>> 國泰君安-普門科技(688389)2023年業(yè)績快報點評：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升利潤率-240223
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
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| 997KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
丁丹,趙峻峰 |
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投資要點：
維持增持評級。考慮院內(nèi)設(shè)備招標恢復(fù)節(jié)奏，下調(diào)2023~2025年EPS預(yù)測至0.76/0.99/1.29元（原為0.78/1.05/1.37元），參考可比公司估值，給予2024年P(guān)E 23 X，下調(diào)目標價至22.77元，維持增持評級。
業(yè)績符合預(yù)期。公司發(fā)布2023年業(yè)績快報，實現(xiàn)營收11.46億元（+16.55%），歸母凈利潤3.27億元（+30.21%），扣非凈利潤3.15億元（+34.88%），其中Q4實現(xiàn)營收3.37億元（+8.71%），歸母凈利潤1.23億元（+24.52%），扣非凈利潤1.26億元（+40.96%），業(yè)績符合預(yù)期。
兩大產(chǎn)線穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化提升盈利能力。治療與康復(fù)業(yè)務(wù)通過銷售團隊、渠道優(yōu)化和推出新產(chǎn)品等措施有效帶動了產(chǎn)線收入增長；體外診斷業(yè)務(wù)前期在國內(nèi)外裝機的檢測設(shè)備配套試劑大幅上量，從而帶動了體外診斷業(yè)務(wù)線收入增長。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，高毛利率產(chǎn)品銷售占比提升，進而提升綜合毛利率至65.81%（+7.29pct）,盈利能力進一步提升。
新產(chǎn)品和海外市場發(fā)力，快速增長有望延續(xù)。公司大發(fā)光儀器的國內(nèi)裝機步入正軌，中速發(fā)光和流水線研發(fā)穩(wěn)步推進。強脈沖光治療儀（MM光）于2023年11月底上市，目前處于打板推廣階段，市場反饋情況較好。未來三款特色產(chǎn)品組合成“抗衰三杰”（即冷拉提+超聲V拉美+MM光）方案，有望帶動光電醫(yī)美高速增長。海外市場營銷人員穩(wěn)定，并在俄羅斯、印尼設(shè)立子公司，提升本土化服務(wù)能力，得益于穩(wěn)定的國際營銷系統(tǒng)整體框架、系統(tǒng)建設(shè)以及平臺搭建，國際業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)穩(wěn)健快速增長。
風(fēng)險提示：新品上市和推廣低于預(yù)期；產(chǎn)品集采降價風(fēng)險
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