>> 華金證券-龍旗科技(603341)新股覆蓋研究-240201
| 上傳日期： |
2024/2/1 |
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| 1077KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華金證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李蕙 |
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周五（2月2日）有一只主板新股“龍旗科技”詢價(jià)。
龍旗科技（603341.SH）：公司主要從事消費(fèi)電子產(chǎn)品ODM，產(chǎn)品布局涵蓋智能手機(jī)、平板電腦及AIoT產(chǎn)品。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入164.21億元/245.96億元/293.43億元，YOY依次為64.64%/49.78%/19.30%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速43.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.98億元/5.47億元/5.60億元，YOY依次為204.97%/83.75%/2.46%，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速79.07%。根據(jù)公司管理層初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年度全年?duì)I業(yè)收入約為264.50至270.00億元，同比變動(dòng)-9.86%至-7.99%；預(yù)計(jì)全年歸母凈利潤(rùn)約為6.02至6.27億元，同比增長(zhǎng)7.40%至11.86%。
投資亮點(diǎn)：1、公司是小米智能手機(jī)產(chǎn)品的核心ODM廠商。公司與小米自2013年開(kāi)始合作，2015年小米通過(guò)天津金米、蘇州順為增資后分別持有公司9.13%以及8.18%股份，多年發(fā)展以來(lái)雙方業(yè)務(wù)聯(lián)系已較為緊密。目前公司是小米智能手機(jī)產(chǎn)品的核心ODM供貨商、智能手表重要供應(yīng)商，2022年在其智能手機(jī)ODM供貨占比達(dá)到71%；報(bào)告期內(nèi)，小米保持公司第一大客戶地位，占公司營(yíng)收比重維持在50%左右。2、公司是消費(fèi)電子ODM全球龍頭；近年公司積極布局ARM筆記本電腦新項(xiàng)目及AIoT新品類，有望帶來(lái)業(yè)績(jī)?cè)隽?。根?jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，龍旗科技位列2022年全球智能手機(jī)ODM/IDH出貨量第一（占據(jù)28%市場(chǎng)份額）、2021年全球平板電腦出貨量第三、2021年全球智能手表出貨量第五。在現(xiàn)有ODM產(chǎn)品線外，2023年新取得的ARM筆記本電腦項(xiàng)目及在多個(gè)AIoT新品類上的布局有望為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)增量；1）公司在2023年4月已獲得某品牌ARM筆記本電腦項(xiàng)目，一輪問(wèn)詢回復(fù)中公司預(yù)計(jì)2024、2025年有望分別實(shí)現(xiàn)相關(guān)收入60、90億元，預(yù)計(jì)出貨量分別為3,960、4,750萬(wàn)臺(tái)；2）AIoT領(lǐng)域，公司計(jì)劃導(dǎo)入XR產(chǎn)品、智能音箱等新品類，有望取得積極發(fā)展，截至公司一輪問(wèn)詢回復(fù)函出具日，2023年下半年公司已獲得來(lái)自小米、A公司、三星電子、榮耀、OPPO等廠商的33個(gè)AIoT產(chǎn)品項(xiàng)目，對(duì)應(yīng)銷(xiāo)售收入約為12.89億元。
同行業(yè)上市公司對(duì)比：公司主要從事智能產(chǎn)品ODM，因此選取同樣從事智能產(chǎn)品ODM的華勤技術(shù)、聞泰科技、工業(yè)富聯(lián)、歌爾股份、立訊精密作為龍旗科技的可比公司。從上述可比公司來(lái)看，2023年Q1-3行業(yè)平均收入規(guī)模為1,335.88億元，可比PE-TTM（剔除負(fù)值/算術(shù)平均）為17.61X，銷(xiāo)售毛利率為11.41%；相較而言，公司的營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均水平，銷(xiāo)售毛利率與行業(yè)平均基本持平。
風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開(kāi)啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無(wú)法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書(shū)和其他公開(kāi)資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。
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