>> 東吳證券-上市險企1月保費數(shù)據(jù)點評：主動放緩銀保躉交業(yè)務(wù)，個險新單穩(wěn)步增長-240222
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
大小： |
404KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
胡翔,葛玉翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：上市險企披露2024年1月保費數(shù)據(jù)，累計原保費同比增速及對應(yīng)收入排序如下：陽光保險(6%至232億元)、中國人壽(2%至2066億元)、中國平安(-1%至1378億元)、中國人保(-5%至1060億元)、中國太保(-7%至703億元)和新華保險(-15%至299億元)，保費表現(xiàn)略低于預(yù)期。
壽險：銀保渠道處于“報行合一”后的消化期，銀保渠道供需雙弱，新單躉交和新單期繳出現(xiàn)快速下滑，個險新單穩(wěn)步增長。2024年1月，壽險當(dāng)月原保費同比增速排序如下：中國人壽(2%)、平安壽險及健康險(-2%)、太保壽險(-15%)、新華保險(-15%)、人保壽險及健康(-15%)。人保壽險首月期交首年保費同比下降27.7%，主要系躉交業(yè)務(wù)同比大幅下降42.7%所致，續(xù)期業(yè)務(wù)同比下降10.8%，主要系疫后長期交業(yè)務(wù)承壓，前期續(xù)期業(yè)務(wù)到期所致。從銀保供給端來看，低利率環(huán)境下，利差損隱憂再度顯現(xiàn)，上市險企銀保策略主動選擇調(diào)整，全年計劃相對平穩(wěn)，相較于2023年年初高舉高打策略明顯不同。從銀保需求端來看，網(wǎng)點重新簽約后，代銷積極性受到一定擠壓。不過值得注意的是，個險渠道表現(xiàn)相對穩(wěn)定，3.5%定價利率的停售提前透支消費者需求基本在4Q23完成消化，得益于各公司在2024年開門紅和4Q23收官工作中尋求平衡，1Q24個險新單和價值表現(xiàn)顯著優(yōu)于銀保。1月LPR超預(yù)期下調(diào)25bps，同業(yè)競品理財表現(xiàn)差強人意背景下，儲蓄型業(yè)務(wù)保本優(yōu)勢有望進一步顯現(xiàn)。1月，新華保險正式實行2024版《基本法》。我們預(yù)計1Q24上市險企NBV同比增速排序分別為：新華（12%）、太保（10%）、國壽（8%）和平安（5%）?？陀^來看，由于春節(jié)假期錯位，預(yù)計2月新單和價值同比增速會略有波動，但不改全年壽險業(yè)務(wù)疫后持續(xù)復(fù)蘇的格局，關(guān)注各渠道“報行合一”落地情況。
財險：車均保費低迷拖累車險保費釋放，陽光財險保費增速表現(xiàn)突出，老三家中太保產(chǎn)險保費增速持續(xù)領(lǐng)跑。2024年1月，財險當(dāng)月原保費同比增速排序如下：陽光財險（27%）、眾安在線（20%）、太保財險(0%)、人保財險(3%)和平安財險(1%)。1M24人保財險車險和非車保費同比增速分別為2.9%和2.6%，非車業(yè)務(wù)占比同比下降0.1個百分點至54.7%。1月人保財險車險保費單月同比增速持續(xù)下降（近5個月的同比增速分別為6.8%、6.3%、5.4%、3.8%和2.9%）。受春節(jié)假期錯位影響，1月新車銷量同比大幅增長47.93%，但車均保費低迷拖累車險保費釋放。1月各地中小機構(gòu)費用戰(zhàn)有抬頭跡象，公司積極踐行年度經(jīng)營工作會議要求，牢固樹立正確的經(jīng)營觀、業(yè)績觀和風(fēng)險觀，實現(xiàn)更高品質(zhì)的發(fā)展，將承保盈利重要性置于規(guī)模之上。根據(jù)應(yīng)急管理部數(shù)據(jù)，1月份，我國自然災(zāi)害以地震、地質(zhì)災(zāi)害、低溫冷凍和雪災(zāi)為主，干旱、風(fēng)雹、森林火災(zāi)等也有不同程度發(fā)生，直接經(jīng)濟損失30億元，同比明顯增加。
投資建議：我們認為近期LPR超預(yù)期下調(diào)后，市場重燃高股息偏好，中國財險作為保險板塊高股息首選標(biāo)的，持續(xù)獲得資金青睞。值得注意的是，降息后經(jīng)濟預(yù)期改善升溫，我們認為壽險股投資機會正逐步從左側(cè)轉(zhuǎn)向右側(cè)。當(dāng)前估值掣肘仍在于長端利率，優(yōu)選超跌個股。推薦：中國太保，新華保險，中國平安。
風(fēng)險提示：1）長端利率持續(xù)下行；2）經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期
|
|
