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公司公告擬將以自有資金8881萬(wàn)美元收購(gòu)MMC全資下屬公司BNS所持有的KEX 20%股權(quán)，同時(shí)公司將與MMC簽署煤炭長(zhǎng)期合作協(xié)議，約定十年內(nèi)將向其采購(gòu)煤炭共計(jì)1750萬(wàn)噸。
　　公司與MMC簽署煤炭長(zhǎng)協(xié)合同，擴(kuò)大蒙古物貿(mào)一體化業(yè)務(wù)規(guī)模。公司擬以自有資金8881萬(wàn)美金收購(gòu)MMC全資下屬公司BNS所持有的KEX 20%股權(quán)，同時(shí)公司與MMC簽署煤炭長(zhǎng)期合作協(xié)議，預(yù)計(jì)十年內(nèi)向其采購(gòu)煤炭共計(jì)1750萬(wàn)噸，其中前五年公司向MMC采購(gòu)至少150萬(wàn)噸的煤炭產(chǎn)品，后五年采購(gòu)至少200萬(wàn)噸的煤炭產(chǎn)品，自股權(quán)款支付日起開(kāi)始。MMC是蒙古最大的高品質(zhì)洗精主焦煤生產(chǎn)商和出口商，擁有并經(jīng)營(yíng)烏哈胡達(dá)格（UK）和巴榮娜仁（BN）露天焦煤煤礦，均位于蒙古南戈壁?。籏EX持有巴榮娜仁（BN）礦床的兩張開(kāi)采許可證，兩張開(kāi)采許可證總計(jì)煤炭資源合計(jì)約為4.5億噸。預(yù)計(jì)交易完成后公司物貿(mào)一體化業(yè)務(wù)規(guī)模將持續(xù)擴(kuò)大，能夠在獲取股東分紅收益的同時(shí)保證蒙古優(yōu)質(zhì)煤炭貨源的穩(wěn)定供應(yīng)，持續(xù)深化蒙古物貿(mào)一體化運(yùn)營(yíng)模式，充分利用甘其毛都口岸核心物流資產(chǎn)，為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)提供廣闊空間。
　　非洲大物流布局持續(xù)完善，中亞業(yè)務(wù)步入快車道。非洲業(yè)務(wù)方面，以剛果（金）、贊比亞、安哥拉為核心的陸鎖國(guó)物流模式取得較好成效，公司在非業(yè)務(wù)逐步形成規(guī)模，前期卡薩項(xiàng)目已全面投運(yùn)，預(yù)計(jì)通車量將持續(xù)增長(zhǎng)，此外公司先后投資剛果（金）迪洛洛項(xiàng)目、贊比亞薩卡尼亞項(xiàng)目，打通薩卡尼亞口岸與恩多拉運(yùn)輸通道，同時(shí)收購(gòu)非洲本土跨境運(yùn)輸企業(yè)，提升干線運(yùn)輸能力，預(yù)計(jì)公司在非圍繞銅鈷礦帶的物流網(wǎng)絡(luò)布局將持續(xù)完善，跨境物流業(yè)務(wù)增長(zhǎng)潛力較大。中亞業(yè)務(wù)方面，公司依托霍爾果斯口岸區(qū)位優(yōu)勢(shì)進(jìn)行布局，與烏茲別克斯坦國(guó)家鐵路集裝箱運(yùn)輸公司簽訂合作備忘錄，有望在國(guó)際聯(lián)運(yùn)和海外倉(cāng)等方面展開(kāi)多領(lǐng)域合作。
　　投資建議。我們持續(xù)看好公司穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)能力和三大市場(chǎng)潛力，依托卡位陸鎖國(guó)核心物流節(jié)點(diǎn)的模式，夯實(shí)中蒙業(yè)務(wù)基本盤，新簽長(zhǎng)協(xié)合同保障長(zhǎng)期業(yè)務(wù)量，同時(shí)非洲、中亞市場(chǎng)持續(xù)貢獻(xiàn)成長(zhǎng)，尤其在非洲區(qū)域，依托在銅鈷礦帶重要節(jié)點(diǎn)的前瞻性布局和運(yùn)力資源的擴(kuò)張，公司有望承接更多跨境礦產(chǎn)品物流業(yè)務(wù)。我們預(yù)計(jì)公司23-25年歸母凈利潤(rùn)分別為10.5億元、13.1億元、15.5億元，同比增長(zhǎng)55%、24%、19%，對(duì)應(yīng)24年P(guān)E為12.4x，PB為2.7x，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股權(quán)收購(gòu)事項(xiàng)不確定風(fēng)險(xiǎn)、煤炭長(zhǎng)協(xié)履約不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)等。