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策略摘要
　　受假期影響，下游需求短期難有明顯好轉(zhuǎn)，但考慮到礦端供應(yīng)偏緊局面逐步傳導(dǎo)至錠端，預(yù)計(jì)鋅價(jià)下方空間有限，建議以高拋低吸的思路對(duì)待，關(guān)注春節(jié)后庫存變化情況及國內(nèi)下游企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)情況。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　現(xiàn)貨方面：LME鋅現(xiàn)貨升水為-42.50美元/噸。SMM上海鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降40元/噸至20320元/噸，SMM上海鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降15元/噸至40元/噸，SMM廣東鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降30元/噸至20310元/噸。SMM廣東鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降5元/噸至30元/噸，SMM天津鋅現(xiàn)貨價(jià)較前一交易日下降50元/噸至20350元/噸。SMM天津鋅現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降25元/噸至70元/噸。
　　期貨方面：2月22日滬鋅主力合約開于20350元/噸，收于20385元/噸，較前一交易日漲90元/噸，全天交易日成交93185手，較前一交易日減少13318手，全天交易日持倉112020手，較前一交易日增加5487手，日內(nèi)價(jià)格震蕩，最高點(diǎn)達(dá)到20410元/噸，最低點(diǎn)達(dá)到20260元/噸。夜盤方面，滬鋅主力合約開于20385元/噸，收于20320元/噸，較昨日午后跌65元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
　　下游企業(yè)陸續(xù)復(fù)工，需求尚未回至正軌，多處于觀望狀態(tài)，現(xiàn)貨市場仍較為冷清。礦端方面，受檢修和季節(jié)性淡季影響，國內(nèi)礦山產(chǎn)量下滑，且冶煉廠積極儲(chǔ)備鋅精礦原料，預(yù)計(jì)礦端加工費(fèi)持續(xù)下調(diào)，礦端供應(yīng)維持緊缺。冶煉方面，原料礦趨緊的情況已逐步傳導(dǎo)至冶煉端，冶煉企業(yè)生產(chǎn)積極性有所下降，且部分鋅冶煉廠春節(jié)放假停產(chǎn)或檢修，疊加2月生產(chǎn)天數(shù)不足，預(yù)計(jì)2月整體產(chǎn)量環(huán)比減少。消費(fèi)方面，春節(jié)期間國內(nèi)鋅下游放假企業(yè)較多，且放假時(shí)間較長，下游企業(yè)多計(jì)劃于近期復(fù)工，其余企業(yè)選擇正月十五之后開工復(fù)產(chǎn)，預(yù)計(jì)下游消費(fèi)逐漸恢復(fù)。
　　庫存方面：截至2月22日，SMM七地鋅錠庫存總量為16.23萬噸，較節(jié)前增加6.4萬噸。截止2月22日，LME鋅庫存為268700噸，較上一交易日減少400噸。
　　■策略
　　單邊：中性。套利：中性。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　1、海外冶煉產(chǎn)能大面積復(fù)產(chǎn)。2、國內(nèi)消費(fèi)不及預(yù)期。3、流動(dòng)性變化超預(yù)期