>> 開源證券-醫(yī)藥生物行業(yè)點評報告：2023年醫(yī)藥板塊業(yè)績預(yù)告全梳理-240223
| 上傳日期： |
2024/2/23 |
大小： |
2174KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
余汝意,司樂致 |
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創(chuàng)新藥驅(qū)動板塊增長，迎接制藥行業(yè)商業(yè)化新周期；中藥多家公司業(yè)績較好
傳統(tǒng)制藥企業(yè)2023年業(yè)績表現(xiàn)呈現(xiàn)分化態(tài)勢。部分企業(yè)受益于新產(chǎn)品上市放量，收入規(guī)模及凈利潤同比大幅增長；部分企業(yè)受原有業(yè)務(wù)集采、長期資產(chǎn)及存貨減值、固定資產(chǎn)折舊攤銷金額增長等因素影響，利潤端整體波動較大。創(chuàng)新藥企業(yè)隨著核心產(chǎn)品陸續(xù)上市后實現(xiàn)商業(yè)化，營收端同比大幅增長；在研管線持續(xù)推進，一些產(chǎn)品多處于臨床階段/商業(yè)化初期，研發(fā)投入整體保持較高水平，利潤端暫時還處于虧損狀態(tài)，如迪哲醫(yī)藥、邁威生物、百利天恒。
中藥板塊多家上市公司業(yè)績表現(xiàn)多為積極：華潤三九、片仔癀、同仁堂、天士力、東阿阿膠等企業(yè)歸母凈利潤突破10億元，太極集團、太龍藥業(yè)、益佰制藥、珍寶島等企業(yè)的歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤增速高于100%，表現(xiàn)出強勁的增長勢頭，其中太龍藥業(yè)、益佰制藥的歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤扭虧為盈。在統(tǒng)計的30家企業(yè)中，歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤均表現(xiàn)虧損的僅有5家企業(yè)，其中振東制藥虧損同比縮小。
醫(yī)療設(shè)備、高低值耗材、體外診斷2023年業(yè)績存在較大分化
醫(yī)療設(shè)備景氣度較高，如內(nèi)鏡、基因測序、家用康復(fù)等賽道2023年業(yè)績表現(xiàn)亮眼，高值耗材板塊在2023年下半年受醫(yī)療合規(guī)有所影響，在老齡化強需求、集采逐步出清、新產(chǎn)品創(chuàng)新迭代導(dǎo)入市場和診療恢復(fù)背景下，后續(xù)成長持續(xù)性預(yù)期較強，低值耗材及體外診斷板塊受新冠管控變化影響、海外需求不振等影響，2023年業(yè)績探底出清，2024年有望迎來新一輪成長。
疫苗和血制品整體表現(xiàn)多為積極，眼科及體檢醫(yī)療服務(wù)板塊業(yè)績預(yù)告較好
多家生物制品板塊上市企業(yè)表現(xiàn)多為積極，疫苗板塊百克生物業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要得益于2023年公司帶狀皰疹疫苗獲批上市，并實現(xiàn)快速放量。血制品板塊受益于核心產(chǎn)品人血白蛋白和靜丙的放量銷售，2023年業(yè)績表現(xiàn)良好。
醫(yī)療服務(wù)板塊部分上市公司2023年業(yè)績維持較好增長。眼科醫(yī)療公司2023年業(yè)績均維持較好增長，其中何氏眼科歸母凈利潤增長50%以上，普瑞眼科增長11倍以上。體檢業(yè)務(wù)公司也維持亮眼表現(xiàn)，美年健康2023年歸母凈利潤4.6-5.7億元，同比增長186%以上?？祻?fù)醫(yī)療行業(yè)景氣度較高，三星醫(yī)療2023年歸母凈利潤達(dá)到94%以上的增長。
2023年制藥產(chǎn)業(yè)鏈、原料藥等板塊經(jīng)營承壓，靜待花開
受到新冠訂單減少、下游創(chuàng)新藥行業(yè)需求疲軟、訂單價格下滑、同業(yè)競爭加劇等因素影響，CXO及生命科學(xué)上游企業(yè)業(yè)績整體表現(xiàn)較差；部分細(xì)分子行業(yè)需求依然強勁，企業(yè)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，如多肽產(chǎn)業(yè)鏈（諾泰生物）、臨床CRO（諾思格、普蕊斯）等。原料藥行業(yè)2023年競爭激烈，靜待2024年價格企穩(wěn)。
風(fēng)險提示：政策推進不及預(yù)期，市場競爭加劇，產(chǎn)品銷售不及預(yù)期。
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