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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　光電醫(yī)美產(chǎn)品放量帶動(dòng)治療與康復(fù)產(chǎn)線高速增長(zhǎng)，電化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)推廣順利，IVD產(chǎn)線扣除疫情產(chǎn)品保持快速增長(zhǎng)，長(zhǎng)期平臺(tái)化和國(guó)際化可期。維持增持評(píng)級(jí)。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持增持評(píng)級(jí)?？紤]發(fā)光和醫(yī)美新品放量節(jié)奏，下調(diào)2023~2025年EPS預(yù)測(cè)至0.80/1.08/1.41元（原為0.80/1.09/1.48元），參考可比公司估值，給予2023年P(guān)E 30X，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至24.0元，維持增持評(píng)級(jí)。
　　業(yè)績(jī)符合預(yù)期。公司2023年H1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.58億元（+24.97%），歸母凈利潤(rùn)1.35億元（+35.19%），扣非凈利潤(rùn)1.26億元（+35.25%），其中Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.81億元（+18.48%），歸母凈利潤(rùn)0.46億元（+43.42%），扣非凈利潤(rùn)0.43億元（+48.18%），收入略低于預(yù)期，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　光電醫(yī)美帶動(dòng)治療康復(fù)產(chǎn)線快速增長(zhǎng)。23年H1 IVD產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入3.84億（+10.53%，非疫情產(chǎn)品+28.62%），300速電化學(xué)發(fā)光市場(chǎng)推廣順利，全自動(dòng)生化儀器獲證，糖化業(yè)務(wù)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)。治療與康復(fù)產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)收入1.68億（+75.18%），臨床醫(yī)療產(chǎn)線穩(wěn)定增長(zhǎng)；皮膚醫(yī)美產(chǎn)線推出冷拉提和超聲V拉美抗衰組合，帶動(dòng)醫(yī)美產(chǎn)線快速放量；消費(fèi)者健康事業(yè)部成立，成功推出面罩式光子美容儀，反響良好。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入4.23億（+49.14%），國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收入1.35億（非疫情產(chǎn)品+18.54%），隨本土化推進(jìn)有望提速。
　　新一輪股權(quán)激勵(lì)彰顯信心。公司公布2023年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃（草案）：擬向技術(shù)和業(yè)務(wù)骨干等188名員工授予809萬(wàn)份股票期權(quán)（占當(dāng)前總股本1.90%），行權(quán)價(jià)格為21.00元/股，業(yè)績(jī)行權(quán)條件以2022年為基數(shù)，2023-2025年收入或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率為30%/60%/90% （即同比增長(zhǎng)30%/23.08%/18.75%），充分彰顯對(duì)未來(lái)發(fā)展的信心。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：，新品上市銷售低于預(yù)期，集采降價(jià)不確定