>> 國泰君安期貨-商品研究晨報：農(nóng)產(chǎn)品-240223
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
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pdf 共15頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
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【宏觀及行業(yè)新聞】
根據(jù)巴基斯坦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，2023-24年度7月至1月期間，該國棕櫚油進(jìn)口量為逾173.5萬噸，價值16.11億美元（同比降34%），而去年同期為192.7萬噸，價值24.46億美元。
【趨勢強(qiáng)度】
棕櫚油趨勢強(qiáng)度：0豆油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
棕櫚油：關(guān)注MPOA對馬來2月的產(chǎn)量預(yù)估，季節(jié)性來看2月產(chǎn)量將較1月下滑。出口方面，高頻數(shù)據(jù)顯示2月前20日出口也環(huán)比下降。POGO價差在1月末大幅走縮至負(fù)值，繼續(xù)支持產(chǎn)地消費(fèi)，綜合來看，馬棕2月庫存預(yù)計(jì)繼續(xù)下降d。GAPKI遲遲未發(fā)布最新的印尼棕櫚油的產(chǎn)銷庫數(shù)據(jù)，但是馬來和印尼的毛棕櫚油價差近期大幅走縮至0附近可能預(yù)示著印尼的庫存壓力不大。要警惕GAPKI數(shù)據(jù)發(fā)布時市場對產(chǎn)地棕櫚油供應(yīng)的擔(dān)憂情緒再次發(fā)酵。中國棕油快速去庫，近期進(jìn)口利潤有所修復(fù)，5月買船較多但近月買船仍然偏少。綜合來看，預(yù)計(jì)棕櫚油仍然是震蕩走勢，國際油脂供應(yīng)的巨大壓力尚未消化完畢，對棕櫚油構(gòu)成壓制，但棕櫚油自身產(chǎn)地偏緊的預(yù)期不支持向下突破。
豆油：阿根廷作物天氣的改善、巴西大豆的集中上市壓力、對美國舊作大豆出口的擔(dān)憂和對美國新作大豆種植面積增加的預(yù)期繼續(xù)令CBOT大豆承壓。不過CBOT大豆下跌的時候，巴西大豆升貼水報價上漲，這可能與巴西本地的壓榨需求競爭導(dǎo)致的出口下降有關(guān)。目前看豆油成本端的壓力算是中性。關(guān)注國內(nèi)2、3月份大豆到港及壓榨情況，如果豆油庫存未能繼續(xù)下降，則預(yù)計(jì)豆油價格仍將偏弱震蕩。
菜油：國際菜籽報價仍然偏弱。3月份之前，菜籽和菜油進(jìn)口量預(yù)計(jì)仍將偏高，對應(yīng)的菜油供應(yīng)將維持高位，國內(nèi)菜油庫存壓力仍然較大。現(xiàn)貨端菜油和豆油保持低價差去刺激需求。
南美大豆豐產(chǎn)的壓力還未交易完畢、中國的大豆進(jìn)口需求放緩、美豆舊作出口壓力和新作擴(kuò)種的預(yù)期繼續(xù)令國際大豆及大豆類商品的價格承壓，同樣的國際菜系商品的價格也承壓；棕櫚油產(chǎn)地的基本面相對較好，但是棕櫚油的供應(yīng)暫時來看還沒有大問題，且棕櫚油在國際市場上的競爭力下降，所以棕櫚油也缺乏走出獨(dú)立行情的動力。綜合來看，油脂價格仍然受制于油料作物的供應(yīng)充足，在油脂油料市場出現(xiàn)新的供應(yīng)問題之前，預(yù)計(jì)油脂將維持偏弱的走勢。
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