>> 華金證券-美新科技(301588)新股覆蓋研究-240223
| 上傳日期： |
2024/2/25 |
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| 676KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
華金證券 |
| 評級： |
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作者： |
李蕙 |
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下周三（2月28日）有一家創(chuàng)業(yè)板上市公司“美新科技”詢價(jià)。
美新科技（301588）：公司主要產(chǎn)品為戶外地板、墻板、組合地板等新型環(huán)保塑木型材，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于家庭院落陽臺(tái)、公用建筑設(shè)施、園林景觀建設(shè)等戶外環(huán)境。公司2021-2023年分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.95億元/7.46億元/7.92億元，YOY依次為39.81%/7.41%/6.08%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速16.79%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.93億元/0.85億元/0.76億元，YOY依次為43.49%/-9.33%/-10.36%，三年歸母凈利潤的年復(fù)合增速5.26%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024年1-3月營業(yè)收入約為19,020.40萬元至20,699.81萬元，同比變動(dòng)0.13%至8.97%；預(yù)計(jì)2024年1-3月歸母凈利潤約為1,739.97萬元至1,903.65萬元，同比變動(dòng)-4.11%至4.91%。
投資亮點(diǎn)：1、公司通過自主研發(fā)的全包覆塑木產(chǎn)品在國際市場樹立競爭優(yōu)勢，并成為國內(nèi)少數(shù)以自主品牌在國際市場競爭的知名品牌商之一。公司深耕戶外塑木型材領(lǐng)域20余年，自主研發(fā)的全包覆塑木產(chǎn)品較傳統(tǒng)無包覆層塑木材料更具有抗劃痕、抗靜電、耐磨等特性；該系列于2011年全面推向市場，在戶外塑木型材行業(yè)形成較強(qiáng)的產(chǎn)品差異化競爭優(yōu)勢。由于塑木的主要消費(fèi)市場仍集中在進(jìn)入壁壘較高的歐美地區(qū)，國內(nèi)塑木生產(chǎn)廠商大多以O(shè)DM貼牌為主，而公司創(chuàng)始人擁有早期在美國的留學(xué)及工作經(jīng)驗(yàn)，2011年起便通過全包覆塑木產(chǎn)品積極培育自有品牌“NewTechWood”；近年來品牌效應(yīng)顯現(xiàn)，公司自有產(chǎn)品遠(yuǎn)銷全球各大洲超過50個(gè)國家或地區(qū)，成為少數(shù)能夠以自主品牌與國際行業(yè)龍頭直接競爭的國內(nèi)塑木廠商之一；2022年，公司塑木復(fù)合型材產(chǎn)品的美國區(qū)域市占率達(dá)3.63%、歐洲區(qū)域市占率達(dá)2.38%。2、公司持續(xù)提升生產(chǎn)工藝和設(shè)備，具備較強(qiáng)的生產(chǎn)優(yōu)化及成本控制能力。一方面，公司創(chuàng)造性改進(jìn)生產(chǎn)模具，采用拉伸擠出方式，將共擠擠出速度從0.6-0.7米/分鐘大幅提升至1.2米/分鐘，大幅提升了公司的產(chǎn)能。另一方面，公司通過自主創(chuàng)新和改進(jìn)的后處理自動(dòng)化生產(chǎn)技術(shù)及數(shù)字化顏色調(diào)控技術(shù)，成功實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)化、規(guī)?；a(chǎn)；據(jù)公司招股書披露，自主研制的后處理自動(dòng)化設(shè)備，使得后處理原木線的員工數(shù)量由原來的每條生產(chǎn)線13-15人，減少為每條線6-7人，平均節(jié)省人工53.59%，原木線產(chǎn)能提升10%-20%，大幅提高了生產(chǎn)效率；根據(jù)公司2023年財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)計(jì)算，公司毛利率為33.24%。3、公司積極推進(jìn)產(chǎn)品迭代升級，新推出的鋁塑共擠產(chǎn)品契合行業(yè)新發(fā)展趨勢。公司憑借積累的全包覆技術(shù)，較早的于2021年新推出鋁塑共擠產(chǎn)品，通過在鋁基材與面料之間添加一層特殊改性的高分子層，有效地將面層材料和鋁基材結(jié)合在一起，從而依托鋁合金基材獲得更高的承重結(jié)構(gòu)性能和防火性能，有望在汽車、門窗、家具、集成房屋等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)應(yīng)用，進(jìn)一步拓寬公司塑木材料的應(yīng)用范圍。
同行業(yè)上市公司對比：選取森泰股份、南京聚隆、國風(fēng)新材等為美新科技的可比上市公司；從上述可比公司來看，2022年第四季度至2023年第三季度可比公司的平均收入為15.32億元，可比PE-TTM（剔除因凈利潤波動(dòng)而造成市盈率偏高的國風(fēng)新材/算數(shù)平均）為25.04X，銷售毛利率為15.77%。相較而言，公司營收規(guī)模未及可比公司平均，銷售毛利率則處于同業(yè)的中高位區(qū)間；然而公司與上述可比上市公司在主營方向、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等方面存在差異，可比性或相對有限。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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