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投資要點(diǎn)：
　　福然德是國(guó)內(nèi)優(yōu)秀的第三方板材物流供應(yīng)鏈解決方案提供商，致力于打造“工貿(mào)一體化生態(tài)型數(shù)字化鋼材供應(yīng)鏈平臺(tái)”。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)是為中高端汽車、家電等行業(yè)企業(yè)或其配套廠商提供完整的金屬板材供應(yīng)鏈服務(wù)，包括采購(gòu)、加工、倉(cāng)儲(chǔ)、套裁、包裝、運(yùn)輸及配送等服務(wù)，以及相應(yīng)的技術(shù)支持服務(wù)。為打造高效協(xié)同的板材供應(yīng)鏈服務(wù)體系，福然德一直努力打造“工貿(mào)一體化生態(tài)型數(shù)字化鋼材供應(yīng)鏈平臺(tái)”。
　　汽車行業(yè)板材供應(yīng)需求旺盛，延遲制造需求和安全庫(kù)存壓力有望推動(dòng)行業(yè)集中度提升。伴隨汽車生產(chǎn)量的逐年增長(zhǎng)，鋼材消費(fèi)量逐年走高。根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，生產(chǎn)1輛汽車的原材料中鋼材所占比例大約在72%-88%左右，2022年汽車行業(yè)鋼材消費(fèi)量達(dá)到5530萬(wàn)噸。為有效降低供應(yīng)鏈安全庫(kù)存，加大板材加工倉(cāng)配環(huán)節(jié)外包比例，同時(shí)，盡可能將板材剪裁環(huán)節(jié)的動(dòng)作延遲到終端訂單相對(duì)確定的時(shí)間節(jié)點(diǎn)執(zhí)行，可有效降低安全庫(kù)存水平和呆廢料處置成本。因而，主機(jī)廠自營(yíng)板材加工向第三方轉(zhuǎn)移是未來(lái)趨勢(shì)。在這過(guò)程中，“規(guī)模經(jīng)濟(jì)”驅(qū)動(dòng)，第三方板材物流供應(yīng)鏈企業(yè)的馬太效應(yīng)十分突出。
　　發(fā)力鋁壓鑄賽道，打造新增長(zhǎng)點(diǎn)。為進(jìn)一步落實(shí)公司向新能源汽車產(chǎn)業(yè)拓展的戰(zhàn)略布局，提升公司綜合競(jìng)爭(zhēng)力和整體盈利能力，公司以合肥快速崛起的汽車產(chǎn)業(yè)高地為契機(jī)，定位于汽車車身結(jié)構(gòu)件和底盤件加工制造，在安徽舒城縣投資建設(shè)新能源汽車鋁壓鑄建設(shè)項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)對(duì)奇瑞就近配套，并輻射合肥及周邊地區(qū)已有的江汽、蔚來(lái)、合肥長(zhǎng)安、比亞迪合肥、大眾安徽等車企，具廣闊市場(chǎng)前景。
　　投資分析意見(jiàn)：2023年Q2-Q3，公司業(yè)績(jī)同比高增。結(jié)合2023年汽車產(chǎn)業(yè)產(chǎn)銷量景氣度，我們預(yù)計(jì)公司業(yè)績(jī)有不俗表現(xiàn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為4.14、5.66、7.19億元，每股收益分別為0.84元/股、1.15元/股、1.46元/股?；谝陨嫌A(yù)測(cè)，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為12x、9x、7x。保守按照23年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為公司合理PE估值倍數(shù)為16x，對(duì)應(yīng)當(dāng)前市值仍有33%以上的空間。首次覆蓋，當(dāng)前給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：主要客戶汽車產(chǎn)銷量不及預(yù)期；鋼材價(jià)格大幅波動(dòng)；安全生產(chǎn)事故；一體化壓鑄產(chǎn)能利用率不及預(yù)期。