>> 東海證券-普門科技(688389)公司簡評報告：業(yè)績符合預(yù)期，產(chǎn)品管線持續(xù)升級拓展-231025
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜永宏 |
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公司業(yè)績符合預(yù)期。2023前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入8.09億元（+20.15%）、歸母凈利潤2.05億元（+33.87%）、扣非歸母凈利潤1.88億元（+31.09%）。其中三季度單季實現(xiàn)營業(yè)收入2.51億元（+10.64%）、歸母凈利潤0.70億元（+31.42%）。國內(nèi)和國際市場非疫情收入分別為5.97億元（+39.01%）、2.11億元（+11.32%）。公司業(yè)績符合預(yù)期。
體外診斷產(chǎn)品線逐步完善。前三季度，公司體外診斷板塊非疫情主營收入5.71億元，同比增長20.95%。1）生化免疫產(chǎn)品線：國內(nèi)全自動生化分析儀獲證，可與eCL9000進行級聯(lián)，形成自動化生化免疫檢測流水線；電化學(xué)發(fā)光平臺促甲狀腺素受體抗體測定試劑盒獲證。2）臨床檢驗HPLC產(chǎn)品線：持續(xù)向全球客戶推出多種功能組合、多種測試速度組合、糖化血紅蛋白和地中海貧血檢測模式結(jié)合的分析儀器及配套試劑耗材。3）臨床檢驗比濁產(chǎn)品線：全自動紅細胞滲透脆性分析儀RA800系列產(chǎn)品已取得注冊證并開始市場推廣工作。
治療與康復(fù)產(chǎn)品不斷升級拓展。前三季度，公司治療與康復(fù)板塊非疫情主營收入2.28億元，同比增長61%。報告期內(nèi)，1）光電醫(yī)美產(chǎn)品持續(xù)優(yōu)化升級：強脈沖治療儀已提交注冊申請；調(diào)Q激光治療儀核心部件成功實現(xiàn)自主研發(fā)、生產(chǎn)，升級款紅藍光治療儀已有成品。2）臨床醫(yī)療新產(chǎn)品研發(fā)加速：新立項的間歇式空氣波治療儀預(yù)計2024年上市，結(jié)合空氣波產(chǎn)品系列，可滿足不同患者VTE防治需求；多種類型敷料持續(xù)研發(fā)中，預(yù)計年底在海外上市；依托控股公司深圳智信生物開展泌尿外科“腎盂鏡和膀胱鏡”產(chǎn)品研究。
毛利率顯著提升，盈利能力增強。前三季度，公司銷售毛利率為66.41%，同比提升6.9pct；銷售凈利率為25.25%，同比提升2.54pct。毛利率顯著提升預(yù)計主要因為公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。期間費用率方面，前三季度銷售費用率為20.83%，同比提升4.05pct；管理費用率為5.59%，同比提升0.55pct；研發(fā)費用率為17.14%，同比下降3.53pct；財務(wù)費用率為-3.59%，同比提升1.92pct。銷售費用率顯著提升預(yù)計主要是營銷推廣費用快速增加導(dǎo)致。
投資建議：我們預(yù)計公司2023-2025年的營收分別為12.84/16.48/21.02億元，歸母凈利潤分別為3.41/4.79/6.74億元，對應(yīng)EPS分別為0.80/1.06/1.41元，對應(yīng)PE分別為23.57/17.75/13.31倍。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：集采政策風(fēng)險；產(chǎn)品研發(fā)進展不及預(yù)期風(fēng)險；市場競爭風(fēng)險。
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