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跨境電商領(lǐng)軍，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　考慮到跨境電商行業(yè)需求的不確定性，我們小幅下調(diào)原有盈利預(yù)測并新增2026年盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤為4.75、6.00、7.57億元（2024-2025年原值為5.18、6.84億元），EPS為1.52、1.92、2.42元/股（2024-2025年原值為1.66、2.19元/股），當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為20.2、16.0、12.7倍，公司為國內(nèi)B2B跨境電商領(lǐng)軍，有望受益AI賦能帶來的成長機(jī)遇，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　事件：公司發(fā)布2023年報(bào)
　　2023年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入15.27億元，同比增長3.51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.79億元，同比增長26.12%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.67億元，同比增長31.71%。
　　利潤快速增長，盈利能力提升
　　2023年公司利潤快速增長，凈利率同比提升4.65個(gè)百分點(diǎn)至25.17%，盈利能力提升，主要系（1）中國制造網(wǎng)收入穩(wěn)定增長，中國制造網(wǎng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金回款同比增長超15%；（2）公司持續(xù)降本增效，期間費(fèi)用率下降顯著，銷售費(fèi)用率同比下降0.69個(gè)百分點(diǎn)至37.05%，管理費(fèi)用率同比下降0.37個(gè)百分點(diǎn)至10.27%，研發(fā)費(fèi)用率同比下降2.06個(gè)百分點(diǎn)至9.98%；（3）參股公司江蘇蘇寧銀行發(fā)放現(xiàn)金股利1990萬元，計(jì)入投資收益。
　　AI產(chǎn)品能力快速升級(jí)，商業(yè)化進(jìn)展積極
　　AI外貿(mào)助手AI麥可已具備多維產(chǎn)品服務(wù)能力，可以通過智能產(chǎn)品發(fā)布（智能撰寫產(chǎn)品信息、批量智能發(fā)品、智能產(chǎn)品潤色、重復(fù)產(chǎn)品檢查調(diào)整）、內(nèi)容智能生成、AI輔助商機(jī)跟進(jìn)（AI接待、買家智能畫像、翻譯與自動(dòng)回復(fù)、新客分析與開發(fā)信撰寫）、AI輔助拓客（行業(yè)情報(bào)、智能拓客、行業(yè)掃描儀、商機(jī)線索管理）等能力實(shí)現(xiàn)外貿(mào)全流程覆蓋。截至2023年底，購買AI麥可的會(huì)員數(shù)約4000位（不含試用體驗(yàn)包客戶），現(xiàn)金回款超2000萬元。以平臺(tái)收費(fèi)會(huì)員數(shù)24586位計(jì)，公司2023年底AI產(chǎn)品付費(fèi)滲透率達(dá)到16.27%，2024年商業(yè)化落地更值期待。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；公司研發(fā)不及預(yù)期。