環(huán)比縮短7天至40天。
過審項目初步分析：以2024年2月2日收盤價計，本次過會/注冊的6宗競價項目中有4宗項目總市值低于50億元；除萬安科技外，本次過會/注冊的5宗競價項目所屬申萬一級行業(yè)PB及PE分位值均位于2017年初至今30%以內(nèi)；2022年及2023年上半年，海目星、萬安科技、精工科技營收、歸母凈利同比雙雙增長；利元亨、中直股份均有大股東參與認(rèn)購。
超半成競價項目按照底價發(fā)行，市價折價率環(huán)比上行。上市日在上兩周的定增項目有10宗，環(huán)比減少8宗，募資額合計146.70億元，環(huán)比減少17.68%。其中9宗為競價項目，但僅有3宗募足，募足率為33.33%，環(huán)比持平，募資率環(huán)比增加8.30pct至83.28%。上兩周上市的9宗競價項目基準(zhǔn)折價率均值為18.50%，環(huán)比上升4.23pct。其中，弘元綠能、拓普集團(tuán)等5宗競價項目按照八折底價定價。從市價折價率角度看，9宗競價項目市價折價率均值為15.69%，環(huán)比上升3.87pct。
申報入圍率升至超八成，申報溢價率降至4.56%。上兩周上市的9宗競價項目平均有14家機(jī)構(gòu)/個人參與報價，最終有12家機(jī)構(gòu)/個人獲配，平均申報入圍率為83.06%，環(huán)比上升13.81pct。從反映投資者報價競爭激烈程度的溢價率來看，9宗競價項目平均申報溢價率為4.56%，環(huán)比下降2.35pct。
無競價項目解禁收益為正，市場行業(yè)β與個股α均為負(fù)貢獻(xiàn)。上兩周首次解禁的競價定增項目有12宗，無項目解禁收益為正，正收益占比環(huán)比下降18.18pct；12宗競價項目的解禁日絕對收益率均值、超額收益率均值分別為-20.85%、0.03%，環(huán)比分別下降12.44pct、4.29pct。進(jìn)一步拆解競價解禁收益來看，上兩周解禁的12宗競價項目平均市價折價率為14.59%，環(huán)比上升1.09pct；行業(yè)β貢獻(xiàn)上，12宗項目在“發(fā)行-解禁”期間的申萬一級行業(yè)漲幅均為負(fù)，平均為-20.88%，環(huán)比下降8.15pct；個股α貢獻(xiàn)上，12宗項目在“發(fā)行-解禁”期間的個股漲幅均為負(fù)，均值為-33.74%，環(huán)比下降11.61pct。
風(fēng)險提示：定增審核進(jìn)度不及預(yù)期、二級市場股價波動、定增報價市場環(huán)境變化等。
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