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重要信息：
　　券商：2/19-2/23申萬券商指數(shù)上漲2.35%，跑贏滬深3001.8pct。我們預(yù)計(jì)下一階段資本市場(chǎng)改革重點(diǎn)將圍繞“以投資者為本，維護(hù)交易公平性”：1）2/18-2/19，證監(jiān)會(huì)召開系列座談會(huì)，就加強(qiáng)資本市場(chǎng)監(jiān)管、防范化解風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展廣泛聽取各方面意見建議：包括①建議嚴(yán)把IPO準(zhǔn)入關(guān)，加強(qiáng)上市公司全過程監(jiān)管，堅(jiān)決出清不合格上市公司，從根本上提高上市公司質(zhì)量，增加投資回報(bào)。②堅(jiān)持以投資者為本的理念，規(guī)范各類交易行為，提升制度公平性。發(fā)展壯大專業(yè)投資力量，推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市。③堅(jiān)持市場(chǎng)化法治化方向，堅(jiān)定不移深化資本市場(chǎng)改革，擴(kuò)大制度型開放，夯實(shí)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的制度基礎(chǔ)。證監(jiān)會(huì)主要領(lǐng)導(dǎo)調(diào)整后，相繼召開系列座談會(huì)、調(diào)研走訪營(yíng)業(yè)部釋放了監(jiān)管關(guān)鍵時(shí)期共建市場(chǎng)、持續(xù)發(fā)力穩(wěn)市場(chǎng)穩(wěn)信心的政策暖意。2）2/20，滬深交易所提出六大舉措加強(qiáng)后續(xù)量化交易監(jiān)管：一是嚴(yán)格落實(shí)報(bào)告制度，明確“先報(bào)告、后交易”的準(zhǔn)入安排；二是加強(qiáng)量化交易行情授權(quán)管理，健全差異化收費(fèi)機(jī)制；三是完善異常交易監(jiān)測(cè)監(jiān)控標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)異常交易和異常報(bào)撤單行為監(jiān)管；四是加強(qiáng)對(duì)杠桿類量化產(chǎn)品的監(jiān)測(cè)與規(guī)制，強(qiáng)化期現(xiàn)貨聯(lián)動(dòng)監(jiān)管。五是進(jìn)一步壓實(shí)證券公司客戶管理責(zé)任，完善與證券業(yè)協(xié)會(huì)、基金業(yè)協(xié)會(huì)的自律管理協(xié)作機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)量化私募等機(jī)構(gòu)的交易監(jiān)管等等。六是交易所將加強(qiáng)與香港交易所的溝通，按照內(nèi)外資一致的原則，明確滬港通北向投資者的報(bào)告安排，將北向投資者量化交易納入報(bào)告范圍。我們預(yù)計(jì)未來對(duì)量化交易監(jiān)管將保持嚴(yán)的基調(diào)和“零容忍”的高壓態(tài)勢(shì)，各方面交易規(guī)則和監(jiān)管制度將持續(xù)完善。
　　保險(xiǎn)：本周申萬保險(xiǎn)II指數(shù)上漲3.4pct，低于滬深300指數(shù)0.3pct。重申板塊高彈性屬性。保險(xiǎn)板塊具有較強(qiáng)的beta屬性，疊加此前市場(chǎng)對(duì)險(xiǎn)資由于權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)帶來的利差損風(fēng)險(xiǎn)暴露及在地產(chǎn)、城投風(fēng)險(xiǎn)敞口的擔(dān)憂已經(jīng)相對(duì)充分的price in，若下階段資本市場(chǎng)、地產(chǎn)板塊或地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)改善，板塊高彈性的特征有望快速顯現(xiàn)。板塊下階段有望受益于三重主題：1）央企考核制度優(yōu)化及央企改革主題：國(guó)資委宣布2024年將全面推開上市公司市值管理考核，建立考核“雙加分”機(jī)制，對(duì)跑贏國(guó)民經(jīng)濟(jì)增速的企業(yè)給予考核加分，同步設(shè)立提質(zhì)增效特別獎(jiǎng)，對(duì)作出突出貢獻(xiàn)的企業(yè)再給予額外加分。保險(xiǎn)板塊內(nèi)，中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)太平、中國(guó)再保險(xiǎn)為中央金融企業(yè)或中央金融企業(yè)子公司，考核制度的優(yōu)化有望進(jìn)一步提升公司經(jīng)營(yíng)效率及股東“獲得感”。2）資本市場(chǎng)投資端改革持續(xù)推進(jìn)，關(guān)注“長(zhǎng)錢入市”進(jìn)展：投資端改革為資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵一環(huán)，“長(zhǎng)錢入市”為投資端改革的重要內(nèi)容。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2022年末，我國(guó)中長(zhǎng)期資金規(guī)模合計(jì)約40萬億元，其中險(xiǎn)資占比63%，為“長(zhǎng)錢入市”的中堅(jiān)力量。中國(guó)人壽x新華保險(xiǎn)共同設(shè)立的“長(zhǎng)錢入市”標(biāo)桿項(xiàng)目將于2/27上會(huì)審批，下階段建議關(guān)注推動(dòng)險(xiǎn)資入市政策落地帶來的積極作用。3）關(guān)注開門紅成長(zhǎng)性及儲(chǔ)蓄險(xiǎn)相對(duì)優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯：存款利率或?qū)⒃傧抡{(diào)，儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品相對(duì)優(yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步提升。節(jié)后多家中小銀行密集宣布調(diào)降存款利率，跟進(jìn)去年年末大行腳步。根據(jù)央行，近期5年期LPR超預(yù)期調(diào)降，銀行息差壓力恐進(jìn)一步提升，下階段存款利率或再迎下調(diào)，在此趨勢(shì)之下，預(yù)計(jì)鎖定收益的儲(chǔ)蓄險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力有望提升。供、需雙旺態(tài)勢(shì)下，預(yù)計(jì)開門紅第一階段個(gè)險(xiǎn)渠道表現(xiàn)亮眼，為1Q24業(yè)績(jī)奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，我們維持對(duì)頭部險(xiǎn)企開門紅NBV正增長(zhǎng)的預(yù)期。
　　投資分析意見：1）券商：監(jiān)管密集發(fā)聲建設(shè)以投資者為本的資本市場(chǎng)，我們預(yù)計(jì)后續(xù)以投資端改革為主的實(shí)際性政策有望逐步落地，市場(chǎng)交投活躍度回暖，券商板塊將持續(xù)受益，我們推薦兩條主線：1）有望受益于國(guó)企改革的標(biāo)的：中國(guó)銀河、中信證券、國(guó)泰君安、華泰證券；2）有望受益于并購(gòu)重組彈性標(biāo)的：浙商證券、財(cái)通證券。2）保險(xiǎn)：我們持續(xù)推薦兩條主線：1）有望受益于資本市場(chǎng)改善的高彈性標(biāo)的：新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽；2）基本面持續(xù)改善，預(yù)計(jì)負(fù)債端表現(xiàn)占優(yōu)的公司：中國(guó)太保、中國(guó)財(cái)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：券商：1）經(jīng)濟(jì)下行；2）流動(dòng)性收緊；3）居民資金入市進(jìn)程放緩。保險(xiǎn)：1)代理人質(zhì)態(tài)建設(shè)不及預(yù)期；2）突發(fā)巨災(zāi)；3）權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)，信用風(fēng)險(xiǎn)暴露。