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會(huì)議主要內(nèi)容：2024年2月23日，中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)召開第四次會(huì)議，強(qiáng)調(diào)推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，研究有效降低全社會(huì)物流成本問題。首先，關(guān)于推動(dòng)大規(guī)模設(shè)備更新和消費(fèi)品以舊換新，與2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于2024年經(jīng)濟(jì)工作安排中的“著力擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求”相對(duì)應(yīng)。其次，關(guān)于有效降低全社會(huì)物流成本，與2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于2024年經(jīng)濟(jì)工作安排中的“深化重點(diǎn)領(lǐng)域改革”有關(guān)。本次會(huì)議的內(nèi)容與2023年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的內(nèi)容一脈相承。會(huì)議在2月份召開，較往年同等會(huì)議時(shí)間提前，暗示著中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)對(duì)相關(guān)議題的重視。
　　設(shè)備更新：本次會(huì)議提出推動(dòng)“大規(guī)模設(shè)備更新”和“各類生產(chǎn)設(shè)備、服務(wù)設(shè)備更新和技術(shù)改造”，有利于促進(jìn)相關(guān)設(shè)備購置增速進(jìn)一步加快，促進(jìn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。其中，2023年，機(jī)械設(shè)備行業(yè)中自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。電力設(shè)備行業(yè)中，光伏設(shè)備、其他電源設(shè)備等業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好。目前，機(jī)械設(shè)備行業(yè)、電力設(shè)備行業(yè)的估值均處于歷史中低水平。
　　消費(fèi)品以舊換新：2023年，全國(guó)居民人均可支配收入增速呈上升趨勢(shì)，但支出增速高于收入增速，制約居民消費(fèi)增速上揚(yáng)。2023年，汽車零售額累計(jì)同比增長(zhǎng)5.9%，家具類零售額累計(jì)同比增長(zhǎng)2.8%，家用電器和音像器材類累計(jì)同比增長(zhǎng)0.5%。汽車零售額增速波動(dòng)幅度較大，近兩年新能源汽車銷量增速較高。2023年前三季度，家用電器行業(yè)中家電零部件、白色家電和小家電營(yíng)收增速、歸母凈利潤(rùn)增速均較高。汽車行業(yè)中，商用車、乘用車、汽車零部件營(yíng)收增速、歸母凈利潤(rùn)增速均較高。目前，家用電器行業(yè)估值處于歷史較低水平，汽車行業(yè)估值處于歷史中等水平。
　　有效降低社會(huì)物流成本：2023年，中國(guó)社會(huì)物流總額累計(jì)為352.4萬億元，按可比價(jià)計(jì)算，累計(jì)同比增長(zhǎng)5.2%，較2022年3.4%的增速有所提高，中國(guó)社會(huì)物流量穩(wěn)步提升。從交通運(yùn)輸行業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，2023年前三季度，航空機(jī)場(chǎng)業(yè)績(jī)?cè)龇黠@，營(yíng)收累計(jì)同比增長(zhǎng)111.5%、歸母凈利潤(rùn)累計(jì)同比增長(zhǎng)104.7%；其次是鐵路公路業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好，營(yíng)收與歸母凈利潤(rùn)增速均錄得正值；物流行業(yè)歸母凈利潤(rùn)增速為正；航運(yùn)港口行業(yè)營(yíng)收增速、歸母凈利潤(rùn)增速均為負(fù)值，受外貿(mào)影響較大。目前，交通運(yùn)輸行業(yè)估值處于歷史中低水平。
　　投資建議：關(guān)注估值水平較低的機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備、家用電器、交通運(yùn)輸行業(yè)，及其業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^高的細(xì)分行業(yè)，包括自動(dòng)化設(shè)備、工程機(jī)械、光伏設(shè)備、其他電源設(shè)備、家電零部件、白色家電、小家電、商用車、航空機(jī)場(chǎng)、鐵路公路等行業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外降息時(shí)點(diǎn)不確定風(fēng)險(xiǎn)，國(guó)內(nèi)政策效果不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)情緒不穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。